###这次动作真快，不给任何消息泄露的机会。估计是不上报方案就批了，或者是本来就决定的。0.25，于事还是无补。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-05 20:43 熟悉银行系统的应该能从中读到文章没有表达的内容。
从2010年2月，到2011年7月，负利率的时候也就达到了18个月。
2007年2月开始，负利率一直保持到了2008年9月美国雷曼公司的破产。
美国雷曼公司的破产，美国房地产泡沫的剧烈破裂，欧美金融危机，帮助中国实现了负利率转正。2007 年 2 月开始的负利率，转正的成绩，归功于美国雷曼公司，应该不算过分。
2008 年，中国负利率长达 19 个月，利率转正的第二天，即
2008年9月16日，降息0.27%。
2008 年 10 月份，降息两次，共 0.54%。
2008 年 11 月份，降息一次，降息 1.08%，到 2.52%。
对于慈祥的人而言，降息是付好药，加息是付毒药。
（2008 年 10 月，发达国家的经济一片萧条，市场预期石油粮食等需求会剧烈下降，导致价格暴跌，中国银行利率终于转正。中国利率转正后，中国马上在 3，4 个月内，连续 4 次降息，其中一次降息 100个基点（即）2004 年，整个媒体界，骂炒房者比较多，2006，2007 年，对房地产企业口诛笔伐的比较多。
然后，越来越多的民众，知道地方财政，对于土地出让金的依赖很大。2010 年，土地出让金可能为 2.9 万亿，而新房销售额，可能才 4万亿，土地出让金，占房价的一半以上，这还不包括各种造房子的收费（房地产企业，盖座楼，需要 200 多个图章，潘石屹说的）；房子建成后，交易中的各种收费，也不少。
不过目前为止，还有很多人认同“因为地方 zf 需要土地财政，所以房价不降”。
我认为这是不对的，地方要想卖出高价土地，需要有房地产企业愿意出高价；房地产企业愿意出高价，是因为有人愿意高价买房；有人愿意高价买房，有刚需的，但是到了 2011 年，买房保值的购买者，更加重要。
杭州的苹果王，对杭州的贡献也很大。人，都是一分为二的。他只是和任志强一样，比较直白，他们都看到了“为了维持经济增长和就业，不敢大幅加息给经济降温”这一点。通俗点，就是房地产绑架了利率汇率和经济。
如此看来，美联储应该请苹果王和任志强去上课，因为美联储太傻了1988年2月开始，14次加息，从6.5%左右，加到了9.75%左右，使得本来垃圾公司债已经溃败的情况下，使得美国经济雪上加霜，老布什苦苦请求，格林斯潘就是不为所动，就是不剧烈降息刺激经济。
美联储 2004-2006 年更混蛋，居然连续加了 17 次利息，从 1%，加到了 5.25%，全世界最先刺破房地产泡沫。（此段为反话，居然有人看不懂）2004 年６月８日央行行长周小川在济南、南京等地调研时“利率变动要跟上价格变化，否则会形成负利率，导致居民消费行为和消费倾向的变化”的讲话。
央行研究局郑重声明：加息方案的报道纯属捏造
2004-06-2208:13:30《北京娱乐信报》在坊间流传的加息方案传闻被央行斩钉截铁地否认了。昨天中国人民银行研究局发表郑重声明，称媒体对央行加息方案已经上报国务院的报道纯属捏造。
此前国内一家财经类报纸援引 2004 年６月１０日央行研究局一位不愿透露姓名的人士的说法称，“央行加息的具体方案已上报，加息面临的主要是一个时机选择的问题。”并以 2004 年６月８日央行行长周小川在济南、南京等地调研时“利率变动要跟上价格变化，否则会形成负利率，导致居民消费行为和消费倾向的变化”的讲话加以佐证。该媒体还预测，加息将采取“温和的步骤”，“最大的可能是存款利率提高０．２５个百分点，贷款利率提高０．５０个百分点。或者是存款不动，贷款提高０．２５个百分点。”但昨天这一消息的“源头”——央行研究局在央行网站上发表郑重声明：“上述报道纯属捏造，根本没有事实根据。”声明的落款是６月１９日。这是央行第一次公开否认关于加息方案的传闻。在此之前，包括行长周小川在内的央行官员从未正面否认过加息猜测，而是婉转表示：“央行正在评估５月份的经济数据，如果５月份的数据不太好的话，中国央行将采取进一步的举动，包括可能采取全面上调利率的行为。”央行从去年起屡次出手收紧银根，到５月末货币政策效果已经显现出来，金融机构各项贷款增长偏快的态势明显减缓。但加息的压力依然存在，财政部某副部长曾在讲话中表示：“希望货币政策能够更强硬些。”市场上对央行加息的预期更是有增无减。
央行公布的２００４年２季度全国城镇储户问卷调查结果也显示，有７２．９％的居民对当前存款利率低不满意，这较上季提高２．２个百分点，较上年同期提高２．６个百分点；而认为利率适度的居民人数仅占２５．９％。广州一些商业银行的个人住房按揭贷款甚至出现了提前还贷的热潮，因为借款人都希望尽量赶在升息前多还贷，减少利息损失。
昨天，央行在声明的最后表示：“对于此类报道给中国人民银行研究局及其工作人员所造成的恶劣影响，中国人民银行研究局保留进一步采取必要措施的权利。”（记者甄世宇）作者:海宁的马甲 日期:2011-04-05 21:39 要是美国今年 2011 能搞定本拉登，那就真的太有意思了。
奥巴马暗地里在大力找本拉登，这对他很重要，一旦搞定本拉登，他连任基本就是板上钉钉；结束伊拉克，阿富汗的战争，也是非常合适的。
作者：风过处 abc 回复日期：2011-04-05 21:29:26“房价地震”前的异象：商品价格疯涨，欧洲银行危机，温州还债信用危机等温州高利贷年息高达 150% 副县长儿子还不起贷自杀。2011 年 04月 04 日 09:03
来源：财经国家周刊
字号:T|T5035 人参与 133 条评论打印转发作者:海宁的马甲 日期:2011-04-05 21:51 从银行从业人员的角度，这样的新闻预示着，这种年份（2006-2007 年，2010-2011 年），巨大的银行贷款寻租空间，高达千亿级别。
很简单的一个操作，就是国有大企业，搞出点项目，拿到贷款，然后转借给其他企业。当然这只是操作之一。最根本的，在于银行利率与市场利率之差。
整个利益链条上，很多人都能拿到很多好处。这也是部分人房价再高，囤房子也非常容易的原因。
曾经，这个东西叫做利率双轨制。1994 年以后并轨，银行利率紧跟市场利率。（由温州人民银行监测温州的民间利率）2003 年，凯恩斯刺激应该结束了，但是非典来了。为了政绩，就发生了。。。
温州高利贷年息高达150%副县长儿子还不起贷自杀2011年04月04 日
来源：财经国家周刊进入 2011 年，货币政策由“宽”入“紧”，而融资需求却未见降温，供需天平两端加速失衡。
于是，游走在正规融资渠道罅隙间的民间借贷，对接了信贷需求的巨大缺口。
“月息4分已是底限，6分是正常要价，高者达到月息1毛5(年利率 180%)”，窜高的数字不停地刷新民间借贷利率的峰值。
强烈的需求，推升着“供给”成本，受到刺激的民间融资膨胀式发展，“散兵游勇”般的个人高利贷行为已渐式微，取而代之的是担保公司、投资公司等专业机构的强势介入。
具备资本运作经验的该类机构，求存于正规金融与地下金融的边缘，将高利贷服务链不断延伸、变异，乃至将一些正规金融机构“拖下水”。
银行，已变成这个链条上不可或缺的一环——既无形中沦为高利贷资金的提供者，又成为项目融资的接盘者。而企业真实的负债率，也在满足审贷标准的表象下，被深度掩埋。
还让业界担忧的是，高利贷组织的集团化运营，将相当一部分地下资金引入股票、期货乃至 PE 行业，其中蕴含的风险可能远超外界想象。
高利贷的勃兴，其原因包括多方面，而缺少正规管道来疏通宏观层面流动性泛滥与微观层面流动性饥渴，是值得关注的一条。银根紧缩之下，二者之间形成了位差，高利贷便有了填平其资金“水位”的机会。
观察人士建言，是不是可以选择鼓励兴办地方小型金融机构的办法呢？这样，既可解决民企的融资问题，也有益于让民间借贷阳光化，使充裕的民间资本与中小企业贷款不畅实现充分互补。
地下融资链民间借贷市场，利率水平已达历史峰值，有的甚至高达月息 15 分，就是年息 150%
文/《财经国家周刊》记者 翁海华 王小波 熊锋经多层介绍、几番周折，涉足高利贷行业多年且颇具实力的张先生，终于答应与《财经国家周刊》记者见面一聊。
见面地点在当地一家雅致的茶楼。原本约定晚上 7 点，因为业务应酬，张先生 9 点才赶到，带着两个毕恭毕敬的随从。
在缓缓升起的烟雾中，经营高利贷、担保公司及地下赌场等产业的张先生说，“我有正规的担保公司，可以通过关系从银行获得贷款。
要是金额太大，我会把银行各个审核环节摆平。”这些贷款被借出以后，就会投入民间的高利借贷。高利贷一般为月息 6 分，即 6%，一年的利率就是 72%。
对地下赌场的情况，张先生不愿多谈，但仍在无意中透露，银行——担保公司——高利贷——地下赌场，“是成熟的高利贷资金链条之一”。
“这种高利贷资金有一些流向了赌场。”一位宁波的企业家说，利息太高了，普通的投资或者实业回报，根本无法支撑这样的高利率。
多位政府人士和学者表示，近年来高利贷行业已经有向组织化、规模化发展的势头，而担保公司等牌子常常成为高利贷的“合法外衣”。
在温州、宁波，随处可见“提供短期资金周转服务”的广告，一些担保公司、投资公司、投资咨询公司均以民间高息借贷作为主营业务。
对拥有正规担保公司这一稀缺资源，张先生甚为得意。他对记者说：“现在正规的担保公司本身就很少，新设担保公司，政府审批也很严。”
张先生是高利贷行业的一个缩影。
在 2011 年信贷收紧的大环境之下，高利贷呈现出某种兴盛局面。
银行、担保公司、企业、投资公司以及个人在资金链条上扮演着各自的角色。他们通过自己的关系，不断编织着更适应形势变化的各种网络，通过这些通畅的网络来获取更多的资金。而这些资金流向的重要一环就是高利贷。
“量价齐升”“你能找资金的话，拿到温州来，补息 3 到 4 个点。”一见面，方培林开始向记者介绍其新的资金生意。
在温州，方培林是民间金融第一个“吃螃蟹”的人。早在上世纪80 年代初，方培林在温州苍南钱库镇开设了新中国第一家私人钱庄——方兴钱庄。2000 年，方培林创办了温州方兴担保公司。2011 年初的银根收紧，让方培林再一次看到了新商机。
“最近的民间借贷利率已经非常高了，短期借款的月息 6 到 8 分，半年以上(长期)的也要 3、4 分。”温州中小企业促进会会长周德文告诉《财经国家周刊》记者。
6 分利换算成年利率是 72%，8 分利则是 96%。
据了解，近期温州的民间借贷市场，利率水平已超过历史最高值，有的甚至高达月息 15 分，就是 150%。
浙江银监局的一位处长表示，2008 年银监局曾经做过一个调研，当时最高的借贷年利率曾达到 130%。随着 2009 年国家实行适度宽松的货币政策，特别是 4 万亿元投资背景下，民间借贷的利率一度下滑，在 2009 年 4 月，最低的年利率只有 15%左右。
随着 2011 年初的银根收紧，民间借贷又开始“量价齐升”。
民间利率上升的趋势在 2010 年 10 月份就开始显现。根据人民银行温州中心支行的监测数据，2010 年 10 月份的民间借贷平均利率已经达到 39.19%。
这一时期，银行加息以及收紧贷款比较明显。央行公布的数据显示，2011年1月份人民币新增贷款1.04万亿元，同比少增3182亿元；2月份人民币新增贷款 5356 亿元，同比少增 1929 亿元。
同时，从今年 1 月份的新增人民币存款看，当月已经减少了 203 亿元，同比少增 1.41 万亿元。
3 月 25 日，央行在今年第三次上调存款准备金率 0.5%，大型金融机构的存款准备金率已经上升到 20%。此举将再次冻结金融机构 3600亿元资金。
建设银行[5.01 0.80% 股吧]杭州分行的一位人士说，今年银行贷款的总体规模不断收紧，以前是按季度调控，或按半年调控，今年是按月调控，一个月放款额度限制很死，“说放多少只能放多少”。
银行系统的从严信贷环境，使中小企业感到融资更难了。
温州当地的一家企业告诉记者：“已经在银行做好了贷款计划，银行内部也批了，但限于贷款额度，贷款资金迟迟没有发放，不得已只能从民间借款周转。”上述建行人士说，对于银行来说，目前采取的策略大都是让企业先报贷款计划，审批后等待贷款额度。贷款额度会优先照顾优质客户，“不然就会流失”，而大部分中小企业的贷款，银行就很难顾及了。
同时，温州当地的小额贷款公司的资金也已告罄。
记者获得的华峰小额贷款公司的数据显示，2010 年的平均利率为17.8%，今年加息后，已经涨到了目前的 18.39%。
方培林说，今年找他借调资金的很多。在记者采访的过程中，方培林的手机就一直响个不停，大部分是提出借款的。
资金超高回报利润之下，牵引部分实业资金陆续进入到了民间借贷行列。“实业的毛利普遍仅 10%，你难道不愿意去做 60%甚至 100%的借款业务？”温州当地一位娄姓企业家说。
有一种说法是，温州打火机行业的不少企业改行做起了担保业务。
高峰时期温州的打火机企业有 4000 多家，现在剩下了 100 多家；制鞋业也从最多的 3000 家，调整到 1000 多家。
一些实业企业通过成立担保公司、寄售行等形式参与民间借贷。据不完全统计，目前温州的担保公司有 300 多家，没有浮出水面的借贷机构则有上千家。
具体的借贷资金规模无法统计。官方曾在 2008 年对温州的民间金融做过调研，当时估算整体的民间金融在 4500 亿元，2010 年大致在6000 亿元左右。
“温州的民间金融资金规模有 8000 亿元，其中借贷资金在 1000 亿元左右。”温州中小企业促进会会长周德文说。
“全民借贷”
在温州以及台州等沿海地区，民间借贷无所不在。
人民银行温州中心支行曾做过一个调查，发现调查对象中有 89%的家庭个人和 59.67%的企业参与了民间借贷，个人参与民间借贷的数量比企业多。被调查的 6 家大型企业中有 1 家参与民间借贷，而中小企业则有 60%左右的企业参与其中。
记者在温州以及福建等地的调查中发现，东南沿海的全民借贷与全民投资密不可分。
方培林告诉《财经国家周刊》记者，温州的民间借贷方式多种多样，但大部分是用于项目投资。温州人有个习惯，在外地发现一个项目，就回到温州融资，“几个亿的资金，几个电话就能凑齐”。
“我一个短消息就能募集到需要的资金。”温州民间资本投资服务中心董事长黄伟建说，目前在服务中心聚集的资金达 150 亿元，只要有项目，这些资金招之即来。
黄伟建说，150 亿元规模，都是有银行存单做为凭证才能登记在册的。
名片显示，黄伟建的另一个身份是浙江省民营投资企业联合会会长。
黄伟建很好地利用了会长的优势，“我和许多温州企业家有着很好的关系，他们也看重我在资本运作领域的经验”。
事实上，温州民间资本投资服务中心是一个资金和项目以及信息的汇总平台。
“有项目我就召集登记在册的资金方过来开会。”黄伟建说，在项目介绍后，有意投资的就留下来洽谈具体的投资细节，也就是认购投资额度，半天就能把一个项目谈定。
有意思的是，服务中心成立以来投资的项目呈现跳跃式的特点：从电影《千里之外》到幼儿园，到矿产项目，到五星级酒店，到五粮液[31.81 -0.25% 股吧]陈酿酒浙江省品牌运营权，等等。
在福建的长乐、福清等侨乡，投资潮热了乡村，几乎各地的小钢铁厂都有长乐人的身影，而福清人则更多地活跃在县城为主的中小城市的房地产开发领域。
长乐市发改局的人士告诉记者，长乐人投资的小钢铁厂规模不断扩大，从早期的几千万到现在的几亿元。长乐人一般采取家庭式融资方式，一个人跑到项目，可以将家族几代人带动起来，又通过亲戚关系带动几十甚至上百户参与。“一有项目，即使明天要签约，今晚筹钱都来得及”。
在一位当地人的带领下，记者来到了有 500 户人家的福清市坝下村，村委会一位干部告诉记者，全村在外的投资项目有 10 个左右，投资总额预计在 10 亿元以上。这些项目主要是房地产和小钢铁厂，仅钢铁厂就有 5 家，3 家在国内，2 家在印尼。
当地一位郭姓村民介绍，3 年前，村里有人在江苏搞了个焦炭项目，他们家参股了 8 万元，到现在两次共分红了 60 万元。
丰厚的回报，让一些人靠民间借贷来参股，“一开始 1 分 5 的利息，现在涨到了 2 分”。
“集团化经营”温州中小企业促进会会长周德文介绍，温州的民间金融主要有五种形式：一是亲朋好友间借贷，主要是个体私营企业创办之初，特点是规模小、金额小、利率适中，带有普遍性；二是“成会”，由创业急需资金者发起，也在亲朋好友之间，实行会员制，既解决了创业资金短缺问题，又让筹集的资金有利息可得，有一定的增值；三是企业资金周转发生暂时困难时向私人钱庄或典当行借贷，但借贷期短，利率相对高；四是信用担保公司，按正规的业务要求，信用担保公司是不能直接进行融资的，但事实上多数担保公司都在经营直接融资业务；五是小额贷款公司。
据他介绍，现在有了新动向。目前温州的许多担保公司已经开始集团式经营，其背后往往有大企业支持，资金来源也比较充沛，直接做到给企业放款。
记者在温州采访时，一位章姓投资者告诉记者，有的担保公司的资金规模超过 10 亿元，背后有大规模的集团支持。
这些大规模的担保公司，往往背靠几家大型集团公司，一方面集团公司比较容易从银行获得贷款；另一方面，集团公司将资金放到一个“池子”，谁资金紧张谁到“池子”中借款，借贷资金往往可以做到体内循环，同时“池子”也对外放贷。
除银行资金外，还有另外两种主要的资金来源模式。
一种是温州的吸收模式。据一位接近温州借贷公司的人士透露，除了从银行贷款之外，借贷公司到民间大量吸收资金，更多是在农村地区。具体的做法是，公司在农村当地选一位核心人物，也就是具有一定权威的人士，在其周围吸收资金，月息 1 分到 2 分。收上来后，再以3到5分的价格放贷出去。
另一种是萧山地区的外资模式。杭州当地的一位人士说，萧山模式是除了银行贷款之外，一部分资金通过贸易方式，将海外的热钱转移到内地，然后进行借贷。“现在海外融资成本很低，也很容易募集，通过虚假贸易或‘对敲’，就可以流入国内。”
集团化的运作，使得更多的担保公司开始寻找新商机。
2011 年银根收紧后，派生了新的资金市场。方培林告诉《财经国家周刊》记者，现在出现两个新现象，一是对于那些贷款方案获批但银行没有额度的业务，担保公司介绍资金到指定银行存款，增加银行的存款基数，然后银行放贷给借款方。
以 100 万元资金为例，对于借款方而言，除了支付银行利息之外，还要支付资金方的利息以及担保费用，一般要 3 到 4 个点，总体贷款成本相当于月息 1 分。而对于资金方来说，除了银行存款利息之外，每年还能额外获得 3 万元的利息。
“这种通过先存款再贷款的状况已经很普遍。”建行杭州分行的一位人士对记者说。
另一个现象是，产生了一些新的资金中介。
如在绍兴，出现了一种金字塔式的资金业务，当地的资金中介会雇佣人员到乡镇农村吸收资金，然后整体转移到提供贷款的指定银行。
具体的做法是，最底层收购人员到农村以 2%的额外收益吸收存款，再将资金以 2.5%的价格上交到上一家，上家再以 2.8%的价格转移到再上一层，最终汇总到一起，以 3%到 4%的价格存放到温州、台州等地的指定银行。
在这个过程中，存款人的资金只是从绍兴的银行存到了外地银行，户头仍旧是存款人，没有风险。而贷款人只需额外支付这部分资金的利息 4%左右，即可从银行获得一定的贷款。而资金中介也能获得大致 1%的收益。
“资金量已经比较大，几千万规模。”方培林说，“不仅仅是绍兴，全国各地都有了。”
“操盘者”记者调查发现，在高利贷产业链上，囊括银行、担保公司、典当行、寄售商、投资公司、租赁公司、民营企业及个人，整个链条环环相扣，共同造就了活跃的民间高利贷。而隐藏在其中的操盘者，则是保证链条顺畅运行的关键一环。
老陈是一家房地产经纪公司的老板，实际上是一名高利贷操盘者——帮助客户将房产抵押给银行，或是通过“消费贷款、买车、装修”等名目套出贷款。
老陈给记者出示的一叠贷款名单上，写有名字、年龄、住址、贷款金额、抵押等详细信息，贷款金额多在 15 万-50 万元之间，贷款用途多是装修和买车，也有买房的。
他告诉记者，这些都是他的客户。由于多年来在业内积累的信誉，很多客户愿意将到手后的钱交给他打理，由他付给客户利息。然后，他将这些钱用于发放高利贷，收取更高的利息。由此，银行被动地充当了高利贷资金的供给者。
尽管有些事情，老陈不愿意点破，但他也坦言，“像我们做这个业务，肯定和银行有关系”。
在高利贷链条中，另一个不可忽视的重要角色则是担保公司——通过担保获取银行资金，然后用于放贷，最终成为民间高利贷的积极推动者。
“担保公司路子广，基本能都贷到款，它就担当一个中介，完成后需要按比例收取一笔手续费。”一位企业人士告诉记者。
“现在担保公司都有关系，有的担保公司的人就在银行工作。负责人盖个戳，钱就可以拿去用了。”上述人士说。
上文提及的张先生，在当地拥有广泛的人脉。为了依靠上他，当地另一家规模不小的担保公司成立之时，张先生以其特殊身份获赠该担保公司 10%的股份。而当地知情人士称，该担保公司专做高利贷。
名目众多的投资公司也是高利贷产业链中的重要一环。
“不少更加商业化经营的高利贷者，则设立自己的投资公司，以投资公司的名义吸纳外部资金，但从事着与经营范围完全不一样的业务，主要是利用一部分自有资金，再吸纳其他闲余资金，集中起来放贷。”宁波市宁海县一位企业主告诉记者，有一些是政府官员的家属，家里闲钱多，投出去赚利息，“比存在银行账户强”。
对于这类“公开注册、私下运营”的投资公司，参与者多为民营企业主，“只要账上资金能够拿出来都会拿出来流动，用作中短期的放贷。这种贷款利率相对低一些，也多被认为是当地民间借贷利率的参考标”。
“很多民营企业经营并不容易，贷款短期内也难以获得更多收益和利润，拿去放贷显然收益更高。”宁波市一位调剂商行的老板向记者透露，拿银行资金做其他投资，如股市或者楼市，或者拿去放贷的民营企业不在少数。
据记者调查，银行需要重点审核的环节即主要为贷款用途、贷款人信用资质等。若无上述中介机构及银行人士的“门路”，这些环节均难以通过。
(新华社记者柴骥程、向开来对本文有重要贡献)作者:海宁的马甲 日期:2011-04-05 22:01 一年期存款利率才3.25%，如果慈祥的人，真的有意控制房价和物价“过快增长”，那么2011.7.21 之前，起码加息到 4%。
即使这样，存款人在过去的十年，损失巨大。
按官方 CPI 算，过去十年，存款收益率是平均每年 1.3%按海宁CPI算（海宁CPI=官方CPI乘以2），过去十年，存款收益率是平均每年负 3%.也就是说，按海宁 CPI，过去十年大部分的存款利率，起码应该在4.5%到 6.5%之间。这样，存款人作为国家发展资金的供应方，稍微分享经济增长的果实。
2007.2 - 2008.9，负利率长达一年半以上。
2010.2 - 2011.10，负利率也长达一年半以上。
作孽啊。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-05 22:05 作者：勿错 回复日期：2011-04-05 21:54:52
上面的新闻有什么代表意义吗？
####代表着货币学派，奥地利学派，或者索罗斯的信贷与管制周期的拐点，快到了（还没有到，利率还太低）。代表着以房地产泡沫为焦点的经济，进入了“为了控制通货膨胀，有冒刺破房地产泡沫的危险”的境地了。
这次是观察，慈祥的人，是否是房地产泡沫的守护神的时候了。
我认为，慈祥的人，是想保就业和经济永远繁荣，并不是房地产泡沫的守护神。
拭目以待。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-05 22:06 转载与评论 索罗斯《金融炼金术》第四章信贷与管制的周期
索罗斯是做外汇投机的，他在 1980-1985 年也亏了很多钱。
（1980 年他的搭档罗杰斯决定在当年，37 岁退休，做摩托车环球旅行，他 1984，1986 年两次来中国，1989 年摩托车空运到爱尔兰，从爱尔兰开到欧洲，到俄罗斯，到中国，从北京托运摩托车到日本，他是第一个托运摩托车的；罗杰斯 1998 年开始建立商品指数基金，10 年涨幅 350%以上，1998-2011 年，他一直唱多原材料；他是看好中国未来的死多头，他的理由很简单，他几次到中国看到的中国人勤奋节俭等特点，还有一大批大笔海外华人作为财富，他说如果哪个欧美公司投资中国，他就卖空那个公司，如果这个公司是华人公司，比如台湾，新加坡，香港公司，那么他买入，照此理，应该在富士康转入大陆的时候，买入富士康股票）。
索罗斯这个周期其实奥地利学派阐述得最好。不学奥地利学派，或者索罗斯的这个反射性，其实很多人，也能从市场里，感受到这种螺旋式上升，然后反转。
反转的动力，往往来自于央行为了打击通货膨胀的连续加息。
所以，如果不想刺破泡沫，要维护泡沫，加息，那可是慎之又慎。
问题是，通货膨胀到后面，越来越不好治理，因为信誉越来越弱。所以，泡沫通胀，两难。
1988 年 2 月起，美联储 14 次加息，刺破美国房地产小泡沫。日本加息晚了 15 个月。台湾紧缩更晚，股市在海湾战争石油危机中从10000 点以上，跌到 2000 点以下。不过台湾的紧缩很有魄力，一年货币供应量下降 6%。（是的，是下降 6%）2004-2006，美联储连续加息 17 次，从 1%加到 5.25%（如果没有记错）2011 年，索罗斯在等待外汇市场反转的临界点。2010 年上半年，做空欧元已经大赚一笔了。
第四章信贷与管制的周期反身性概念和信贷之间似乎存在着一种特殊的缘份，这是不足为怪的：信贷取决于预期，预期涉及偏向，于是信贷成为偏向介入历史过程并发挥因果作用的主要渠道之一。信贷似乎与一种独特的我们称之为繁荣/ 萧条的反身性模式相关联。这种模式是非对称的，繁荣是长期的、逐渐加速的，而萧条是突发的并且往往是灾难性的。相形之下，当信贷不是反身性过程中的一个基本要素时，其模式趋向于更具有对称性，比如，在外汇市场上美元的升势或跌势（在结构上）并没有很大差别，汇率的变化似乎遵从一种波浪起伏的模式。
我相信，这种不对称源自于贷款与抵押之间的反身性联系。在这种情境下我对抵押所下的定义是很宽泛的：它可以是涉及借方信用可靠性的任何东西，而不论是否实际上进行了抵押行为。也就是说，它可以是一宗财产，也可以是可望在将来获得的一笔收入，在这两种情况下，它都是贷方认为有实际价值的对象。估价被假设为一种被动关系，其中价值反映了潜在的资产，可是在这种情况下，它牵涉到一个主动的行为：一笔贷款做成了。贷款行为可能会影响到抵押品的价值：正是这种联系引起了反身性的过程。
应该提醒读者的是，我们已经将反身性分解为在相反方向起作用的两种联系：对将来事件进行评估的“规范”联系，如同在股票市场或银行业务中那样——我们称之为认识函数，以及预期结果影响预期对象的“任性”联系——我们称之为参与函数。参与函数之所以是任性的，是因为它的效应并非总是可以观察到的，而当它确实运行起来之后，又很难将其影响分离出来，因此往往不为人所知。有关金融市场运作的主流观点倾向于置参与函数于不顾。例如，在国际贷款兴盛时，银行家没有认识到贷款国的负债率因为它们自己的贷款活动而得到改善。同样，在集团企业兴旺时，投资商也没有意识到，每股收益的增长取决于他们对其所作的估价。目前，大多数人都还没有意识到抵押价值的侵蚀竟然会陷经济于萧条。
贷款行为通常会刺激经济活动，它使借方能够扩大消费，或投资于生产性资本。确实也存在着例外的情形，如果所涉及的资产不是实物资产而是金融性资产，那么效应也就不一定是刺激性的。同样，还本付息会产生一种抑制的效应，因为本来可以用于消费或创造一笔未来收入的资金被撤回了。随着待偿债务总额的累积，还本付息的份额也增加了。由于只有新的净增贷款起到刺激作用，新贷款的总量也必须保持上升以保证净贷款流入，维持市场稳定。
贷款和经济活动之间的联系是远非直接的（事实上，这已经成为货币学派执迷于货币供给而忽略信贷的最好说明）。认识这一联系的主要困难在于信用毋需涉及实物生产或货物及劳务的消费，它可以完全用于金融的目的。在后一种情况下，它对经济活动的影响就是或然性的。如果在“实物的”经济和“金融的”经济之间作一甄别，可能会对讨论有所帮助。经济活动发生于 “实物的”经济；信贷的扩充和偿还发生于“金融的”经济，贷款行为和抵押价值之间的反身性相互作用可能把“实物的”和“金融的”经济联系了起来，也可能只限于“金融的”经济。这里我们将重点讨论第一种情况。
①写于1985年8月。
强劲增长的经济倾向于增加资产价值和增加未来收入流量，两者都是评估信用时所依靠的指标。在信贷扩张反身性过程的早期阶段，所涉及的信用金额相对不大，对抵押品估价的影响是可以忽略不计的，这也是为什么这一过程在最初阶段显得很稳健的缘故。可是，随着负债总额的累积，信贷总额的权重日增并开始对抵押品价值产生了增值的效应。这个过程一再持续，直到总信贷的增加无法继续刺激经济的那一点为止。此时，抵押价值已经变得过度地依赖于新增贷款的刺激作用，而由于新贷款未能加速增长，抵押品价值就开始下降。抵押价值的侵蚀对经济活动产生了抑制的作用，反过来又加强了对抵押品价值的侵蚀。到了那个阶段，抵押品已经用至极限了，轻微的下跌就可能引发清偿贷款的要求，这又进一步加剧了经济的衰退。这就是对一个典型的繁荣萧条循环过程的剖析。
繁荣和萧条是不对称的。在繁荣的开端，信贷的额度和抵押品的价值都处于极小值，而在萧条时，它们都处于极大值，但起作用的还有另一个因素，清偿贷款是要花时间的，履行越快，对抵押品价值的影响就越大。在萧条阶段，贷款和抵押品价值间的反身性相互作用被压缩在一个很狭窄的时段内，故而后果很可能是灾难性的。正是累积头寸的突然清算，导致了萧条的运动形态迥异于在先的繁荣。
可见，繁荣/萧条的循环是反身性过程的一个特殊变异。任何时候，只要存在着价值和估价行为之间的双向联系，则繁荣随之而生。
估价行为呈现为多种形式，在股市上，是收益；在银行业务中，是抵押品。繁荣有可能——尽管未必——在没有信贷扩张的情况下发生。
我们在股票市场中讨论过这样的两个例子，即 REITs 和集团企业的繁荣。从理论上讲，它们亦可在未将股票用作抵押品的情况下发生，尽管现实过程涉及了大量的信贷。若无信贷介入，逆转将成为较为渐进的过程。收缩不再是扩张的镜像，其理由在前文中已经述及——相对于趋势的初期，在逆转期间，估价的反身性要素更为强烈——但（因为信贷没有介入）同时也不会出现作为萧条特征的清偿压缩。
繁荣/萧条模式及其解释都是十分明显的，难以令人产生兴趣。
奇怪的是贷款与抵押品价值之间的反身性联系至今仍未得到广泛的承认，有关商业周期的文献汗牛充栋，然而对反身性关系却讳莫如深。
不仅如此，教科书中广泛讨论的商业周期，在持续时间上有别于此处所讨论的信贷周期，前者是一种短期波，服从于一个范围更大的模式。
人们意识到经济发展存在着更长的周期，通常称其为康德拉季耶夫长波（Kandratieff wave），但它从未得到“科学的”解释。目前，人们都在关注我们可能正在趋近于又一次衰退，但一般都认为这次衰退同以往的历次衰退相比并无二致，而对于我们正处于更大循环的衰退期这一事实却大都未予考虑。我坚持认为，自第二次世界大战结束以来的历次衰退都发生于信用扩张期间，目前的这场尚未定型的可能的衰退却可能发生在真实经济中的借款能力收缩的时刻，这在近期的历史上是没有前例的。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-05 22:08 在这一更大的循环内，我们究竟处于哪一个位置，这是难以确定的。必须承认，自 1982 年以来我一直为这一问题所困扰，令我迷惑不解的是繁荣分明已经泄了气，而萧条却仍未发生。
萧条可能会突然降临，尤其是在抵押物清偿价值下降引起了信贷突然压缩之后，其危险程度令人为之色变。人们为避免这一后果作出了艰苦的努力，中央银行体制的演化就是一个为了防范突然的、灾难性的信贷紧缩而不懈努力的历史。既然恐慌一旦开始就难以遏制，最好的办法还是在扩张期就采取预防措施。为此，应当将中央银行的职能逐渐扩充到控制货币供给，而有组织的金融市场则对抵押信贷的比率给予约束。
到目前为止，当局一直成功地阻止了萧条的发生。我们发现自己处于一个暖昧的地区，信贷扩张的“常规”过程早已达到高潮，但信贷紧缩的“常规”表现却被管制当局所抑制。我们所处的位置没有图标，因为政府的具体干预措施也是没有先例的。
银行和有组织的金融市场受到监控，这个事实使交易活动的过程极大的复杂化了。金融史最好被解释为其中有两组而不是一组参与者的反身性过程：竞争者和管制者。
这样一种体系比起股票市场要复杂得多，在那里，管制行为多少是固定的，是剧情展开的背景；在这里，管制者的行为本身是这个过程的一个组成部分。
认识到管制者也是参与者是重要的。一种自然的倾向是把他们视为超人类，他们以某种方式从外部凌驾于经济过程之上，只是当参与者把市场弄得一团糟时才出来收拾局面。事实并非如此，他们也是凡人，具有凡人的所有缺点。他们凭藉着不完备的理解从事管理活动，并且他们的行为也会产生意料之外的后果。其实，在适应环境方面，他们的能力比起那些为利润和亏损所激励的商人们似乎还要略逊一筹，因此，管制措施通常是为了阻止上一次的灾难，而不是下一次的意外。一方面，在情况迅速发生变化时，管制的缺陷尤其明显；另一方面，缺少管制则导致市场出现更为严重的震荡。下面的讨论涉及管制者和作为管制对象的经济活动之间的反身性关系的辨析。这种关系伴随着信贷扩张和收缩的过程，并与之相互作用，无怪乎其结果如此复杂繁难！管制的周期不具备信贷周期的反对称特点，它似乎比信贷周期的繁荣和萧条模式更吻合于我们为外汇市场所发展的波浪模式。正像自由浮动的货币倾向于在过高和过低汇价之间上下波动那样，市场经济也倾向于在过度管制和管制不足之间来回摆动。管制周期的长度看来是与信贷周期相关的。信贷扩张和紧缩与经济形势的变化息息相关，经济形势的变化反过来又对管制的效果有影响。反过来，管制措施不仅对信贷扩张的速度而且对其范围均有影响。显然，信贷和管制之间有一种双向联系，但在研究的现阶段，相互作用遵循什么样的模式（如果存在这样一种模式的话），我自己也不甚了了，这也是导致我感到困惑的主要之点。
我们已经确认了一个遵循繁荣/ 萧条模式的信贷周期，一个更像波浪起伏的管制周期，和此二者之间的相互作用。当然，具体的模式还不很清楚，因为其中还会涉及到许多长期的变化，其中有些同信贷相关，有些同管制相关，另一些则同二者都相关。我们提到过，每一次危机之后中央银行都变得更强有力，这本身就是表现于每一个独特周期中的长期倾向。在大萧条中，由于银行体系和国际贸易体系的崩溃，令信贷和经济活动的紧缩大大超出应有的幅度。可以断言，为躲过目前这个周期中可能发生的一场类似的崩溃，管制机构将使出浑身解数。此外，在这里我们没有对促进世界经济一体化发展的信息革命和交通改善展开详细的讨论。所有这一切都影响了过程的结果，产生了一系列独特的事件，对它们的解释要比预言容易得多。
从这个角度看，整个战后时期是一个巨大的扩张的繁荣的一部分，这场繁荣现在已经充分发展成熟，萧条已经呼之欲出了，然而，这次萧条在关键时刻因当局的干预而得以避免。政府行动和市场机制之间的相互作用产生了我称之为里根大循环的独特结构。我们现在正处于大循环松懈的关键时刻，当局必须再发明一种解决方案以预先防止萧条的到来。
同一个战后时期还经历了从政府管制到无约束竞争的几乎彻底的来回转换。我们现在已经走到了一个关键时刻，赞成放松管制的倾向正处于上升的势头，然而对政府在特殊领域内进行干涉的需要正在重现端倪。银行业算是一个，当局已经开始加强管制了。
人们可以尝试用这种语言来书写战后时代的历史。目前的信贷周期始于第二次世界大战结束之后；管制周期的起源则早得多，甚至可以更远地追溯到新政时期，尽管就世界经济来说，可以将布雷顿森林体系的诞生当作起点。随之而来的扩张同国际贸易和投资障碍的消除密切相关，但国际资本运动产生了布雷顿森林体系所始料未及且至今未解决的问题。
在此，我不打算描述完整的情节，我将由我本人开始积极投入的那一点开始，而且我将沿自己投入的蹊径展开，这将获得更富实验性的特征。我的经验开始于 1973 年固定汇率体系崩溃之后。曾经是固定的关系如今受到反身性过程的影响了，而我的兴趣则从个别的公司和企业转向了宏观经济运行。我在 1972 年对“成长银行”的研究构成一个转折点，虽然当时我自己并未意识到。
随着时间的流逝，我发现宏观经济趋势的不稳定性在主观和客观意义上都越来越令人不安，因此我决定使自己在 1981 年远离积极的投资活动。1982 年的危机之后，我对国际债务问题作了一个理论研究，结果却得出了错误的印象，以为 1982 年的危机构成了信贷扩张的高潮。当时我觉得当局预防萧条不力，而未能意识到他们已经作得过了头。他们实际上维持了信贷的扩张，尽管是在一个比以往更不完善的基础之上。美国政府取代欠发达国家而成了“最后的借方”，商业银行业试图通过向其他方向猛烈扩张为自己向欠发达国家的贷款寻找出路。这导致了 1984 年的一系列危机，构成了银行和储蓄业的真正转折点。我们现在正消化着这次高潮的苦果。美国政府继续以不断增加的规模举债，可是，转折点正在迫近。美元已经开始下跌，外国人的债务将以贬值的货币偿还。也许信贷创造还有最后一个仍然开足马力的大引擎，那就是兼并狂潮正处于巅峰的股票市场，然而它对实际经济并无刺激作用。在我看来，相互关联的信贷和管制周期的理论框架在写作本书的过程中变得更为清楚了，但是我还不能断言阐释过程是完整的，不过至少适当的总结也许是有帮助的。下面我将运用这里所勾勒的理论框架来解释 1972 年以来的商业历史过程，应该敬告读者的是，解释是在这一坦承为试探性的理论框架的形成之前写成的。
附录：写于 1986 年 12 月完成了解释之后，我就全身心投入到从1985年8月至1986年年底的历时实验，企图预言信贷和管制周期的剧烈变化。我得出一个奇怪的结论，这个周期好像在 1982 年停住了，要不是金融当局进行了成功的干预，国际债务危机早就导致了银行体系的崩溃。如此一来，崩溃固然得以避免，可它本来应该引来的真正的趋势逆转也就不曾发生，我们现在生活在一个不断逼近深渊而后又退缩回来的体系中，险情降临所唤起的凝聚力一俟危险消退便很快地分崩离析了，接着这种过程又以不同的形式重现自己。我们可以在国际贷款、美国预算赤字、国际金融体系、欧佩克、银行体系和金融市场中观察到这种变化，而1987 年无疑将成为保护主义把国际贸易体制推向崩溃边缘而又不致于超越边界彻底崩溃的一年。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-05 22:28 作者：勿错 回复日期：2011-04-05 22:17:48楼主对最近各个城市出台的楼市调控目标怎么看啊？看样子他们不打算打压房价啊
此文的主旨是，房价的关键在于利率和汇率，与地方无关。
一个地区，有一百个湖泊，如果每个湖泊都冰封了，你说是每个湖泊的问题，还是气候的问题。
利率，汇率，决定了货币供应量和流动速度，对于资产泡沫的催化剂作用。
连任志强都知道，地方 zf 不能决定利率，汇率，税率等等等等。
地方 zf 怎么说，说“不是我的原因，是慈祥的人手握调控大权”？
你看此文，看到这个地步，我实在无语。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-05 22:55 作者：xugw2011 回复日期：2011-04-05 22:41:49嘉兴房价一直很低，但是和浙江其他地方一个鸟样，就是投资房多。
自己看着办。
现在全民炒房，房价低的地方，只有农村自留地了。
我认为 2012 年，钢铁，砖头都比 2011 年便宜，所以，即使农村造房子，也可以在 2008-2009，或者 2012-2013，非要挤到 2010-2011来，那是他们自己的事情。
不过越是物价高，造房子的人越多，大家都怕钱越来越不值钱了。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-06 10:44 加息速度，追不上物价上涨的速度，远远追不上。追上了，房价就不行了。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-06 10:50 作者：myhousepoor 回复日期：2011-04-06 10:47:20
离海老师很近，果断码
谢谢，不要叫老师。我是普通人。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-06 12:14 作者：爱情金钱权力 回复日期：2011-04-04 09:33:57
我想问的是，中国加息不加息谁说了算？楼主知道吗？
2，3 次小幅加息，需要上报，慈祥的人批。
持续大幅加息，属于经济调控重点的转换，需要 9 人，或者 25 人基本一致同意。
制度改革，比如税制的改革，需要 204 人讨论，取得比较一致的看法。
也就是说，“加息太多，对实体经济伤害太大”的看法的转变，需要看 204 人和整个中国社会的思想风向。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-06 22:30 加息，为油价保驾护航
2011年4月6日加息0.25个百分点2011年4月7日汽、柴油价格每吨分别上涨500元和400元；
2011年2月9日加息0.25个百分点
2011年2月20日汽柴油价格每吨分别上涨350元；
2010年12月25日加息0.25个百分点2010年12月22日汽、柴油价格每吨分别上涨310元和300元；
2010年10月19日加息0.25个百分点2010年10月26日汽油出厂价格每吨上调230元；柴油每吨上调 220 元
微尘道长
2011-4-6作者:海宁的马甲 日期:2011-04-07 21:05 看看奥巴马的团队，在2011 年能不能抓到本拉登。布什在离任前连发命令“在我离开白宫前，给我抓住本拉登”。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-07 21:20 如果利率在 4%以下就能控制物价，两年后川川应该获得诺贝尔经济学奖。
如果大家都知道利率在 4%以下，不能控制物价，那“控制物价过快增长”不就是谎言吗？
加到 4%？不加到 4%？两难啊。
1988.3-1989.2，美联储12个月连续加息14次，比日本早15个月加息，美国房地产大跌，到 1998 年才缓过劲来。
1989.21989.11988.121988.111988.8.91988.8.51988.7加到9.75%加到9.375%加到8.75-9.75%加到8.375%加到8.25%加到7.75%加到7.625%--7.75%
1988.3 - 1988.6 从 6.5%加到 7.5%日本89年到90年，15个月，大幅加息350个基点,才彻底控制住通胀和房地产泡沫
1990/08/30 6.25
1990/03/20 5.50
1989/12/25 4.50
1989/10/11 4.00
1989/05/31 3.50
1987/02/23 2.75
格林斯潘连续十七次加息，刺破美国房地产泡沫
2004-06-30 1.25
发表评论 取消回复