的鼓励和借口。此为第一大“兜底保险”。
2010 年底，美国通过延长小布什减速方案的法案，美国 2011 年，2012 年的财政赤字，每年都高达 1.2--1.4 万亿美元左右，美国国债，庞氏骗局的特征愈加明显，但是美国国债的收益率并不高（十年期美国国债收益率仅为 3.33%左右）。美国如此大规模的财政赤字，保证了美国短时间内经济恢复会较好，对商品的需求大，再一次给原材料商品市场的投机者巨大的信心。此为第二大“兜底保险”。美国的政客，也要到了美国国债问题恶化到不得不解决的时候，才会考虑财政紧缩方案，毕竟，缩减开支是要么得罪利益群体，要么得罪选民的事情。
2011 年，2012 年这两年美国新增的 2.5 万亿美国国债（欠条，而且注定要通过通货膨胀后的新欠条来“还”），谁拿去，谁的房价物价就暴涨。
中国虽然从 2010 年底开始收紧货币政策，但是收紧的力度还是有所顾虑，即收紧货币政策不能伤及经济高增长态势，此项政策保证了中国对于大宗商品的进口需求短期内不但不会下降，2011 年第一季度，甚至直到第二季度，还会增加。此为第三大“兜底保险”，有人称其为“JB 兜底保险”，我不认同。我认为即使不是“二十五大护法兜底保险”，起码也是“九大护法兜底保险”。
大宗商品价格泡沫，2008 年上半年刚刚发生过，很多市场人士认为短期内不会再次重演。但是从以上三大“兜底保险”看，2011 年上半年，物价上涨接近甚至超过 2008 年上半年的风险不小。
同时不少市场人士预测，2011 年的通货膨胀高峰在 2011 年年中，从静态分析来说，这是对的。但是如果 2011 年上半年商品价格疯涨，而货币紧缩力度不够的话，通货膨胀势必在 2011 年下半年延续，甚至再次恶化。中国人一窝蜂的事情，从“健美裤热”以来，一直没少干。
2011 年下半年，宏观调控的难度很大。
2011 第一季度，贷款新增不会少于 3.5 万亿，新增广义货币供应量不会少于5万亿，GDP增长率不会小于10%（2010年第一季度GDP增长率在 12%到 14%，属于过热），通货膨胀只会蔓延，不会得到有效控制。
不过一般不大对经济发表看法的老大，也出来说“有信心控制通货膨胀”，这个比较有意思。
文/海宁的马甲 2011-01-18
作者:海宁的马甲 日期:2011-01-18 12:03 作者：whatch 回复日期：2011-01-18 10:43:34黄金跌，房价才跌，黄金要是不跌呢？从古到今，黄金就没有跌过，是不是说，房价也就只有涨不会跌？黄金1869年是169美元/盎司，1920年代是22美元左右/盎司，1935-1960 年代是 30 美元/盎司。
1980年400到800美元，1998年到2001年才不到300美元，20年工资房子什么都涨了，存银行都涨了 200%，就是黄金不涨，还跌了那么多。因为科技进步。
进 100 年历史上，按美元算，大趋势，黄金没有连续涨过 11 年（很多人不知道 1971 年以前，黄金是价格双轨制，黄金好几次跌到过 35美元以下，普通人是不能够去向美国政府兑换黄金的，只有外国政府，才允许用美元向美国政府要求兑换黄金，后来法国和瑞士这么做了，结果美国就结束了美元与黄金的绑定）看图。
{SIMAGE}http%3A%2F%2Fimg13.tianya.cn%2Fphoto%2F2010%2F12%2F8%2F32534034_13090789.jpg{EIMAGE}作者:海宁的马甲 日期:2011-02-09 12:45 伊朗不会打的，反正时间在那里，到时候就知道了。我认为 100%不会打。
奥巴马想要连任就不但不能打，而且需要从伊拉克阿富汗撤军。
小布什打伊拉克都酝酿了很久，打仗也需要几天内得到国会的授权，国会议员也需要自己支持者的同意。
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加息到 3%也不会刺破房地产泡沫。
刺破房地产泡沫的，是美元套利资本的平仓。
开始刺破美国房地产泡沫的，是 2006 年年中，2007 年 2 月，2008年，日元套利资本的持续几波平仓。
有兴趣的可以查查“渡边太太，日本家庭主妇日元套利”。当初日元套利资本，大约在 5000 到 6000 亿美元。
而今天，美元套利资本已经是 1.5 万亿美元左右了（2009 年出来6000 亿左右，2010 年再出来 9000 亿美元左右）。
下一次日元套利资本冲出来（导致日元贬值）的时候，就是韩国房地产泡沫破裂的时候（韩国有通货膨胀，不能让韩元贬值，否则通货膨胀更厉害，而韩国的产品与日本高度竞争，日元贬值，则韩国以外贸为主的经济会受到冲击，特别在房地产泡沫高位的时候）。
作者:海宁的马甲 日期:2011-02-15 22:09 通货膨胀延烧，不得不加息，与 1.5 万亿美元套利资本平仓一起刺破各国房地产泡沫
草稿：
主要观点：一：首先自然是中国的通货膨胀在 2011.3-2011.6 向纵深发展；加息只是猜测时间和幅度的问题。
个人认为2011年7月21日前，一年期存款利率加到4%的概率挺大。
加到 4%，货币政策的决策者还是能接受的，也能被各方理解。更多的，恐怕要依靠提高存款准备金率，来降低货币参数了。
和 2007 年一样，每次加息，就是对通货膨胀又恶化了的一次确认而已。
二：中国 2010 年第四季度的 GDP 非常绿色环保；用电量比第三季度下降，也仅比 2009 年同期上升 5%左右；第四季度贷款量，也没有增长多少。
三：2011 年下半年，中国房地产泡沫破裂于中国加息和美元升值的概率很大。
韩国房地产泡沫，则有被日元贬值刺破的危险。
日元贬值起来很快的，4 个多月就能贬值 20%多。日元汇率 2010 年11 月创 15 年来新高之后高位盘整了一段时间；目前看，已经进入贬值通道，就在眼前了。
加息到通货膨胀速度以上，自然能刺破房地产泡沫，但那是不现实。
通货膨胀的真实速度，恐怕不是官方 CPI 那么简单。
房地产泡沫不会被简单的加息刺破。
房地产泡沫之所以能被吹得那么高，和人民币购买力连续 N 年下降的情况下，人们疯狂购房保值，有很大的关系。这种疯狂保值造成的正反馈，才是泡沫的动力。
房地产的走势，与实体经济的走势，和人们对于未来收入增长的预期关系也很大。2006 年房价大涨，就和 2005 年部分行业工资暴涨有很大的关系。
所以，人民币被动跟随美元对其他货币升值，会造成中国 2011 年下半年外贸困难，从而产生连锁反应，大大影响人们对于未来收入增长的预期。
具体与 2008 年类似。只是目前人民币升值潜力，无论从物价还是资产价格看，已经几乎被耗尽了。
很多资本因为美联储量化宽松一期（2009.3--2010.3）和量化宽松二期的预期和实施（2010.8-2011.6），逃离美元，进入新兴市场化国家和有形商品领域保值增值。
这些套利资本的平仓，会造成美元汇率的螺旋式上升。美元汇率对很多国家货币的升值，会对中国的外贸造成影响，从而影响中国的实体经济，进而影响中国的房地产泡沫。
美联储是否搞量化宽松三期，对 2011 年的美元走势自然非常重要。
没有量化宽松三期的预期，美元套利资本的平仓恐怕从 2011 年 6月以前就开始。
美联储如果决定量化宽松三期，则商品上涨和发展中国家的通货膨胀将进一步恶化。
对于中国经济和房地产泡沫而言，最大的威胁，不光是来自通货膨胀下的加息，也来自可能的人民币跟着美元对其他货币的大幅升值。
因为中国 2003 年以来的经济发展，与人民币跟随美元对世界各国货币的贬值息息相关。铁矿石的涨价，一大因素就是巴西雷亚尔和澳元对美元的升值，导致美元和人民币在巴西雷亚尔和澳元面前不值钱。
美元套利资本平仓最猛烈的时候，恐怕是美联储明确不会推出量化宽松三期（当然，推不推三期，美联储也在看美国经济和失业率接下去几个月的表现）。
中国货币政策最近 3 个多月连续 3 次加息，多次提存款准备金率，货币政策的紧缩意图可谓非常强烈。
但是这些措施，恐怕连抵消2010年6月到9月的宽松措施都不够。
（6，7 月是主动放松，以应付所谓的“二次探底”风险，8，9 月是美元套利资本的进入，导致外汇占款增加得比往常多，多大的量很难说，据IIF.com预测2010年整年大约是2200亿美元）。
中国的资本管制，表面上远远比拉美，非洲，很多亚洲国家紧。但是资本是逐利的，只要赚头大，办法总是有的。
美国10年期国债收益率这一波大幅上涨很可能在2011年2月，已经止步于 3.72%；而新兴市场化国家的股市，债市的风险在加剧。
2011 年 2 月，部分美元套利资本的平仓也许已经开始，首先平仓的，应该是新兴市场化国家的股市，债市。
当然，这些新兴市场化国家自己的投资者，也参与了抛售与避险。
美国政府赤字数额过于庞大，美国国债在如此大规模政府赤字下，已经彻底与庞氏骗局无异。美国根本不可能在目前的物价水平下解决财政赤字问题，肯定是通过通货膨胀来解决，不光是目前进行中的这一轮通货膨胀。以后美国国内也会因为美国的通货膨胀而怨声载道的。
美元未来几年很可能再次迎来大幅贬值。对于美国而言，确保美国的军事科技与实力遥遥领先，恐怕比消减赤字更重要。
但是 2011 年，美元套利资本什么时候大量平仓造成美元汇率上涨，更为关键。
汇率与资本流动，以及“套利者央行”各自由浮动国家的货币汇率，就像一个流量计，揭示的是资金的流动；同时，主要套利货币日元，美元的汇率也是资本市场上涨与下跌的推动剂，美元汇率中期见底后上涨，会形成一波的套利资本平仓潮（套利资本平仓-》美元汇率升-》更多平仓，形成正反馈），就像 2007年3月到2008年3月的日元套利资本平仓类似。
资本在全世界范围内大量流动的情况下，单一国家的货币政策，常常出现传统经济学教科书理论在现实经济中失灵的情况。比如一般来说，降低利率可以刺激经济，但是 90 年代末，日本屡次降低利率，2001 年甚至祭出量化宽松政策，印日元买日本国债，但是投资者还是不愿意扩大在日元的投资规模，而是把大量的钱投资到日元以外，以获取更高的利息或者收益。2010 年 9 月，日本央行干预日元汇率，希望日元不再升值，但是还是挡不住日元升值的步伐。
美联储量化宽松，我认为是在美国通货膨胀不严重的情况下，为了刺激美国的经济，降低美国失业率。可惜，资本的目的是盈利，美联储稀释美元的价值，资本就会外逃，逃到商品市场和新兴市场化国家。
美元是美国的货币，确是其他国家的问题。
美国可以印国债，部分钱用于给 4300 万美国人发放食品卷补助。
而美国具有很多影响力的国际货币基金组织 IMF，当初对东南亚金融危机中的国家开出的药方，确是财政紧缩，导致很多东南亚国家的政局不稳，特别是印尼。
作者:海宁的马甲 日期:2011-02-15 22:15######
曾经的日元套利资本平仓的威力1999 年到 2001 年，日本央行降息，并且推出量化宽松（印钞购买日本国债，拉低日本国债的收益率）。
日本的主妇们不干了，NND，利息也太低了，特别是有知识的 70 后日本主妇。他们纷纷把日元换成澳洲，新西兰，加拿大，巴西等地的收益率高的金融资产，比如高息的国债，公司债等。
2003 年，日本家庭主妇套利团形成规模。日本主妇的日元套利交易，多的时候占日本外汇交易的 20%到 30%。
2007年2月20日，日本央行加息0.25%，日本主妇们大量平仓回流，导致日元升值，导致专业的做空日元的仓位大量平仓，从而使得日元升值，升值导致更多的平仓，平仓导致日元继续升值，如此循环，导致了2007年2月27日，以及此后一周，全世界各地的股市大跌，连黄金也一周内跌去了 7%。
这一波日元升值，运行11个月多，直到2008年3月。
这是日元套利资本的威力，据测算，最鼎盛的 2006 年的时候，日本主妇的日元套利资本，规模大约有 5000 亿美元（日本有 15 万亿美元左右的金融资产）。
日本主妇们的套利盘的平仓，使得别人也不得不跟着平仓，部分导致了随后2007年4，5月伦敦银行间拆借利率LIBOR的高涨。一场金融危机，一次拉开了序幕。当然，没有日元套利资本的平仓，金融危机，美国次贷危机也会发生的。
但是，日本主妇套利盘的平仓，是压垮美国次贷繁荣的最后一根稻草。
阴谋论可以据此好好做做文章。
如果再预测一下，下一次日本主妇们的目标，是刺破韩国的房地产泡沫。万一应验了，那就火了。
2010 年 11 月如果是日元汇率的 15 年大顶，那么此后日本主妇肯定会再次出来套利的，因为可以赚取外币利息和日元贬值（平仓以后可以兑换到更多的日元）两种好处，日元如果大幅贬值，韩国在通货膨胀的情况下，出口经济的压力就大了。（如果没有通货膨胀，韩国还可以玩韩元贬值，但是如果有通货膨胀，贬值会使得通货膨胀恶化）。
韩国房地产泡沫岌岌可危。韩国用来几百个行政手段都打压不下去的房价（比如二套房盈利收 50%税，第三套收 60%），却被日元贬值导致韩国贸易顺差减少，给刺破了。日本的产业，与韩国的竞争比较多。
日元什么时候从 15 年大顶开始贬值？
要看美元和美联储的动向。
如果美联储释出没有量化宽松三期的信息，日元贬值从 2011 年 6月以前就可以开始了。
按以往经验看，日元贬值通道一旦确立，4 个多月就可以贬值 20%多。到时候韩国房地产就危险了。（韩国国内通货膨胀，外加外贸顺差减少，韩国企业利润减少，到时候韩国应该是股价房价齐跌）日元很多时候，是美元的反面镜子。美联储加息，美国长期利率高，日元会贬值；美联储减息，长期利率下降，日元会升值。
明显的例子，比如 2007 年 9 月，美联储减息；导致日元套利资本平仓，日元汇率上升。
2007 年 3 月以后，日元指数 XJY 经历的几波升值，日元汇率2008.3,2009.2,2009.12,2010.11 不断创新高，3 年多升值近 50%（当然是波浪式升值的）。
不知道是不是因为日本主妇们的参与，2007.3--2010.11 历时 44个月左右，4 波日元升值，都显示了很好的周期特点，每一波都是 10到 11 个月左右。
如果市场没有美联储量化宽松三期的预期，2010.11 很可能是日元指数的十五年大顶。上一次大顶是 1995 年年中。
等日元高位盘整一段时间后，日本主妇们又要大量出来套利了。
当然，日本主妇只是一支重要的套利队伍而已，而且日本外汇市场散户也不全是家庭主妇。
市场里，三教九流的参与者很多，很多是专业做日元套利的。
最鼎盛的时期，日元散户套利者才占全部日本汇率交易额的 20%到30%（这些散户也不全是家庭主妇，应该是一切希望保值增值的散户），低迷期就少了。而全世界每天的外汇交易是 4 万亿美元左右，日本散户交易罪频繁的时候，也才占 1/40 到 1/20 而已。
日元散户早不出来大量进行套利交易，但是却在日元央行量化宽松和把日元国债收益率打压到极低之后，才出来套利。
美元套利资本早前没有大量出来套利，等美联储量化宽松之后，大量出来套利。
两者都只是说明，“天下熙熙，皆为利来，天下攘攘，皆为利往”，或者说“君子爱财，取之有道”。那些发行公司债的加拿大油管公司，澳大利亚和巴西公司，取得的资金，用于发展经济，出资者和发债人，属于双赢。
日元散户套利 2001 年，2002 年就不少了，到 2003 年才形成大规模。
中国某些地方的炒房团成名与 2003 年，但是买房保值，早在 2001年，2002 年就兴起了。和日本主妇炒汇的原因一样，就是存款利率太低，存银行很吃亏。不少资金实力好的，给扩招后的大学生子女在上海，杭州提前买房的不少。（因为房价从 1999 年到 2002 年已经涨了 50%都不止了，远远大于银行存款）。2001，2002 年，江浙一带那些和父母同住的女孩子，用自己的工资在上海供一套小房子的，曾经在小范围内比较流行，也有两三人合买一套，供到上海 shopping 的时候住。
现在的美元套利资本规模2008 年底，美联储零利率政策后，特别是 2009 年 3 月，美联储量化宽松后，“做空美国”成为大量投资基金的主题曲。套利资金纷纷转战世界各个新兴市场化国家。
据国际金融研究所（iif.com）追踪统计，2009 年，美元套利资本规模大约是 6000 亿美元；2010 年，在上年的基础上，美元套利资本新增 9000 多亿美元。因为美元低利率和美联储印钞美国政府大发国债，资本逃离美国。
当然，国际金融研究所的数字也是仅供参考而已，真正的数字，没有人能弄清楚。很多对冲基金都注册在开曼群岛，英属维京群岛。没有人能弄清楚他们的资金来源，去向。
就像日元套利资本，当风险与收益的天平，更多地倾向风险的时候，套利资本是要平仓回归的。
各种投资投机资本五花八门，都在打着各自的小九九，揣摩着何时平仓，能跑在别人的前面。因为跑在后面的，即使赚了，万一美元升值了，利润就会被大大稀释。
这也是个正反馈的螺旋式过程。2010 年 5 月，在美联储第一期量化宽松结束 2 个月后，就上演过一次。
下一次，规模更大。
下一次美元套利资本平仓，什么时候开始？恐怕不是未来，而是现在已经开始。当然起初肯定只是少部分相对保守的套利资本先平仓。
现在很多投资者不信任美元，典型的比如一年半以来一直说粮食价格被低估的罗杰斯 Jim Rogers。他们更愿意投资与原材料商品领域。
直到原材料商品需求剧减。
所以，先平仓的，恐怕是新兴市场化国家的股市，债市。石油，粮食等恐怕要等到新兴市场国家的经济明显下滑的时候，才会下跌的。
现在看多粮食的很多，但是农产品总体从 2010 年 6 月以来，没有像样的向下调整过，2010 年 11 月份的调整很短暂。如果农产品要来一波更猛的，首先来一次像样的向下调整恐怕难以避免。
2008 年国际大米价格暴涨，中国的大米没有跟涨。
目前泰国大米价格属于比较正常。印尼呼吁大家不要抢购大米。不知道大米 2011 年会不会涨 50%左右，涨到 2008 年的高点附近。国际上，目前大米是少数还没有暴涨过的品种之一。
目前香港买房子的按揭贷款利率很低，低到 3%，但是是浮动利率，香港没有 30 年固定利率的按揭产品。
美国长期国债利率不断上升，对香港的房价，不是好消息。港股如果跌破 20000 点，平仓和金融危机的趋势恐怕就形成了。
老虎基金群，索罗斯的基金早就来香港了。
有人说中国有资本管制，但是看看 2010 年 5 月的情况。还有 2010年 9 月大量资本进入中国，11 月又大量流出的情况。
能管制的对象，恐怕只是普通人。有本事的，或者雇佣了有本事的员工的，是有办法的。
美联储这几个月，也该给市场个消息。到底有没有量化宽松三期。
美国十年期国债的收益率，涨到 3.72%以后好像涨不动了。
市场恐怕已经逆转，投资者内心的天平，（除了有形商品）更多的倾向安全的美国国债等“安全”品种了。
美联储在格林斯潘年代，低利率一般最多持续 3 年（1986-1988，1992-1994，2002-2004）。
1988 年，美联储是率先加息的，刺破美国那个时候的房地产小泡沫的。
美联储短期利率加息0.25，恐怕比日本央行2007年3月加息0.25大许多。
作者:海宁的马甲 日期:2011-02-15 22:21######中国在2006年到2010年，连续5年投资率超过40%，创造了吉尼斯世界纪录。
（日本，韩国，台湾地区，美国，马来西亚，泰国，历史上都没有这种连续 5 年投资率超 40%的现象。苏联的投资率，我没有查过）。
投资率在 30%到 40%还情有可原。但是超过 40%许多许多，往往说明这个国家的收入分配或者资源配置（积累与消费的比例），出现了比较大的不和谐。
极端的情况，可以参考一个不给工人发工资，只提供基本的衣服食物的黑砖窑；如果衣服食物只占砖窑 GDP 的 5%，而砖窑老板的私人消费是砖窑 GDP 的 10%的话，在砖窑依旧非常有利可图的情况下，砖窑老板可以把 GDP 的 70%用于再投资。
如果再扩大一点，N 个黑砖窑，赚了很多钱，而且为赚来的钱如何保值增值烦恼。这个时候如果一个供应量不能很快上升的品种的价格，不停上涨，从未下降过，那么他们必然追逐一个品种。这个品种的价格，其实与矿工无关。
当然，那是极端情况。
就浙江而言，浙江的房价，基本上与大部分在浙江打工的工人无关，不管是2001年，2005年，2008年，还是2011年。与他们大部分人有关的是食品与生活品物价。
其实，浙江房价，也与浙江本地大多数低收入打工者无关，只与资金的保值增值需要有关。
一个劳动力，从农村到工厂，ta 所创造的新的 GDP，是惊人的。一个劳动力，在农村，除了自己吃的粮食蔬菜，能产生 5000 人民币的GDP就不错了。而ta到了工厂，能产生大约5万的GDP（比如2万工资，1 万税收，1 万多的电力汽油等能源消耗，各种生产和电信交通等配套服务）。
这可以叫做，“廉价劳动力採掘业”。
我对“廉价劳动力採掘业”持中立立场，因为像中国这样的国家，只有把大部分的农村剩余劳动力转移出来之后，产业升级才更有可能，工人的工资才会上升。这是韩国，台湾发展史上的现实。
1995 年到 2007 年，中国人均吃肉的量，增长了一倍。因为市场化和社会大分工，劳动生产率也大大提高了，1998-2008 年估计提高了200%，也就是说，按可比价格，2008 年一个工人，每小时，能产生比 1998 年多 200%的附加值。
“廉价劳动力採掘业”这种发展模式，受到两个限制，一个是原材料资源的供应瓶颈（造成原材料价格上涨），另一个是廉价劳动力的供应瓶颈（造成劳动力价格上涨）。
中国的现实是，外贸和房地产是 2006-2010 经济超速增长的热点。
外贸可以用人民币汇率低估来推动（或者被动随着美元对世界上很多货币进行贬值）。
外资公司和民营企业如果无钱可赚，会裁员或者放假，或者关门。
那么房地产的持续蓬勃发展，则是因为人民对于房子的喜爱而产生的。
在价格很高以后，需要一个故事来维持，那就是“房价虽高，但是以后会更高”。
“房价虽高，但是以后会更高”这个故事，使得人们心甘情愿付出自己的积蓄，去买房，买房的多了，造房子的就多了，经济就活了，高投资率就能维持了。
问题是，这个“房价虽高，但是以后会更高”故事一旦结束，问题就大了。
因为那个时候，人们不愿意把自己的储蓄，用于买房保值，这样高投资率的游戏就玩不下去了。
2008 年下半年，就是外贸需求小了，房子永不跌也动摇了，经济增长也下降了。
此后，用货币贬值的方式，促使人们买房保值，从而用更多的“房子相对过剩”去替代以前的“房子相对过剩”。
有的人有不止一套房子，多余的房子还不一定用于出租。因为他们把房子当储蓄。存 RMB 不如存房子。
现在很多人开始“存人民币不如存黄金了”。
“房子相对过剩”，并不表明房价会下跌。韩国房子供需比 110%，房价照样不跌。
投资率超 40%能保持多久？关键在于 RMB 汇率什么时候接近均衡（绝对的均衡是没有的），顺差缩得很少，从而不至于支撑房地产泡沫。
人民币汇率被低估，能保持多久？就看民众和官府对于通货膨胀（民生物价类通货膨胀和房子等资产类价格上涨）的容忍程度了。
同时也看人民币的有效汇率了，美元对世界很多货币升值的话，则人民币的有效汇率，被动跟着美元升值。
外国投资者也会帮中国把 RMB 汇率拉向均衡的。
怎么拉？拉高中国需要进口的原材料价格。（中国很多原材料的进口量，过去十年，增长了 10 倍，30 倍的品种都很多）。而出口的提价能力有限，也就是 2007 年，2010 年末提了点价。但是即便如此，中国商品对于日本，加拿大，澳大利亚的消费者而言，过去十年价格下降很猛烈（下降几乎 50%），过去几年因为日元升值，原材料价格上涨对日本冲击相对小，中国产品在日本如此降价，日本想通货膨胀都很难。
2008 年年中的时候，中国的进出口，就比较均衡，因为进口的东西贵了，出口的没涨多少。
有人在谈什么“做空中国”，但是过去的 5 年，国际投资者一直在大量地“做多中国”，通过投资中国需要进口的原材料商品，或者那些国家的货币。
连用日元套利的日本主妇（渡边太太们），也从 2003 年到 2007 年一直在潜在地“做多中国”，她们把日元换成澳元，加元，巴西雷亚尔，然后投资那些国家的金融资产，比如货币市场基金，高息债券等。
所谓“做空中国”，就是预测中国房地产泡沫的破裂时间，做空那些基础金属类商品等，或者基础金属矿产公司的股票等。因为中国房地产泡沫破裂后，那些东西会跌得很惨。
投资过热与低利率投资率居高不下，刚开始，来自于经济繁荣（2002-2005），后来越来越需要低利率这副春药催发的投资冲动的支撑。
低利率的一大成因，是多年的人民币贬值支持出口的现实。RMB 对美元是升值了 20%多，但是 RMB 对澳元，加元，日元等是贬值的，RMB对很多亚非拉发展中国家的货币，也是贬值的。
人民币汇率不再被大幅低估的时候，我们才能看到房地产泡沫的破裂。
这不等于我认为低利率，负利率会很快结束。恰恰相反，正因为冰冻三尺，非一日之寒，我认为低利率，负利率，同样是中国下一轮经济周期的主题。因为很难让泡沫彻底破裂干净，还有太多的不合理不科学投资所产生的坏账，需要稀释。
目前反通货膨胀，只是此阶段的权宜之计。
提到投资率，就不得不提到用电量的增长率。
强哥在辽宁，主要看用电量，而 GDP 他仅仅是参考一下而已。
下面的“合理”贷款利率图，并不一定正确，但是很多人应该有感受，人民币存款加上利息的购买力，2006 年到 2010 年（除去 2008年底到 2009 年上半年），都是下降的。
一个货币的购买力，除了看消费品，也要看资产价格，因为部分人民币，是用来买资产的。
2009 年消费品物价没涨太多，房价飞涨，人民币加权平均的购买力，算上利息，也是下降的。
一个典型的经济周期：低增长、低通胀（衰退期）→高增长、低通胀（复苏期）→高增长、高通胀（过热期）→低增长、高通胀（滞胀期）→低增长、低通胀（衰退期）这一顺序循环。这反映出通货膨胀率是增长率的滞后指标。此外，当局在经济过热期采取紧缩政策，提高利率，在衰退期则采取宽松政策，降低利率，成为推动经济周期的干预力量。
2010 年底，中国经济大致运行到了低增长、高通胀期了。
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评价 2011 年国八条。
我认为国八条对房价的影响很小，任志强说得很清楚了。我只是认为任志强过于强调城市居民福利分房后的住房改善需求（确实很多家庭在 98 年后又买了一套，有两套房的家庭很多，而且很多年轻人不与父母同住），而忽视了买房保值和投资的需求。
那些N次相信了国N条的人，何不继续相信国N+1条呢？但是现实是“RMB 不对外升值，就会对内贬值（通货膨胀或者房价上涨），人民币一旦对内贬值，有钱的人民就要买房保值”。你限购，他就不卖。（因为卖了想买回来就难了）。
现在人民加了一条，买黄金保值；中国自己就是黄金生产大国；2010年，中国进口黄金 200 多吨。
买黄金的人，大多数都只是拿出部分积蓄去买，即不会破产，又能减少外贸顺差，降低国内的通货膨胀。
一个人民能自由买金条的社会，起码还是不错的。（2001 年以前，黄金是人民银行垄断专卖的）。
用电量增长率与GDP增长率{SIMAGE}http%3A%2F%2Fimg13.tianya.cn%2Fphoto%2F2011%2F2%2F9%2F34457092_13090789.jpg{EIMAGE}投资率{SIMAGE}http%3A%2F%2Fimg17.tianya.cn%2Fphoto%2F2011%2F2%2F11%2F34499986_13090789.jpg{EIMAGE}贷款利率到底在什么合适？{SIMAGE}http%3A%2F%2Fimg18.tianya.cn%2FPhoto%2F2011%2F2%2F15%2F34641503_13090789.jpg{EIMAGE}{SIMAGE}http%3A%2F%2Fimg9.tianya.cn%2FPhoto%2F2011%2F2%2F15%2F34641556_13090789.jpg{EIMAGE}作者:海宁的马甲 日期:2011-02-22 23:30 作者：浪人渔歌 回复日期：2011-02-22 22:52:05
请不要把这样的回帖放在这里。
根本不会起来，因为中国普通百姓的生活，这 10 几年来，总体还是大大改善了大。中 d 东北非很多国家的百姓生活太差了，比中国差很多，而且失业率高，还有文化因素。中国人吃亏耐劳，创造了很多财富（虽然财富的分配越来越不公）。
中 d 东北非的事情，对很多人也许突然，事实上，2008 年 GEAB 26其就预测由食品涨价引发的问题。2009 年，美联储量化宽松后，很多机构都预测会各地，特别是中东北非出现“由馒头引发的血案”，而且还排名了。
埃jj及，突nn尼ss斯，巴l林等一直排在前五。冰冻三尺，非一日之寒。
中东北非是全球石油基地，但是那里一半国家是石油进口国。
石油涨，某些进口国难受。
石油跌，某些出口国的财力出现问题。
作者:海宁的马甲 日期:2011-02-25 23:50 美联储资产负债表的变化--量化宽松 2 期把到期的两房债换成美国国债其中 1.5 万亿是外国政府托管在美联储的，大部分是中日买的美国国债与两房债美联储资产负债表的变化－－量化宽松 2 期把到期的两房债换成美国国债{SIMAGE}http%3A%2F%2Fimg18.tianya.cn%2FPhoto%2F2011%2F2%2F25%2F34969385_13090789.jpg{EIMAGE}作者:海宁的马甲 日期:2011-02-25 23:53 作者：zhengyu718 回复日期：2011-02-25 09:55:32楼市限购了，投资在楼市的外资在美联储加息后还能迅速撤离嘛？外资在中国楼市根本就没有什么投资，都是中国人自己的钱，外汇占款，外贸顺差的钱。
热钱 2004 年就在大喊，热钱热钱，推高中国房价，那是 2004 年的事情。2004 年是喊房地产泡沫声音最大的时候。
热钱 5 年以后都不走，能叫热钱吗？作者:海宁的马甲 日期:2011-02-25 23:54 最近，美元在中东北非危机中，却走向新低，我认为是因为市场认为欧元会加息，反通货膨胀，而美联储的收紧是最迟的，所以日元，瑞士法郎等比美元好。
石油在 85 美元附近的底非常坚实，即使回调，不要调到 85，就会有很多人进程抢购。
作者:海宁的马甲 日期:2011-03-11 22:00 这是个信仰问题，东京，香港，台北，汉城的市中心房地产的投资者， 都曾经认定市中心不会跌，因为市中心独一无二，市中心附近没有可开发的土地。今天自然有人认为中国北京上海等，和香港东京不一样。确实不一样，他们都在独 一无二的地方，东京是 4 个大陆板块的交接处（别人一般是2 个大陆板块的交界处，比如洛杉矶旧金山等），每过 70 多年地震一次，现在离 1920 年代的大地震 都 80 多年了，还不震，怪了。
真的地震了。
作者:海宁的马甲 日期:2011-03-11 22:11 从 1923 算起，差不多憋了 87.5 年。憋得太久，地震来的时候，越猛烈。
要是 2000 年左右地震，就不会震得这么厉害了。
所以，有什么压力，最好尽早释放出来，才好轻松上阵。
关东大地震关东大地震是于大正12年（1923年）在日本时间9月1日早上11:58分时，发生在日本关东平原的地震灾害，高达芮氏规模 7.6，震中位于相模湾的伊豆大岛，属于上下垂直型的地震。影响范围包括了东京都、神奈川县、千叶县以及静冈县。又称为东京大地震。
关东大地震产生的原因众说纷纭，最多的说法是在 5 分钟内发生三起地震所构成的。最初的地震是发生在日本时间11时58分32秒、规模 7.9 的双中心地震，发生地点于相模湾两侧的半岛，地震历经时间约15秒。第二个是12:01，规模7.3的余震，第三个是12:03，规模 7.2 的余震。这三个地震合计连续摇了大概 5 分钟以上。
由于地震发生时间在中午炊饭之际，大多数人家遭逢巨大地震无法及时反应，导致炊具倒塌或崩坏，火苗纷纷窜起，造成东京市超大规模火灾。一些逃到避难所或是防空洞避难的市民，无论老少更是集体被大火吞噬；比起纯粹地震引起的损害，地震后引起的大火灾造成的损害更是巨大、惨烈。
火灾发生后，有谣言传出是在日本的韩国人纵火酿灾，引起许多市民愤怒，于是展开大规模私刑报复韩国人的事件发生，许多韩国人被打死。日本人通过口音辨别韩国人，也有中国人被当作韩国人被打伤、打死。
受害者人数死亡人数、失踪人数：约14万2千8百人（官方统计死亡者约 105,385 人）
避难人数：至少 190 万人以上
倒塌建筑物：约 12 万 8 千栋
因火灾烧毁之建筑物：约 44 万 7 千栋关东大地震死亡人数在日本从明治时期以来排名为第 1 位，在世界排名第 9 位。
作者:海宁的马甲 日期:2011-03-11 22:21 日本广播公司(JapanBroadcasting Corporation)称，初步统计的死亡人数为 23 人，预计该数字还将上升，因为北部受灾最重的部分地区的通讯被切断。
此次地震发生在格林威治时间 0546，最初测定为 7.9 级，随后向上修正为 8.9 级。美国地质调查局(U.S. Geological Survey)称，这是 1900 年以来全球范围内发生的第五大地震。
此次地震震级远高于关东大地震(Great Kanto Earthquake)的 7.9级和 1995 年神户地震的 6.8 级。1923 年发生的关东大地震曾摧毁东京，并夺去了 14.3 万人的生命，其中许多人是丧身火海。神户地震则令 5,502 人丧生。
日圆一度大幅下挫，但于数小时后收复了全部失地。东京股市下跌，日本国债期货上涨。对冲日本国债违约风险的成本上升。
其他亚洲货币大幅下跌，因投资者撤离风险资产。
日本首相菅直人(Naoto Kan)召开紧急内阁会议，呼吁全国保持冷静。
他在一个新闻发布会上表示，政府将尽最大努力确保民众安全，并将损失减至最小。
日本内阁官房长官枝野幸男(Yukio Edano)表示，日本将考虑接受外国政府的救助。
苏黎世金融服务(Zurich Financial Services)的一位管理人士表示，目前对损失程度进行评估还为时尚早，但欧洲再保险公司的股价还是受到了重挫。
穆迪投资者服务(Moodys Investors Service)的分析师 Tom Byrne表示，这次地震不太可能会对日本主权债务评级产生重大影响。
当地电视台画面显示，东京港口一栋建筑正在冒烟，东京海滨的台场地区起火，东京附近的市原市的一个炼油厂也出现火光。
日本共同社(Kyodo)报导称，日本沿海各个地区遭受了不同程度（1米-7.3 米）的海啸冲击，而且震中附近的仙台港口遇到了 10 米高的海啸。
海啸预警范围扩大至至少 50 个国家和地区，其中包括美国西海岸和南美洲部分地区，而且夏威夷州已下令疏散当地居民和游客。
日本气象局一位官员在电视中呼吁，受地震影响的人们不要回家，因为可能还会发生海啸。
东京和八个县出现断电，大约 400 万户家庭受到影响。
美国地质调查局称，余震震级高达 7.1 级。东京中央地区的高楼在余震中剧烈晃动。
地震震中在宫城县首府仙台东部 130 公里处。共同社还称，该县长官申请获得日本军方的援助。
东京主要机场都已停飞，不过随后有报导称，羽田机场重新开放了数条跑道。东京地区的所有铁路也已经停运，新干线列车全部停驶。
共同社还称，福岛太平洋沿岸的两个核电厂已经自动关闭。
日本政府在首相办公室成立工作小组。日本央行成立了由央行行长白川方明(Masaaki Shirakawa)领导的灾难控制小组，以评估地震对金融市场和金融机构业务运作的影响。
日本央行发布声明称，该行将尽最大努力，包括向市场提供流动性，以确保金融市场稳定，并保障资金的顺利结算；大型银行今日结算融资尚未出现问题。
日本央行还称，其总部、分支机构和业务运转都未受到严重影响。
该行的银行间系统也运转正常。
基准日经指数周五收盘跌 1.7%；主力六月日本国债期货收盘涨0.66，至 139.20，一度在地震发生后不久触及盘中高点 139.90。美元兑日圆从地震发生前的 82.80 日圆升至 83.30 日圆附近，不过于格林威治时间 0751 回落至 82.90 日圆。
对冲 1,000 万日本国债五年违约风险的成本上涨 5,000 美元，至84,000 美元，涨幅 6.3%。
作者:海宁的马甲 日期:2011-03-28 20:34 作者：andyzuo 回复日期：2011-03-28 17:20:02海宁分析下现在调控是不是又要变空调了呢，难道真的想逼人XX 吗通过黄金与居住土地出让价格的数据显示，空调和调控在以前 10年中的作用，不到经济规律的 20 分之一，所以，真正关心的是经济规律，而不是调控。
调控，只能拦住一时，这个一时一般还不到半年。
作者:海宁的马甲 日期:2011-03-28 20:39 评论哈克博文：透过黄金看房地产 -- 人性从未改变
哈克博文：透过黄金看房地产，参见
http://blog.sina.com.cn/s/blog_55954cfb0100q435.html
非常感谢哈克的数量化计算分析。
简单一句话，中国的居住土地价格的决定因素，和黄金的决定因素，极其类似。
简单地说，中国居住类土地价格/黄金的比价，2000 年以来，一直在 3.06 附近徘徊（看下图中间那条波动的线）。
中国地价，2000 年以来，以指数 0.1681 增长，黄金价格以 0.1675的指数增长。两者相关度，基本是 95%以上。
从正面理解，这就是人民币基本盯住美元，稳步缓慢升值的威力；这也是人性趋利避害的威力；这是人性“理性或者疯狂”逃避“通货膨胀税”的威力。到底是理性，还是“逃离通货膨胀税”过头了，要等待时间的审判，而且受到中央银行“纸币”（信用货币）利率政策的影响。
从反面说，什么神马国四条，国八条，国十六条，神马道德劝说，等等等等，对居住地价和房价的影响力，不到 5%，不及货币贬值制造的“逃离通货膨胀税”威力的二十分之一。
从最深层次说，人性从未改变。有什么样的宽松货币政策，就有什么样的泡沫。
黄金本身难以用印刷成本极低的纸币（信用货币）定价，房价所反映的未来通货膨胀预期，或者未来接盘者的预期收入，也难以定价。
对黄金定价的，对超出正常房价收入比，租售比的那部分房价进行定价的，是人性。
而趋利避害的人性，受货币政策，特别是负利率货币政策所驱使。
简单一句话，中国的居住土地价格的决定因素，和黄金的决定因素，极其类似。
美元币值波动，受美联储利率政策影响。美联储利率政策，会影响8.8 万亿美元的货币供应量的“价值”。量化宽松可以简单理解为负利率。
美元币值波动，也受到美国财政赤字规模，和人们对于美国未来赤字的预期的影响。美国国债，可以简单理解为一种带利息（每半年一次付利息）的美元。所谓美国公司手握的 2 万亿美元现金储备，许多是以短期国债形式存在的。（长期国债价格波动大，可以算出投资）。
这不是为各种由土地引发的腐败开脱，而是说，2000 年以来，中国的货币环境，主要看美联储和美国财政赤字，美国经济状况，在黄金价格上的反映。而且更好的是，黄金价格里，反映了对于未来的预期。
因为人民币的七成成色，是美元。外汇占款早已超过中国的基础货币量。（通过存款准备金率，锁住了部分外汇占款，所以，人民币里面的美元成色，还不到港币那样的 100%。）对中国房价，地价而言，影响最大的是美国和中国的货币政策。
（1994 年，铁腕就是用货币政策把房地产泡沫压下去的，否则1997-1998 年东南亚金融危机，会包括中国）2007，2008 年，美联储北京分行紧缩货币政策，导致了连锁反应，与美国的次贷危机一起，导致了世界范围的萧条。（这不是说中国有错，一个经济体对世界有很大的影响，是好事）。
2009 年-2011 年，美联储的货币政策，被美国房地产泡沫破裂的余波所绑架；就像 2001-2004 美联储的货币政策，被互联网泡沫破裂的余波所绑架一样。
香港房价，28 年来，完全受美联储和美国财政赤字，美国经济状况，所导致的美元币值的影响。
美联储每一次持续 3 年左右的低利率时期（1986-1988，1992-1994，2002-2004，2009-2011），香港房价必涨，而且是大涨，无一例外。
因为港币是 100%成色的美元兑换券。
人性从未改变，古今中外，无一例外。
天涯[经济杂谈]黄金才是中国房价的先行指标与近似价格指数，黄金暴跌先于房价暴跌 2010-07-23http://www.tianya.cn/publicforum/content/develop/1/458221.shtml
我们要迎来 2011 年 6 月前后这个关键的时间点。
居住土地和黄金，两条以指数式增长的抛物线。
{SIMAGE}http%3A%2F%2Fimg17.tianya.cn%2Fphoto%2F2011%2F3%2F16%2F35665402_13090789.jpg{EIMAGE}作者:海宁的马甲 日期:2011-03-28 20:44 黄金与黑金（石油）2009年 6 月以来，一直处于蜜月期黑金（石油）涨疯的时候，黑金（石油）才从黄金的情人，变成黄金的敌人（即全球更多的地方加息，对付通货膨胀，特别是美联储结束量化宽松二期之后，一时无法推出量化宽松三期）黄金与黑金（石油）2009年6月以来，一直处于蜜月期{SIMAGE}http%3A%2F%2Fimg9.tianya.cn%2FPhoto%2F2011%2F3%2F25%2F35951862_13090789.jpg{EIMAGE}作者:海宁的马甲 日期:2011-03-28 20:51 黄金看涨合同 Longcontracts 与 short contracts 的比例已经到达 50：1.
即每一个看空黄金的合同，对应 50 个看涨黄金的合同。
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