落，且看我们的分析。
一、三驾马车涨跌平互现
首先，从需求的三驾马车来看：
外需小幅改善，5 月出口增速从 8%小幅回升至 8.7%，其中对美国（11.7%）出口仍高、对欧盟（9.7%）出口增速明显回升，新兴市场方面对韩国（10.2%）、香港（-10.6%）等出口增速改善。
内需中的消费保持稳定，5 月份社零总额增速持平在10.7%，限额以上零售增速从 9.3%略降至 9.2%。
扣除物价之后，5 月社零实际增速从 9.7%略降至 9.5%。
投资增速明显回落，5 月份投资增速从 8.4%降至 7.9%，投资增速创下了年内新低。
?
二、工业增速稳中趋缓从工业生产来看，5 月份工业增加值增速稳定在 6.5%，增速与 4 月持平。
但从主要的工业产品产量增速来看，5 月份涨少跌多，上游发电量同比增速从 4 月的 5.4%略回落至5.0%、原油加工量增速转正，中游粗钢、水泥、乙烯、有色产量增速均降，下游汽车产量增速回升但
仍偏低。
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三、投资增速继续回落
在 3 月份以来经济缓慢减速的过程中，主要的拖累就是投资。3 月份的投资增速还高达 9.4%，到 5 月份
就降到了 7.9%。
从三大投资构成来看：
制造业投资短期反弹。5 月制造业投资增速 5.6%，较 4月的 3.3%小幅反弹，但仍低于 1 季度的 5.8%。制造业投资增速反弹主要缘于低基数效应，16 年 5 月制造业投资增速从 4 月的 5.2%降至 1.6%。在工业企业
收入、利润增速双双下滑的背景下，制造业投资增速反弹动力不足。
?基建投资增速大跌。5 月基建投资同比增速 13.1%，较 4月的 17.4%大幅回落。具体看，虽然电力热力燃气水当月增速回升转正，但交运仓储邮政当月增速小幅回落，而占比最高的水利市政环保当月增速
大幅下滑超过 10 个百分点，是基建投资增速大跌的主因。基建投资增速创年内新低，财政收支矛盾仍
是掣肘，5 月财政收入增速大幅下降。
?地产投资增速首现回落。5 月房地产投资同比增速 7.4%，较 4 月小幅回落，也是 17 年以来首次出现回落。而去年同期基数并不高，这意味着，随着地产销量增速在去年 3 季度冲高并在 4 季度大幅回落，前
期地产销售对地产投资的带动效应正在减弱，而融资受限也令地产投资雪上加霜。
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四、地产需求依然低迷
地产销量增速反弹仍低。5 月全国商品房销售面积同比增速 10.2%，因基数较低，较 4 月的 7.7%略反弹
，但仍远低于一季度的 19.5%。新一轮楼市调控政策，尤其房贷利率回升，令地产需求持续低迷。5 月35 城首套房贷款利率均值已从 4 月的 4.52%大幅回升至4.73%。
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购地大跌，新开工小降。5 月全国土地购置面积增速从4 月 13.6%高位大幅回落并转负至-1.4%，印证
百城住宅类土地成交面积增速从 4 月 0.5%大跌转负至-33.0%，主要缘于金融去杠杆背景下地产融资受限
。受此拖累，5 月新开工面积增速也从 4 月 10.1%下滑至 5.2%。
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五、融资依旧多增、债券非标回落
5 月新增社融总量 1.06 万亿，同比多增 3855 亿，但环比少增 3000 多亿。其中对实体贷款新增 1.18 万亿
，同比多增 2406 亿；金融去杠杆压缩非标增长，表外委托、信托贷款、票据融资仅新增 289 亿，进一步
走弱；债市利率高企令信用债净融资负增 2462 亿。债券、非标锐减，而表内贷款形成一定替代，是社
融增长主要支撑。
?
六、信贷增速不低，房贷同比萎缩
5 月新增金融机构贷款 1.11 万亿，同比多增 1264 亿。
贷款增速已经连续两月高于往年同期水平，说明
在表外融资、发债都受限的情况下，表内贷款利率水平又较低，成为企业融资主要方式。
企业贷款增长继续高于季节性。5 月非金融企业及机关团体贷款增加 5661 亿，其中，短期贷款增加
2472 亿，中长期贷款增加 4396 亿，明显高于往年同期水平。如果考虑到 5 月地方债发行放量对企业贷款
的冲击，企业中长贷的增长更为明显。一方面民间投资增速回升，对企业信贷需求有一定支撑，另一
方面债券和非标融资成本走高、监管趋严，贷款形成一定替代。
房贷虽然不低，同比明显萎缩。5 月居民部门贷款增加6106 亿，其中中长期贷款增加 4326 亿，增速仍
然不低，但同比去年同期下滑了近 1000 亿，同比降幅创 11 年 1 月以来新低，这意味着房贷利率上调对房贷需求的影响正在逐步体现。从 6 月份以来的信息看，房贷利率依然在继续大幅上浮，一定程度上会抑
制贷款需求；此外今年以来监管政策趋严，银行房贷额度受限。所以，预计未来房贷增速或将进一步下行，从而拖累全国层面的房地产销售增速下降。
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七、广义货币增速新低
一方面 5 月财政存款增加高于往年同期水平，另一方面央行去杠杆收紧基础货币供给，债券和表外融资增速均偏弱，M2 同比增速继续大降至 9.6%，显示货币创造活动大幅放缓。5 月当月人民币存款增加1.11 万亿，同比少增 7230 亿。其中，住户存款增加 1249亿，环同比均多增；但非金融企业存款增加1072 亿，同比少增了 4300 亿；财政性存款增加 5547 亿，高于往年同期水平，对实体货币量冲击较大；非银行业金融机构存款虽增加 1161 亿，但大幅低于往年同期，反映去杠杆背景下银行向非银链条的收
缩。
央行有关负责人解释 M2 增速放缓，认为主因在于商业银行股权及其他投资科目同比少增 1.42 万亿，
下拉 M2 增速约 1 个百分点。而该科目主要包含同业理财、资管计划、信托计划等同业投资及影子银行业
务，资金最终主要还是流向实体经济，这与社融中非标融资减少是一致的。
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八、从紧货币到紧信用，经济下行风险增加
6 月经济起步稳健。6 月上旬主要 64 城市地产销量降幅收窄至-22.2%，发电耗煤增速回升至 15.0%，均
指向6月经济起步尚稳健，预测2季度GDP增速略降至6.6%。
经济下行风险增加。但年初以来货币持续收紧，5 月同业存单余额净减少 3300 亿，意味着商业银行在
金融市场的融资出现萎缩，由于无米下锅，使得房贷利率大幅飙升，此外表外非标、信用债发行也持
续萎缩，这些都意味着金融去杠杆正在从紧货币步入紧信用阶段，而 3 季度经济下行的风险也将显著增
加。
作者:熊鞍 日期:2017-06-15 11:17
邓海清：中国央行跟随美联储加息才是明智之举
九州证券?2017-06-15 10:35
来源：海清 FICC 频道作者：邓海清，九州证券全球首席经济学家；陈曦，“海清 FICC”大资管频道研究员
北京时间2017年6月15日凌晨，美联储6月议息会议加息 25 个基点，完全符合市场预期；但本次美联
储会议的核心焦点在于，声明中直接提出“缩表将在2017 年开启”，超出市场此前预期的 2017 年底宣
布缩表、2018 年开始具体实施，缩表的超预期对市场产生了一定的影响。
关于美联储 6 月会议及耶伦讲话，“海清 FICC 频道”作出相关点评，主要包括以下四点结论：1、6 月美联储加息完全符合预期，主要理由包括三点：一是 5 月议息纪要及近期美联储官员鹰派讲话，反映出美联储内部关于 6 月加息的看法已经高度一致；二是目前美国经济持续走好，根本上支撑美联储加息；三是联邦利率期货隐含的 6 月加息概率为 100%，市场预期美联储 6 月加息几乎是板上钉钉。
2、6 月美联储 FOMC 会议明确声明，缩表将在 2017 年开启，以及耶伦表态“可能会相对迅速地实施资产负债表计划”，缩表进程的提前超出了之前的市场预期“耶伦将会在 2017 年底宣布缩表、2018 年开
始具体实施”。再加上，2017 年美联储缩表将是 2002 年有数据以来、金融危机之后的第一次真正意义上的缩表周期开始，对市场的意义较大，可能会对金融市场产生一定的冲击。
3、尽管美联储从 2016 年 12 月以来连续加息三次，但由于“特朗普行情”逆过程、2017 年预期加息三次并未较之前预期变化、欧洲政治逐渐明朗等，对美元指数形成利空，这是 2017 年以来美元指数持续
下跌的原因。但是本次 6 月美联储 FOMC 会议，最大的核心要点在于，2017 年美联储将开启缩表，以及耶
伦表态“可能会相对迅速地实施资产负债表计划”，缩表进程的提前超出了市场预期，这将成为美元
指数上涨的支撑。
4、此次央行公开市场利率并未跟随美联储加息，但出于中国利率市场化的方向，现在是修复 OMO 利率与市场利率“剪刀差”的良好机会，此次中国“央行按兵”不动值得商榷！中国央行“按兵不动”
，对债市存在着重大利好，将进一步支撑我们提出的2017 年债市“先苦后甜”的观点——央行为保证金融市场稳定性，监管协调进入“2.0 时代”，支撑债市“先苦后甜”。
作者:熊鞍 日期:2017-06-15 14:07
华尔街或提前美联储缩表时间至 9 月，优先级高于加息
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汇通财经
2017-06-15 12:05
汇通网6月15日讯——6月14日，路透调查显示，美联储何时会宣布开始缩表的预期时间提前至 9 月，
他们还认为缩表比再次加息的优先级更高。
作者:熊鞍 日期:2017-06-15 16:25
联储鹰派加息“习以为常”，本轮炒房运动宣告终结！
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杠杆游戏
2017-06-15 14:20
摘要：高潮之下，没人冷静
?我国本轮炒房运动为什么必然终结？内外形势不允许再有人胡来5 月 16 日，杠杆游戏曾写过《本轮炒房运动真的结束了！我们需要前所未有的耐心》。
今天，联储不仅宣布再加息，而且还要计划缩表，对此判断，张银银更加坚决。
首先看看外部局面：按照目前的趋势，和 2017 年接下来的第三次加息、本轮加息周期的第五次加息
；2018 年哪怕随便再来一两次，2019 年时，美国的基准利率会到多少？
杠杆游戏不敢乱说，用美国不少机构的测算，2.5%以上是很有可能的，甚至更高。如果这样，我国市场利率不可能不继续引导，直至最终公开加息。
房贷利率大家都感觉到了的，贷款难易程度、周期效率也是明显的改变。以及各种调控，这既是防
止我们地产继续大热影响经济社会，也是狙击外部的必然举措。
而看我们内部：一二线城市的绝对房价不可谓不高了；更重要的是，高潮之下，没人冷静。房地产施工面积 2015年 12 月曾达到历史性高点，735693.37 万平
米。然后去库存一年，到了 2016 年 12 月更是攀升到758975.00 万平米。就像昨天杠杆游戏所写，1-5 月
房地产投资增速，迄今比 2015 年 2 月-2016 年任何时候都高！继 1-4 月后，增速依旧罕见高过同期固投增
速。
?大家就是看好房地产，有惯性也有热情。譬如我们统计局最新的数据，截至 5 月，我国房地产施工面
积 671438 万平米，今年 1-5 月，月月在爬坡，新开工面积一个劲儿向上走，比去年同期又高不少。到了
年底，数据可以想见；同时，各大城市也开森，地价 2017 年不仅没有向下，还在向上。卖得那个嗨。
问题来了，现在是炒房客转手难度在加大。昨天杠杆游戏恰好写到，最近 2、3 个月去全国各地出差，发现各大城市的二手房中介，生意似乎都冷清了不少。
张银银好几个城市的中介朋友，也都向我抱
怨过，生意不好做。
然后，在建面积一个劲冲高，那么，未来新的去库存可能又要来一轮。姑且不论内外环境是否还给
下一次去库存的空间，这一轮炒房运动至此完全终结判断绝对成立。
凛冬将至，熬一熬？
作者:熊鞍 日期:2017-06-15 17:12时至今日，基础利率加息与否，确实已经不重要了。招行代销的博时现金宝，昨天刚买了点，比余额宝利率还高，并且不用在银行之间折腾。买入的第一天，收益还不错，有图有真相。
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作者:熊鞍 日期:2017-06-15 18:32
澳门贴现窗基本利率调升 25 个基点至 1.5%。
华尔街见闻注：今早香港已跟随美联储脚步加息 25 个基点。（来自华尔街见闻 App）
作者:熊鞍 日期:2017-06-15 18:42
轻松一哈
中国－叙利亚足球比赛以 2:2 战平！
俄罗斯和美国外交部深表遗憾并致电中国外交部：“我们把叙利亚都炸成这样了...连球场都炸没了
，你们还是赢不了...我们还要怎么帮你们...难道要把球员也炸了，你们才能赢吗？！
作者:熊鞍 日期:2017-06-15 18:55
华北最大鞋业批发市场关停 曾有 650 家商户
央视?2017-06-15 16:37根据疏解北京非首都功能，促进京津冀协同发展的要求，最近，位于北京丰台大红门地区的华北最
大鞋业批发市场——北方世贸国际鞋城关停，4 万多平米的建筑被清空。
14 日，记者来到北方世贸国际鞋城，往日熙攘热闹的批发市场大门紧闭，停车场上空空荡荡。鞋城
外立面上的巨幅广告牌已全被拆下，一排排门脸房门紧锁着。这个距离天安门广场约 9 公里的鞋城曾是
北方知名的鞋业集散地，曾经有 650 家商户，2000 多直接从业人员。每天进出此地的货车、小汽车有
4000 多车次。
作者:熊鞍 日期:2017-06-15 21:58
百强房企又倒了一家！欠薪 3000 万，老板不知去向……
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广州楼市发布
2017-06-15 18:52
来源：叶问楼市又一家全国百强房企身陷拖欠工资、司法查封、债务重组……的风波之中。
上一次是深圳光耀地产，这一次是深圳奥宸地产。
物业费也交不起办公室被封
今天，有员工在网上爆料称，“中国地产 100 强企业”奥某地产欠薪 3000 万，老板邹某拒不露面，下
落不明！现奥某地产南山阿里云大厦办公室因拖欠费物业费已被贴上封条。
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奥宸地产成立于 1996 年，由曾在政府工作的女董事长邹健民“下海”创办。
2006 年以后奥宸开始了全国拓展，次年在深圳设立总部，开始集团化运作。2009 年邹健民接受媒体
采访时曾表示：奥宸确立了三年内在香港 IPO 上市的目标，并力争三年内实现年销售过百亿元，朝着“
中国房地产二十强”的目标迈进。
?公开资料显示，2011-2013 年，奥宸地产销售收入分别为 35.8 亿元、37.3 亿元和 38.3 亿元。
作者:熊鞍 日期:2017-06-15 21:59重大意外！英国央行三人支持加息 英镑短线狂飙超 100点
逸动城市网?2017-06-15 19:27
作者:熊鞍 日期:2017-06-16 08:01【多期限 SHIBOR 创年内新高】虽然央行公开市场保持净投放，但从 SHIBOR 数据看，SHIBOR 仍保持连涨
趋势，2 周、1 个月、6 个月等多项期限 SHIBOR 创年内新高。不少交易员表示，此前一段时间资金面刚有
所缓和，美联储加息让 15 日资金面明显又收紧。（21 世纪经济报道）（来自华尔街见闻 App）
作者:熊鞍 日期:2017-06-16 08:10
房贷大面积停贷可能性小 5 大行房贷政策基本稳定
上海证券报·中国证券网?2017-06-16 01:27
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作者:熊鞍 日期:2017-06-16 08:20
丰县“6·15”爆炸事件初步判定为刑事案件
新华社 06-16 07:12
作者:熊鞍 日期:2017-06-16 08:41
三大利空横空出世 开发商的日子将越来越难过
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Wind 资讯
2017-06-16 07:35三条消息，全是利空，分别指向三个层面：供应、信贷和销售。而 8、9 月份房企偿债压力巨大。
风起于青萍之末，浪成于微澜之间。
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继 5 月 M2 跌至历史最低、美联储宣布加息同时公布缩表计划之后，昨晚又有 3 条消息，预示开发商日
子将越来越难过。
消息 1：北京今后五年将再建 150 万套房；
消息 2：上海房贷增速连续 6 个月下降；
消息 3：恒大地产开始重点抓销售回款。
上述三条消息分别指向三个层面：供应、信贷和销售。
作者:熊鞍 日期:2017-06-16 11:50
资金承压房企转向信托融资 现房企融资成本超 12%
证券日报-资本证券网?2017-06-16 06:00
面对中小房企汹涌的融资需求，多数信托公司表示不敢“轻举妄动”。
近日，房贷利率上浮成为趋势，进而对房企资金链施压。
除房贷利率上调影响购房人心态外，部分
省份鼓励“现房销售”的政策亦将对房企回款产生重要影响。
事实上，对于大部分房企而言，除自有资金外，其资金主要来源于客户定金及预付款、按揭贷款、开发贷款、企业融资。2017 年以来，房地产企业融资渠道被一再收紧，而此次房贷利率的上调，无异
于雪上加霜。
一向在房企融资中扮演补充角色的信托，面对地产市场的机遇又怎么看呢？《证券日报》记者多方
询问后了解到，目前，已有房企进行信托融资的融资水平高达 12%-14%。不过，面对房企特别是中小房企汹涌的融资需求，多数信托公司仍表示不敢“轻举妄动”。
作者:熊鞍 日期:2017-06-16 12:33
司法拍卖的房屋可以买吗？ 专家提醒：捡漏有风险
宁波网?2017-06-16 08:38虽然司法拍卖房产早已不是什么新鲜事，但由于多数情况下司法拍卖房屋最终销售价低于市场价，因此，被认为是一种“淘房”的新方式而备受关注。不过，很多人可能不知道，司法拍卖房屋也暗藏
着不少风险隐患，如果没有深入了解，很有可能会陷入麻烦之中，最终“得不偿失”。
作者:熊鞍 日期:2017-06-16 13:39
多期限 SHIBOR 创年内新高 是否跟随加息引争议
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21 世纪经济报道
2017-06-16 05:37
北京时间 6 月 15 日凌晨，美联储启动今年的第二次加息：提高联邦基金利率 0.25 个百分点，从 1%至
1.25%。
与三月央行跟随美联储加息脚步上调公开市场操作利率不同，本次央行没有提高逆回购中标利率。
央行在 15 日公开市场业务交易公告中表示，为了对冲税期和逆回购到期等因素影响，开展 7 天、14 天
、28 天共计 1500 亿逆回购操作，结合当日到期量，净投放 900 亿元，各期利率均与此前持平。
而从 6 月 15 日市场资金面的反馈看，不少交易员对 21世纪经济报道记者表示：“此前一段时间资金面
刚有所缓和，美联储加息让今日资金面明显又收紧，今天借钱不容易。”
资金利率普遍上涨
虽然央行公开市场保持净投放，但从 SHIBOR 数据看，除了三个月期SHIBOR下跌1.03个BP（近2个月来首度下行），其他期限 SHIBOR 仍保持连涨趋势，2 周、1个月、6 个月等多项期限 SHIBOR 创年内新高。
作者:熊鞍 日期:2017-06-16 15:53
美联储加息后 离岸人民币两日跌幅累计达 400 多点
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华尔街见闻
2017-06-16 14:12
美联储宣布加息过后，人民币连续第二日下跌。
现离岸人民币兑美元一度跌破 6.83 关口，盘中跌幅达0.4%，离岸人民币兑美元两日跌幅累计达 400 多
点，续刷 5 月 31 日以来新低；在岸人民币兑美元现报6.81，日内跌幅达 0.12%。
作者:熊鞍 日期:2017-06-16 17:28
听了这话，我都感觉很不好意思了。
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作者:熊鞍 日期:2017-06-16 18:20
北京银监局：5 月房贷发放减 7% 支持刚需力度加强
央视?2017-06-16 16:56记者今天从北京银监局了解到，2017 年 5 月份，北京各家商业银行个人住房贷款新发放 218.15 亿元，比4月少发放17.93亿元，降幅7.59%。其中，“317新政”实施后发放的贷款中，既是第一次买房，又是第一次申请房贷的“处女贷”占比 84.32%，占比较 4月份上升 0.87 个百分点，发放金额比 4 月增长
179.28%。
统计数据显示，信贷资源优先支持“刚需”的力度不断增加，贷款投放符合政策导向。
作者:熊鞍 日期:2017-06-16 20:06
下个月起，税务局将和银行监控所有企业银行账户！
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中公小达人
2017-06-16 11:15近期，你的朋友圈有没有流传着这样一个“重要通知”？7 月 1 日起，税务局和银行将监控所有银行账户，不论金额大还是小！关注税收政策走向的朋友们可能已经注意到了，在上个月 9 号，国税总局、财政部、人民银行、银监会、证监会和保监会联合发布了《非居民金融账户涉税信息尽职调查管理办法》的公告。
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税局公告
公告主要约定了从2017年7月1日起，个人和机构在金融机构新开立账户，包括在商业银行开立存款账户、在保险公司购买商业保险，需按照金融机构要求在开户申请书或额外的声明文件里声明其税收
居民身份。小编温馨小提示：非居民是指中国税收居民以外的个人和企业（包括其他组织），但不包
括政府机构、国际组织、中央银行、金融机构或者在所在地政府认可和监管的证券市场上市交易的公
司及其关联机构。
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重要通知此次公布的《管理办法》对公众的影响较小，也就是说，这次是针对企业的！税局和其他四个部门
联合，要严查企业金融账户资金走向，打击偷漏税行为了！
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作者:熊鞍 日期:2017-06-17 08:38
风向突变，你要想想你手上的钱了！
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网贷智库
2017-06-16 18:01
“狄更斯的《双城记》里面写到：这是最好的时代，这是最坏的时代。
”
这些年，我一直在关注全球经济走势，越发对狄更斯这句话感同身受。时代，正在以一种与以前截
然不同的方式呈现它的残酷和它的温情。
作为生活在这片土地上的普通人，对中国经济我更是耗费了更多的时间精力去研究，我们这些年看
到了大水泛滥，货币充斥市场，房价高涨，股灾债灾并发……时间进入今年，似乎一切都变了，变得开始让有些人措手不及。
最新数据显示，央妈确实收紧了水龙头。
广义货币 M2 增速，一向被看作货币放水快慢的参考数据，5 月末 M2 同比增长 9.6%，不仅跌破 10%，而
且是有 M2 记录以来的最低值。
看来，央妈不紧不松的货币政策确实起到了一定的效果，货币放水的速度变慢了。
但是，放水变慢并不等于断流。
昨天，央妈才在公开市场净投放 900 亿元，维持金融市场资金供给充裕。所以大家要明白，维持放水
的本质没有改变。
当然，货币放水速度变慢了，确实具有标志性意义。央妈也说了，比过去低一些的 M2 增速可能成为
新的常态。就是说，信贷紧缩的趋势将继续。
对于投资者而言，放水变慢信贷紧缩意味着市场资金面紧张，市场资金面紧张说白了就是你手中的
钱更值钱，但与此同时借钱也更贵更难了，所以投资理财的策略也应该据此改变。
理财的好机会来了
?什么东西一旦稀有，就意味着要涨价。货币放水变慢了，金融市场上的钱就变少了，钱少了钱自然
也要涨价。
首先，央妈放水不再不计成本，通过“酸辣粉”（SLF）、麻辣粉（MLF）等方式借给银行的钱是带
有利息的，银行到期要还本付息。
但是，即使放水涨价了，央妈还是在控制放水量，银行就不够喝了。不够喝了，怎么办呢？问其他银行借，其他银行也没余粮啊，所以也要涨价，而且央妈还限制银行相互借钱，限制同业存单融资。
那就只剩下一条路了：向老百姓借钱，也就是从我们每个人手中去借钱。
怎么借呢？就是通过理财产品募集资金，那么理财产品的收益自然也要水涨船高，因为每个银行都
缺钱，就会竞价争抢大家手中的钱。
所以，大家看到，银行理财的收益率一直在往上走，已经连续 6 个月上升，就算是最有钱的四大行，
部分理财产品预期收益率也超过了 5%，有的银行理财产品预期年化收益率甚至高达 7%。
与银行理财类似，主要投向银行大额存单、银行同业存款的货币基金收益也在涨。最新数据显示，
286 只货币型基金 7 日年化收益率超过了 4%，最高的 7日年化收益率接近 6%。
即使是之前一直在降息的 P2P，近期收益也有反弹。据网贷天眼最新发布的周报显示，上周网贷日均
综合利率已升至 10.82%。
上面这些数据都说明，对于投资者而言，理财的好机会来了。
要注意的是，这里的理财机会是指银行理财、货币基金、P2P 等债权领域的固定收益类产品。随着信贷收缩持续，这些理财产品的收益率还有进一步上涨的空间。
所以，一方面可以根据收益需求和风险承受能力多配置这些产品；另一方面投资期限不宜过长，这
样既能防范未知的风险，也能抢占未来更高收益率的先机。
实业生意不好做了
?
央妈减少放水也好，金融去杠杆也好，最终是希望把钱都赶到实体经济中去，支持实业发展。但目
前来说，信贷收缩导致资金成本爬高，也伤害了实体企业的融资发展。
从最新 5 月的宏观数据来看，反映实际经济融资增长情况的社会融资规模已经连续 3 个月下降。其中
，企业债券融资净减少规模最大。
其实，大家想想就很容易理解，企业发展离不开融资，融资渠道一般是从银行借钱或者发债。既然
银行获取资金的成本已经涨了，那么给企业的贷款利息自然更高了。
特别是对于大部分中小企业来说，如今实体经济还处在探底过程中，银行不得不控制放贷的风险，
这些企业就更难获得银行授信贷款了。所以，即使企业能承受得起上涨的利息，但银行也不愿轻易放
贷。
发债就更不说了，AAA 级企业的 5 年期中票收益率已经超过同期银行贷款利率，这是自 2008 年面世以来首次出现利率倒挂，所以倒逼企业去银行贷款。
一来二去，虽然 5 月社会融资规模中对实体经济发放的人民币贷款增长不少，但其实是企业无奈的弃
债投贷，而且我相信大部分的中小企业并没有从中分到一杯羹。
因此，随着信贷继续收缩，实体经济还难言起色。
如果你是做实业的老板，又需要融资发展，那么收缩战线应该成为当下过冬的策略。
大家可以看看，万科这样的龙头企业最近内部也在调薪减薪，还有不少企业都放弃了扩张，纷纷储
备现金流。
如果你是企业员工，就要保持清醒，经济下行最明显的特征就是就业难，大家可以去查查今年应届
生的就业形势和平均薪酬。
也可以多看看身边朋友工作变动的情况，就能深刻体会“揾食艰难”4 个字的真正含义。
买房会更难
?从个人层面来讲，虽然菜导也希望人人都能买得起房，但是事实并非如此，菜导也不想每天给大家
编织虚幻的美梦。
这段时间，大家也都看到了，房贷利率越涨越高，部分银行甚至停止房贷业务，就算是刚需群体，
也不得不面对买房难买房贵的局面。
还是来看看经济数据：居民中长期贷款（房贷）已经连续 3 个月下降，占 5 月总新增贷款的 38.9%。从
今年前 5 个月数据看，其占比维持在 40%左右。
据说，目前央妈对银行个人房贷规模控制要求：环比不增，同比低于去年。而 2016 年新增房贷占新增贷款总量的 45%，这也说明今年房贷规模还有进一步下降的趋势。
就算不考虑监管要求，从市场供需角度出发，由于银行负债成本不断高升，也不可能以政策规定的基准贷款利率发放房贷，只会提高房贷利率，这样一来，房贷业务萎缩的趋势就难以逆转了。
所以，无论是监管原因还是市场原因，对于购房者来说，买房确实会越来越难。
监管层直接收紧房贷，这跟以前是不一样的，说明了政府认为当下房价已经处于需要保持相对稳定
的阶段，即便上下波动也不能剧烈，所以房价不会大跌大涨就是这个原因。
也由此可以推测，房地产税作为未来财政收入的另外一个增长点，也会很快出台，要不然监管层不
会收紧房贷让地方政府的财政收入陷入被动的局面。
以上理财、实业和房地产 3 个方面，是央妈收紧水龙头之后，直接产生的可能影响，无论你是普通投资者，还是一个做生意的人，抑或是一个想买房的人，央行的行为都跟你息息相关。
总体来讲，关于你的财富保护这个问题，在当下的形势，我还是以前那个观点：保证一定的现金流
，资产配置一定要保证一定的流动性，不能投资过长周期的理财产品。
时代，开始在一点点展示它新的面貌，你做好准备了吗？你看到机会的时候，也要看到危机；你看
到危机的时候，也不能忽视背后的机会。
有句话说每个人都逃不出时代的桎梏，当大环境变了，我们要学会抬头看天，看清大势的变化，再
改变思路默默赶路，从而保护自己抓住机会，这才是投资甚至人生的真谛。
作者:熊鞍 日期:2017-06-17 08:40
美联储缩表规模将达 7.5 万亿 速度会越来越快
?
中银在线
2017-06-16 15:46
?现在也许是时候要担心利率上升会对经济造成什么影响了。
高盛集团在周三晚间的报告中指出，到 2020 年，美联储的资产负债表将缩减 1.1 万亿美元（按昨日汇率折算约合人民币 7.5 万亿元）至 3.3 万亿美元。
在金融危机后，美联储通过购买政府债券和抵押担保证券向经济注入了数十亿美元的资金，因此投资者在美联储主席耶伦的新闻发布会上了解美联储将如何缩减已膨胀至 4.5 万亿美元的资产负债表。
在此次会议上，美联储提供了这方面的线索，并如预期提高利率 25 个基点。耶伦制定了一份详细的
缩表计划，将从减少到期证券的再投资规模入手。耶伦表示，这个过程可能会从今年晚些时候开始，
但拒绝透露更多细节。
作者:熊鞍 日期:2017-06-17 10:28
深圳百强房企奥宸的资金危局:新 1 轮整合潮将上演?
《华夏时报》?2017-06-17 08:10
?
6 月 15 日，一条“深圳某百强房企欠薪 3000 万，疑资金链断裂，老板去向不明”的消息在地产圈流传，经《华夏时报》记者了解，该房企是奥宸地产。
实际上，奥宸地产的资金问题，在 2014 年就开始显现，即使在 2015 年、2016 年新一轮房地产牛市中
，通过出售优质土地，销售项目资金回笼，也没有摆脱资金危机的困境，只因过去几年摊子铺的太大
，最终被拖累。
业内人士预言，新一轮房地产调控再起，房贷利率提升影响市场成交量，而放款时间延长，也将影响房企的资金回笼，在这一轮牛市中过渡扩张的小房企，又将在调控后出现资金断裂的现象。
资金断裂在深圳奥宸地产南山阿里云大厦办公室，因拖欠物业费已被贴上封条，根据门上的通知函显示，奥
宸地产共欠费用 399 万余元。
作者:熊鞍 日期:2017-06-17 11:17
炒房者房子卖不出，正见证什么叫纸上财富
港城资讯在线网?2017-06-17 07:41有数据显示，人均财富中房产能占到总资产的近 7 成，也足以说明我们是多么爱买房，当然，你或许会说，不买房还能买啥？所以手里有闲钱的都会买房了。
?有数据显示，人均财富中房产能占到总资产的近 7 成，也足以说明我们是多么爱买房，当然，你或许会说，不买房还能买啥？所以手里有闲钱的都会买房了。
而且这么多年来，大家也都形成一个共识，
房子保值增值，房子越来越贵也让自身的财富大大增加了。真是这样吗？安家融媒发现广大百姓被某些知识分子给洗脑了，洗得很彻底。恐怕没这么简单。
有多少人手握一套千万房产，却过着乞丐般的生活。当然这种乞丐是一种夸张的说法，虽然夸张，
却很形象，与千万富翁形成巨大反差。一位知名经济学家、张 XX 教授曾表示，房子价格上升是好事，
因为它代表了大家的财富上升，也就是代表了预期收入上升。所以房子贵的问题，假如不是有故意炒
高的行为，高反映了经济实力的增加，我是不反对楼价上升的。
可是他这种假设很显然不成立，能没有炒房行为吗？现在国家提出房子是用来住的而不是用来炒的
恰恰是因为炒房盛行，所以才会针对炒房者进行政策上的围追堵截。
?
再来谈谈财富问题，这些年的确随着房子越来越贵，财富也水涨船高，但安家融媒小编还是想给大家泼个冷水，真正把房子当成用来住而不是用来炒的，基本上对财富的改善没有多大用处。坐拥千万
财富却过着乞丐般生活，因为他只有一套房，并没有卖掉，卖了也买不到同等地段的房子，所以说自
己身价多少多少，也就自己意淫一下，并没有因为所谓的财富增值让自己的生活有所改善。当然他有
他的问题，换个人或许不是这种境况。
那么房子价格上升造成的财富增加到底靠谱吗？
安家融媒认为，对于刚需而言，多数人多为心理上的安慰，然而并没有实际意义，所以也顶多是纸上财富。对于炒房者，更是如此，有的炒房者稍微错过一个时机，可能就会见证数百万上千万的资产大挪移。有一些本来已经炒房成为千万富翁的，可是面对着如今的市场冷却加上房子不好卖出去，深
深体会到纸上财富的虚假。
?
我早说过，炒房者如果没有变现等于一场空，今后不会再给炒房者翻身的机会。
作者:熊鞍 日期:2017-06-17 12:12
银监会:暂停网贷机构开展校园贷 要明确退出时间表
澎湃新闻网?2017-06-17 11:23
据江西金融办官网 6 月 16 日披露的文件显示，中国银监会、教育部、人力资源社会保障部 5 月 27 日下发了《关于进一步加强校园贷规范管理工作的通知》（《通知》），要求未经银行业监管部门批准设
立的机构禁止提供校园贷服务；且现阶段一律暂停网贷机构开展校园贷业务，对于存量业务要制定整改计划，明确退出时间表。同时，杜绝公共就业人才服务机构以培训、求职、职业指导等名义，捆绑
推荐信贷服务。
作者:熊鞍 日期:2017-06-17 12:17房贷收紧：理财产品预期收益与贷款利率首现倒挂
证券市场周刊·红周刊?2017-06-17 09:37
今年“3·17 政策”之后，一线城市房价持续走低，很多卖房业主心理回归正常预期，没有那么“强
势”了。
北京的赵先生看准了房价下降的时机，终于凑够婚房首付，准备买房子，不料却遭遇银行贷款利率普遍上调的情况。“房价下来了，贷款上去了。”赵先生在接受《中国经营报》记者采访时表示。
首套房贷折扣难见以赵先生欲购买的房子为例，成交价 400 万元左右的二手房，除去首付、契税及佣金等，需要贷款
200 万元。银行上调至基准利率，赵先生本息合计至少要比以前多付 82953.52 元，这让赵先生很是郁闷
。
作者:熊鞍 日期:2017-06-17 13:26
无人机的三块电池，遥控器，专用于无人机图传的华为MATE8 手机，都充满电了，这雨就是不停。
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作者:熊鞍 日期:2017-06-17 13:38
银行房贷紧缩真相调查 总行实行额度控制
?
华夏时报
2017-06-17 09:07
钱变得越来越贵，市场利率水平不断抬升，房贷影响首当其冲。“现在绝大多数银行额度都很紧张，审批后要排队等待放款，一般时间在 1-3 个月内。” 建设银行深圳分行一支行网点负责个贷的人士
说，6 月份之前放款时间在 1 个月左右。作为四大行之一、房贷风向标的建行延长放款时间了，成为房
贷趋紧的重要信号。
作者:熊鞍 日期:2017-06-17 13:47
虽然知道深圳这几天雨是下的不小，但没想到深圳还有这样的地方？
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作者:熊鞍 日期:2017-06-17 16:50
【一线城市租房价格停涨】统计显示，上海房屋租赁指数自2017年1月开始下跌，结束了连续90个月的上涨，中原（上海）租金指数 4 月环比小幅下滑 1.09%，同比下滑 4.38%；广州 4 月租房价格下降了 3.5%
；深圳盐田、宝安和龙华三个区域 4 月租房价格明显下跌；北京近期房租也表现得非常平稳，据我爱我
家统计显示，北京租房价格今年一直维持在 4600 元/月左右的水平，并且已有下降趋势。另外，国家统
计局数据显示，5 月全国租赁房房租环比上涨 0.1%，环比已现涨幅持续收窄态势。（经济观察报）（来
自华尔街见闻 App）
作者:熊鞍 日期:2017-06-17 17:00
降薪潮，裁员潮。
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作者:熊鞍 日期:2017-06-17 17:11
这个国家年轻人有钱也不买房 20 岁人均储蓄 11 万
?
央视财经
2017-06-17 16:42近日，日本消费者厅公布了 2017 版《消费者白皮书》，白皮书中显示，日本 20 岁到 29 岁这一阶段的
年轻人中，有近七成表示最想把钱用于“储蓄”，是所有年龄层中选择存钱占比最高的人群。
对于日本年轻人热衷存钱这件事，让很多人意外，这到底是为什么呢？
作者:熊鞍 日期:2017-06-17 17:22
深圳的大雨今天早上开始下，一直『横盘』，但总有雨停的时候。
原创摄影作品，深圳湾跨海大桥。
{SIMAGE}http%3A%2F%2Fimg3.laibafile.cn%2Fp%2Fl%2F276955995.jpg{EIMAGE}
作者:熊鞍 日期:2017-06-17 20:49
部分银行首套房房贷利率上浮 10％ 刚需人群受影响
新华网?2017-06-17 19:44近来，“北上广深”等一线城市房贷政策日趋收紧，一些二三线城市也不断跟进，部分银行已将首
套房房贷利率上调至贷款基准利率的 1．1 倍。随着调控政策的层层加码及货币环境的收紧，楼市将会
如何？“定向加息”会有何种影响？
部分银行首套房房贷利率上浮 10％最近，“北上广深”等一线城市纷纷上调首套房房贷利率，此趋势已逐步蔓延至二三线城市。监测数据显示，5 月份全国首套房房贷平均利率为 4．73％，同比去年 5 月份则是 4．45％。
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