1960 年代，韩国的朴正熙力排众议，恢复与日本的正常关系，吸引日资。日本当时很多人经历过二战，出于愧疚和补偿，一方面在韩国设立了日资企业，一方面为韩国培训了不少人才。韩国当时可是从连电都没有的基础上发展起来的。
引进外资，其实也是一种借了大量外债，因为这些企业的所有权，是归外商的。官方统计，外资进入中国的实业投资资金，2010 年，刚刚超过 1 万亿美元。至于这些企业现在值多少钱，谁也不知道。中国出口的前 200 强里，70%以上，都是外资企业（包括台商港商）。
引进外资，加上本土民营企业的发展，使得中国工人的劳动生产率，从 1998 年到 2008 年，增长了 200%左右。只要局面稳定，这种生产力，使得中国经济不会差到哪里去，更不可能退回 1998 年。
二，中国民众的消费水平，也大大提高。人均肉类消费十年翻番。
三，泡沫并非一无是处。只有投资热土，才会有经济过热现象。泡沫，是一种过热，最后通过调整。
四，中国的企业经营水平，企业数量，管理和工程人才数量，已经大大增加。
五，其他东南亚国家泡沫破灭后，也没有被打回原点。比如韩国1998-2001 励精图治，很大程度上摆脱了以前的财阀垄断和官僚腐败问题。
六，中国用于出口的基础设施，虽然外商用得最多，但是民营经济也用到了很多。这种基础设施，是世界发展中国家中少有的，其他国家一时间很难赶上。
七，最重要，也是最主要的是，建国功臣们设立的《人大代表法》等法律框架，和 1994 年以后设立的各种市场经济法律框架，为我国市场经济法制的完善，提供了坚实的基础。目前世界主要发达国家，都具备比较完善的市场经济法制机制，用于调节经济体内必然出现的利益纠纷。法制两个字，包含了有法可依，和有法必依，以及违反必究，执法必严等内容。
兼谈阴谋论阴谋论在中国民间大行其道，最厉害之一，恐怕是华尔街控制中国的青椒肉丝的价格了。
我觉得阴谋论忽略了一些东西：
1. 美国国内的利益群体和各种经济决策的出发点现代发达的几个资本主义国家，普遍使用比较完善的商业法体系，和民主议事机制，最主要的功能就是调节利益纠纷。当一个人说，美国要怎么样的时候。这个美国，到底是美国底层民众，还是政府机构的一部分（因为人家各个政府机构的目的也不一样，比如国会，总统，五角大楼和国务卿的目的就不一定一样），或者犹太金融集团？犹太金融集团也好，华尔街也好，平时大家都是对手，同行是冤家，他们很多业务都是对赌或者说对冲，活得久的，一般是风险对冲做得好的。所谓做空中国的基金，主要是做空中国房地产泡沫破灭后的，巴西，澳大利亚，加拿大，俄罗斯等国的货币和资源公司。这不是在他们自己赚钱的同时，客观上帮中国报仇吗？再比如，使用能源和原材料的企业希望能源和原材料价格低，而能源和原材料公司希望能源与原材料价格高。怎么说服大部分是能源与原材料的使用者的美国公司去做空中国？美国民众一般的经济好的时候，并不反感名以上传播 MZ 的战争，战争，在短时间内能刺激经济，这一手，被小布什用掉了，奥巴马无法继续用。阿富汗和伊拉克大到现在，美国国内已经极其厌恶战争。
美国政府最需要解决的，是美国的国内问题。美联储最需要解决的，是美国国内的失业率和通货膨胀问题。以前 30 年的美联储加息降息史证明，美联储加息，主要是控制美国国内的通货膨胀和经济过热问题，降息主要是刺激经济，降低失业率。（当然我说过美联储不是万能的，事实上，有时候美联储加息周期的最后一次加息，是通货膨胀高峰的 6 个月之前，加息对通货膨胀和经济的降温作用，需要一个传导过程。“事后确认式”加息，更容易引起经济的大起大落）
2．美国国内博弈之二
美国总统的连任诉求。
在美国历史上，不能连任的总统，是很没有面子的。奥巴马搞大规模赤字的出发点，追求连任的成分居多。在客观上，会推高通货膨胀。
3. 1999 年美国泡沫问题现在很多人说新兴市场国家通货膨胀而欧美通货膨胀不严重。那么1999 年，全世界美国以外，都没有通货膨胀问题，只有美国的通货膨胀越来越厉害，因为美国那些上市的，甚至没有上市的互联网公司太有钱了，互联网公司的工资太高了，全世界的热钱全跑到美国去追泡沫了，搞得美联储不得不连续加息控制通货膨胀。啊啊，美联储正反，加息，减息，都是阴谋者。
4. 2007-2008 年美国次贷阴谋问题
你见过黑社会老大用自残的方式去搞实力相对小的对手吗？美国次贷，是因为美国金融业容许做空，CDS 作为一种保险，在美国次贷领域的广泛应用，使得美国的次贷泡沫首先被做空。做空美国次贷的保尔森等投资者，他们的出发点是自己赚钱，那么他们最后的效果，是不是也避免了美国房地产泡沫往更深的深渊滑去 ？早破的损失，是不是小点？2008 年，美国整个国家的账面财富蒸发，超过超过美国一年的 GDP。
2008 年能赚钱的注定是少数，远远少于那些亏损者亏损的数目。整个美国社会，2008 年总体上，实打实地蒸发了 10 多万亿的账面财富，这个事实是无法改变的。高盛要是不在 2007 年 3 月以后，增加做空次贷的力度，用以对冲众多的次贷资产（最终总效应还是亏损，只是亏损较少），最后倒闭也是可能的。事实上，要是任由 AIG 倒闭，高盛拿不到次贷保险赔付的话，也很难保住。
5. 阴谋论和美国影响力的最终根源美国的财政赤字和美联储的利率，对于世界影响很大。归根结底，就是美元和美国国债，被美国以外的世界普遍收藏和普遍使用的问题。
“我们的货币，你们的问题”，就是最好的注解。1972 年出版的《超级帝国主义-美国金融霸权的来源和基础》已经说得很清楚了。到现在，这个应该算阳谋了吧。美国以外收藏和流通的美元越多，美国获得的铸币税就越多。但是靠这点铸币税，无法维持帝国的运转，美国最终也是要靠科技，军事，农业与生产实力的。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-13 09:24 四论通货膨胀 2011.3—2011.6 失控，逼着连续加息，兼论中国历次量化宽松措施
2010.12.27
天涯经济论坛首发。作者：海宁于2010年10月27日，二次加息后
引子：二次加息方案被批准2010 年 12 月 25 日，二次加息方案被批准，这个时间点非常地搞，正好是西方的圣诞节。
加息自然可以对通货膨胀有一定的抑制作用，但是加 0.25 并不能产生很大的作用，而且需要有个传导过程，这个过程起码需要 3 到 6个月。
2010 年 2 月，CPI（官方消费物价指数） 2.5%的时候，一年期存款利率是 2.25%。
2010 年底，CPI 是 5.1%，而一年期存款利率才提高到 2.75%。
所以，这次加息，又是一次对于通货膨胀的事后确认，而不是预防式加息。
即使再加两次 0.25，加到 3.25%，也控制不了通货膨胀，也刺破不了坚硬的地产泡沫。
地产泡沫被刺破，通货膨胀被控制，恐怕要到第五次加息以后才有可能。
“有责任，也有信心，使物价保持在一个合理的水平”这句话如果是严肃的承诺，那么 2011 年上半年恐怕要继续连续多次加息，并且其中某一次恐怕不得不加 0.50。
“有责任，也有信心，使物价保持在一个合理的水平”这句话如果是严肃的承诺，2011 年第二季度，股市恐怕要在屡次加息中跌得鬼哭狼嚎。
其实，我们目前并不知道“有责任，也有信心，使物价保持在一个合理的水平”是一个人的意见，还是 9 个人的共识。没有共识，即使两次加息以后，也难以持续。
文章目录：一）四论通货膨胀 2011.3—2011.6 失控，逼着连续加息。“有责任，也有信心，使物价保持在一个合理的水平”这句话很快面临考验。
二）中国历次量化宽松：1999 年 1.4 万亿坏账剥离的细节，商业银行 790 亿美元注资与，与央行资产负债表的剧烈扩张三） 人民币的信用基础里，“土地使用权证”的比重已经极大地上升了
五） 中美关系，朝鲜半岛局势六） 评论流行看法：“刺破地产泡沫会导致银行危机，地方债务危机，失业危机等”
七） 评论流行看法：“关于消灭货币”
八） 评论“国际资本的流动”与布局论九） 比地产泡沫破裂更凶险的是房地产泡沫破灭后的人民币信用危机和银行危机一）四论通货膨胀 2011.3—2011.6 失控，逼着连续加息。“有责任，也有信心，使物价保持在一个合理的水平”这句话很快面临考验。
有人说，中国二次加息说明“决心刺破泡沫”，我不认同。
我说二次加息只是在“确保不会刺破泡沫，对经济的减速效果也不明显”的前提下被批准的。
但是，中国通货膨胀 2011 年上半年向纵深方向发展，某种程度上在第二季度失控，是有强大而坚实的基础的，不是 2 次，4 次 0.25的加息就能控制住的。否则经济也太 TMD 好管理了。
这里就不展开了，以前的文章里谈过很多了。简要地说：
1.2008年底，中国广义货币供应量（流通中纸币现金+活期存款+定期存款）是47.5万亿，而2010年底是70万亿，两年多了23万亿。（人民币纸币钞票不是重点，人民币纸币一共才 4 万多亿，只占人民币“钱”的 6%而已，大多数“钱”是银行里电子记账式银行活期和定期存款）2.美国2008年以来大量的国债发行，美联储量化宽松和零利率政策（注意美国 30 年期固定利率按揭贷款的利率即使不到 5%，但那是给有工作的，信用记录好的人的，很多美国人美国公司是贷不到款的）。
美国政客也和其他国家的政客一样，在没有国债危机的情况下（美国国债收益率 10 年期的才 3.33%，30 年期的才 4.40%，处于历史低水平，美国国债的偿付压力不大），就可以继续“巨额财政赤字”直到难以为继。黄四郎和县长在朝韩边上合唱个苦肉计，就吸引了那么多注意力，真容易。
反正时间就在眼前，2010 年 12 月，石油，粮食，农产品的涨幅也不少，再这么涨 2，3 个月，就该进入疯狂阶段了。疯狂阶段的意思是很多“傻钱”看到涨价涨这么厉害，就冲着涨价这一点刚猛地进去了，怎么挡也挡不住。这个与房子越涨买的人越多，是一个道理。
只有在五次以上加息后，泡沫被刺破后，人们才会看到石油与粮食未来需求减少的预期，而结帐退场。
这不是说 2011 年 1，2 月不会涨价，而是说到了第二季度会更疯狂，才会出现真正的指数级飙升的主升浪。而且很多涨价因素，尚未反映到民生商品上面。
拭目以待。2009 年 3 月以来的原材料商品涨价，要迎来高潮了。
不过, 不断加息刺破房地产泡沫又如何？过去 8 年，能稳定地超过广义货币供应量增长速度了，除了税收和房价，土地拍卖价格外，还有什么？土地拍卖价格（房价）暴跌了，如果税收要想依旧按 20%以上的速度增长，恐怕就是“买得起房，住不起房”“买得起车，用不起车”的问题了。要知道，中南美洲的很多国家的汽车保有税可是非常高，3 年就能抵得上一辆车钱，比如与大陆没有外交关系的哥斯达黎加（2002 年中国足球队就是败在哥斯达黎加脚下的）。
我看，房地产泡沫破灭后，就是收汽车保有税，“二套房屋 70 年租约”保有税，吃大户的时候了。
以前的三篇分析文章：理性分析通货膨胀与经济形势，理性预测中国楼市下跌时间表2010-09-21http://www.tianya.cn/publicforum/content/develop/1/486299.shtml从普通百姓的角度分析通货膨胀，谨慎求证中国房价十年大顶，兼论任志强的观点http://www.tianya.cn/publicforum/content/develop/1/520531.shtml天涯论剑之三，货币政策与物价房价走势，驳崩溃论，评阴谋论http://www.tianya.cn/publicforum/content/develop/1/533931.shtml二）中国历次量化宽松，1999 年 1.4 万亿坏账剥离的细节，商业银行 790 亿美元注资与，与央行资产负债表这个世界很奇怪，很多中国人对于美国的量化宽松倒是很了解，不少人还义愤填膺，但是对自己国家的量化宽松倒是很健忘。中国人民对自己国家的人民银行的资产负债表的规模，倒不是很了解其中的利害关系。
美国2000年的国债+广义货币供应量＝６万亿＋5万亿美元= 11 万亿美国2010年12月的国债+广义货币供应量＝13万亿＋8.8万亿美元 = 22 万亿
中国 2000 年广义货币供应量 13.24 万亿
中国 2010 年广义货币供应量 70 万亿（国债就忽略不算了）在中国搞量化宽松， 1995 年的《人民银行法》是一大障碍。 但是办法总是有的。
第一轮量化宽松：1.4 万亿银行坏账剥离。金融改革的成功与人民币购买力的下降。
1999 年，中国物价下跌，处于通货紧缩之中，而美国当时因为互联网泡沫而处于通货膨胀之中。（1998 年国际石油价格到过每桶 10美元，所以当时走私汽油进入中国是非常有利可图的业务；而 2008年上半年中国国内用行政手段压油价，走私汽油出口是非常有利可图的业务。）1999 年，1.4 万亿人民币坏账剥离到 4 大资产管理公司，4 大资产管理公司发行1.4万亿债券给4大银行，人民银行再对这1.4万亿的债券进行担保，规定四大资产管理公司的存续期是 10 年，规定 2009年四大资产管理公司将被注销。人民银行有人民币印钞机，人民银行理论上可以印任何数量的人民币，所以人民银行的担保力“无限”大。
这么一圈动作之后，人民银行的负债（印钞）增加了，四大商业银行的 1.4 万亿坏账没有了。
这与美国第一轮量化宽松的实质是类似的。区别是美联储购买的垃圾 MBS 资产抵押债券目前看不会亏钱（美联储透明度不够，如果美联储按当时的市场价买，那么美联储甚至是赚钱的），而 1.4 万亿坏账只是收回了 3000 多亿人民币，这是改革的代价。人民币持有人，用人民币购买力的下降，承担了中国金融改革的成本，中国人民很伟大。
美国的阿富汗，伊拉克战争，以及减税方案导致的美元购买力下降的代价，则是全世界的美元和美国国债的持有人承担的。
这1.4万亿坏账，除去收回的大约3000多亿，余下的1万亿，理论上，应该由财政部在2009年冲销（1999年，规定4大AMC存在10年后解散），而2009年，1.4万亿被延期了，4大AMC继续存在，并且想出更多的花样，想上市。
其实 2009 年底，2010 年底，财政资金还是相当充裕的，很多新闻都污蔑说存在“年底突击花钱的问题”，而且是万亿级别的，大概或许是真的。
第二轮量化宽松：2003 年起，央行动用外汇储备对商业银行的注资
（参见2003年5月19日“19页PPT解密”）工农中建四大银行大约动用了 800 亿美元左右的外汇储备注资，这些美元，是人民银行印人民币换来的，而不是财政部用税收结余换来的。
两者区别很大。注资给商业银行，虽然规定这些钱不能在中国用，但是报表上能让商业银行拥有更多的资本金，也就能允许商业银行发行更多的贷款，其实是变相扩大了四大商业银行的信用扩张能力。（截至 2010 年 6 月，中国人民银行报告说，中国银行系统的货币乘数是4.37，基础货币发行大约是 15.4 万亿人民币）这还不包括央行动用票据（也是变相的印钞）对各大城市商业银行，农村信用合作社的支持。
万变不离其宗，最终还是利用印钞机印出来的人民币基础货币，对商业银行进行的支持。所以大部分银行只要有人民银行的印钞机垫底，他们永远不会倒闭。受损的只是人民币的购买力。
当然，这些银行的产权属于人民。正所谓取之于民，用之于民。光是4大商业银行股票市值就有4万多亿，中国人民拥有了4万亿的优质银行资产。
第三轮量化宽松：印人民币承接巨额的 2.6 万亿美元的外汇储备。
这个可以参考人民银行网站的资产负债表，以及人民银行各种报告与新闻稿。确实不是财政税收结余购买的外汇储备。当然存款准备金率不断提高，部分对冲了汹涌的基础货币的投放（几乎对冲了一半的外汇占款）。
相比印钞购买外汇储备而言，第一轮 1 万亿人民币左右的量化宽松的钱，毕竟很多当时 1994-1996 是因为把存款利率提高到 10%以上，反击通货膨胀而产生的。另一部分是国有企业改制，很多贷款已经很难收回了。这 1 万亿人民币，是 90 年代经济软着陆与金融与经济改革的代价。
人民币在以上 3 点量化宽松以外，还是比较有信用的。
想想朝鲜有钱都买不到粮食；想想越南牛肉面要 10 万越南盾一碗；想想古巴的医生月工资只有 30 美元（但是住房是免费的，免费集体宿舍）；想想苏联的货币卢布 90 年代初，98 年的命运，人民币持有人还是相当幸福的。
人民币在社会主义国家中，其信用度，即使不是排第一，排名也是非常靠前的。中国人民还是很厉害的，1988 年把物价闯关给驳回去了。2011 年估计也会把“生活品物价涨幅与房价涨幅接轨”给驳回去。
三点量化宽松，对于普通中国人有何影响呢？
一句话，一句不太精确的话：地产泡沫破灭后，房价不会回到 2003 年，更不会回到 1999 年，按美元计价最多回到2003年的2倍左右（浙江500美元—2xxx美元
---1000 美元/平方？？？）。 2003 年，人民币与美元的购买力平价大约是 3.7 比 1。
总体而言，人民币的购买力，与（中国人民银行的资产负债表规模+ 中国国债规模）息息相关。
美元的购买力，与（美联储资产负债表规模 + 美国国债规模）息息相关。
当然这是简化的一种表达，货币的购买力也与存款准备金率，利率，经济现状（是泡沫上升期还是萧条期）相关。
（美联储资产负债表规模+美国国债规模）大概从2000年的7万亿美元左右增长到 15 万亿美元左右。简单说，大约是翻一番。美国全国房价，倒退到 2000 年的 1100 美元/平方米左右。但是纽约市，加州硅谷等“市中心一个小时内都没有空地”的城市带的房价下跌后，还是 2000 年的 200%左右。这可能与纽约金融中心在 2000-2010 年大发展，以及硅谷 2003 年后重新焕发生机有关。
港币与美元固定汇率。香港的房价在 1999-2001 年可以跌回 1993年。
但是，中国很多地方的房价（比如浙江），即使地产泡沫破灭，不管是按人民币，还是按美元，也不会跌回2003年5月19日（参见“19页 PPT 解密”），更不会跌回 1999 年（1.4 万亿银行坏账剥离的年份，2009 年到期后，坏账没有用财政收入冲销）。
此段内容有待历史的检验，所以本人不参与更深入讨论，个人分析而已，不必激动，检验这一段路需要 2 年时间，而且不可能 100%符合，此段仅为粗略分析而已。
归根结底，中国版历次量化宽松的“财政成本”是极低，大部分央行票据的利率都很低，而且最终都是央行印钞机兜底。所以，中国不会有欧美那种财政危机，只有底层家庭微薄的储蓄的购买力危机。这是制度的优越性。所以在欧美国债越来越庞大，是个问题。而在中国，人民币货币供应量庞大，而底层人口的食品价格承受能力有限，是个更主要的问题，国债？，No Problem，我们早就用印钞机代劳，省去了“先发国债，再货币化”这样繁琐的程序，所以没有利息问题。
三） 人民币的信用基础里，“土地使用权证”的比重已经极大地上升了
为什么 1998 年俄罗斯卢布汇率巨贬？
阴谋论说：美国，或者华尔街，或者犹太人搞的阴谋。
我说，那是因为卢布作为货币，俄罗斯石油出口是其重要信用基础之一。1998 年石油价格暴跌，在俄罗斯每打一桶石油都是亏本的。
卢布自然大贬值。
人民币 2003 年以来升值的一大基础，就是 1998 年以来中国制造业生产效率的快速提升，这里有个生产力提升过程中的“学习曲线”的问题，就不展开了。
人民币的第二大信用基础，自然是数额巨大的外汇储备。
但是 2008 年以后，“土地使用权证”在人民币信用基础里的比例得到了快速提升，这也是为什么说中国地产泡沫破灭前，人民币汇率不会大幅贬值，而破灭后人民币汇率会贬值的原因。
全国“土地使用权证”总价值=房价总和-房价里的建筑成本，市政配套成本等“土地使用权证”价格泡沫破灭后，人民币恐怕难逃贬值的命运。
这个内容就不展开了。
中国2000年广义货币供应量13.24万亿，中国2010年广义货币供应量 70 万亿。这新增的 50 多万亿里，很多是以“土地使用权证”为信用基础的。这一点，还是等时间验证吧。
五） 中美关系，朝鲜半岛局势1998 年以来，中美关系的主线是“中美关系好不到哪里去，也坏不到哪里去”。
历史将证明，2010 年后的十年，是美国对外战争上战略收缩的十年，是美国国内经济疗伤，尽力维持美国国民生活水平基本不下降的十年。
所以，美国即不会发动朝鲜战争，也不会发动伊朗战争。但是问题是金家王朝在金正日死后倒闭的风险越来越大，到时候的问题是北朝鲜到底是作为一个改革开放的，依旧独立的国家出现，还是被韩国统一。个人认为北朝鲜以改革开放的新面目出现的可能性大点。不知道金正日翘辫子后，北朝鲜的将军们有没有胆识玩大的。
二战以后，美国在对外战争扩张，与关注国内经济，两个方面交替进行的。
美国五六十年代是国内经济发展良好，国力过剩，对外乱扔炸弹并没有削弱美国国力太多，只是消耗了美国过剩的荷尔蒙而已。不过60 年代美国反战运动风起云涌，美国政府面临空前的压力。60 年代末，美国股市泡沫破灭，美国二战后 20 多年经济的黄金发展时代结束，美国从此走上 10 年的滞涨之路。
70 年代是美国对外用兵战略收缩，忙于应付国内滞涨危机（经济停滞，通货膨胀率高，失业率高），70 年代的美国总统大多数是软蛋。
80 年代初，三流演员里根上台，减税，消减政府管制，提升经济活力，美国经济逐渐恢复，里根对苏联强硬，大力推动与苏联的军事竞赛。同时美国国债余额规模从 1 万亿增加到 2 万亿，美国只好逼着日本买美国国债，日本大藏省（日本的财政部）只好逼着日本各种基金去买美国国债。（参见《金融战败》内的描述）。80 年代末，美国房地产泡沫破灭。
1995年日元升值到顶，日本GDP相当于美国GDP的90%以上。可是彼时美国在信息技术上早已突飞猛进。1996-1999 年，美国经济如日中天，为美国日后的军事扩张，对外战争打下了经济基础。
小布什的 8 年，基本在对外战争，国内反恐投资，与房地产泡沫中度过，美国国债规模从 6 万亿上升到 11 万亿，美国国立严重投资，唯一的幸运之处是美国国债的需求强劲。美国国债收益率（和国债发行利率）始终维持在低位，使得美国政府能以低成本获得融资用于战争与减税。
2011 年，中国通货膨胀在房地产泡沫未破的时候，只会比 2010 年更加剧烈，中国继续增持美国国债的规模有限，否则中国的通货膨胀要上天了。
所以，大趋势是美国必然进行对外战争上的战略收缩。美国国内的选民情绪也变为极度厌战。美国选民只喜欢不影响他们生活质量的对外战争。
所谓的航母耀武扬威，只是美国在经济虚弱的时候，保持话语权和影响力的战术伎俩而已。时间将给出答案。
中国的房地产泡沫的破灭，受伤最深的恐怕是那么泡沫尚未破灭的国家，但是也要波及到美国经济的。如果奥巴马因为美国 2012 年经济不佳的情况下败选后， “阴谋论”估计又要编个奥巴马为了美国利益勇于败选的故事了。“阴谋论”是永远不会错的。涨跌都是阴谋，早破迟破都是阴谋。
当然，就像 2000 年美国互联网泡沫的破灭对东南亚，香港韩国的影响不是特别大一样（因为人家的泡沫在 1997，1998 就破一塌糊涂了），中国地产泡沫破裂后，美国受到的影响自然相对小，因为美国地产泡沫2008年破得最猛，2007年以来，总体都已经跌了近4年了（当然纽约市区等 2009 年就反弹了一些）。
六） 评论流行看法：“刺破地产泡沫会导致银行危机，地方债务危机，失业危机等”一个很常见的说法是：“刺破地产泡沫会导致银行危机，地方债务危机，失业危机等等，所以不会加息到足以刺破地产泡沫。”这个，恐怕不是主观想想就能做到的。通货膨胀失控起来，还是比较恐怖的，2010 年下半年，只是个开始，是第一轮通货膨胀热身运动，高潮根本没有到。
不刺破泡沫的结果，就是越吹越大，2010 年就是不刺破，结果越吹越大的一年。
如此下去。熬到 2013 年再破的话，恐怕结果比 1998 年的印尼还差。
到 1996 年的时候，苏哈托经营印尼 30 多年，威望基础还是相当牢固的。苏哈托解决了印尼人民的吃饭问题，1996 年他绝对想不到 1998年的场景。
中国的底层太穷了，小小的食品涨价就受不了了，无法扛起“生活品物价涨幅与房价涨幅接轨”的重任，大大地拖了中国地产泡沫的后腿。
如果地产泡沫不破，生活品物价涨幅又迟迟不与房价涨幅接轨，那么人力物力资源将继续向房地产聚集，生产农产品等生活必需品的将逐渐减少，最终还是逼迫其涨幅向房价涨幅靠拢。
七） 评论流行看法：“关于消灭货币”货币总量可以看人民银行的广义货币供应量的统计数字，这个数字目前为止还是相当准确的。
所谓的股市下跌消灭货币的幻觉，其实是货币的转移而已（人民币从股民的账户，转移到新发行股票的公司，或者大小非减持者的手里而已）。
货币消灭，只有两个途径：央行消灭基础货币，和货币乘数的下降。
人民币的消灭的最大途径，是人民币升值，央行卖出外汇，收回人民币销毁（对央行而言，本来就是低成本印出来的），拿到外汇的公司去国外购买物资，运回国内。
当然，这一副是刺破房地产泡沫的苦涩的良药，是不会被吃的。而且这么做，人民银行存在亏损的问题（当初八点几人民币兑到的美元，现在按六点几换出去，就会出现几千亿美元的亏空）。
人民币的消灭第二天途径，就是提升存款准备金率，加息，最终减小货币乘数。最终还是反映到广义货币供应量。按目前中国的现状，每年广义货币供应量的增长率小于 15%，就是信贷紧缩，足以刺破房地产泡沫。（2009 年增长率是 27.7%，2010 年大约是 20%）“有责任，也有信心，使物价保持在一个合理的水平”这句话，在不刺破泡沫的前提下，实现起来非常非常难。除非目前的房价是“合理”的，除非“让物价涨幅与房价涨幅看齐也是合理的”。
八） 评论“国际资本的流动”与布局论这个世界自从有了人类社会，阴谋诡计与布局，战略规划就从来没有离开过人类社会。
但是有些东西，明明可以用国际资本流动来解释的，最明显的恐怕是 2000—2002 年美元指数的高点，这明明是 1998 年，1999 年去美国追逐互联网泡沫的日本资金，东南亚资金，俄罗斯资金，欧洲资金等等，在美国互联网泡沫破灭后，分别各自回家的过程，导致美元遭到抛售，美元汇率下跌。2010 年也一样，欧美房地产泡沫破灭后，各种各样的“国际游资”，需要保值增值，其中部分自然会去追追新兴市场国家的泡沫，部分则投资与新兴市场国家需要进口的原材料，同样期望达到赚钱的目的。等新兴市场国家的泡沫破灭后，这些资金，自然会撤出新兴市场国家和原材料（石油，粮食，基础金属，等等）领域。
九） 比地产泡沫破裂更凶险的是人民币信用危机和银行危机目前披露的信息显示，2008 年底，美国房地产泡沫彻底破裂和雷曼破产后，很多优秀的美国公司比如 Caterpillar，Verizon，GE 等等，他们的商业票据市场没有购买者，美联储不得不用印钞机提供高达 3.3 万亿的短期借款，这是央行防范大萧条的功能的最大一次体现。
对于未来的中国而言，比房地产泡沫破灭更凶险的是房地产泡沫破灭 1，2 年后的人民币信用危机，和银行坏账危机。
中国将不得不迎来第二次坏账注销，这只是个时间问题。这一次，又将需要人民的大力支持。这是中国经济运行中的激励机制决定的。
很多投资决策者，并不需要承担投资失败的后果，却能享受投资过程中的寻租快感。所以，过多地怪一个人是没有用的。激励机制问题不解决，问题引爆只是个时间问题。
中国每一代人，都是付出代价的。回城青年那一代可是用了非常长的时间，才解决了拥有一间独立的夫妻卧室的问题的，以前的各代人就更不用提了。社会总体是往前发展的。参考受到笼统的儒家思想熏陶的台湾，韩国，新加坡，香港等，大陆的发展前景还是乐观的。
中国经济最强大的武器，是工人的工资收入很低，涨一倍才嘴上马来西亚而已，同时市场经济又非常彻底，经济发展没有福利负担。而欧美在“无名有实”的福利经济下，债务危机愈演愈烈。
地球范围内，贫富差距还将继续扩大。
PS:《让子弹飞》是一部非常不错的电影，剧中周润发说“你个傻瓜，这叫比喻，比喻，比喻，比喻你懂吗？”。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-13 09:27IEA：沙特 3 月中旬“控产”
英国《金融时报》 戴维•布莱尔 报道国际能源署(IEA)表示，由于欧佩克(OPEC)最大成员国“在 3 月中旬控制生产”，该组织对利比亚原油日产量减少 100 万桶的应对“较为有限”。
控制着欧佩克约四分之三空闲产能的沙特阿拉伯在今年一季度增产，日均产量比 2010 年末季高出 31 万桶。
但是沙特在2月和3月的产量持平——两个月日均产量均为890万桶。外界早些时候曾估计，沙特已增产至逾 900 万桶/日，以应对利比亚的政治动荡以及随之造成的减产。
IEA 将沙特的低调回应归因于该国控制范围以外的一些因素。该机构在报告中表示：“（3 月 11 日）给日本东北部造成浩劫的地震和海啸，降低了对该国原油的总体需求。一些正运往日本的货物转运到了该地区其它国家。”此外，沙特国家石油公司发现自己难以替代利比亚的优质原油。报告称：“沙特阿拉伯国家石油公司(Saudi Aramco)发现，由于品质与利比亚的原油不符，炼厂对该公司的原油需求只有些许增长。”巴克莱资本(BarclaysCapital)大宗商品分析师阿姆瑞塔•森(Amrita Sen)警告称，IEA 关于沙特的产量数据可能被上调。但她也认为，炼厂对沙特提供的用于替代利比亚供应的原油品种反应“冷淡”。
LloydsTSBCorporateMarkets全球油气研究部主管安德鲁•穆尔菲尔德(Andrew Moorfield)表示，沙特对目前石油市场的状况感到满意。他补充称：“考虑到让油价保持在每桶 125 美元附近的确可以实现它们的意图，过量供应不符合沙特的利益。”
最重要的原油基准价格——布伦特油价周二微跌至 120 美元/桶。
欧佩克石油部长们将于 6 月 8 日在维也纳举行下一次会议。IEA 指出，欧佩克内部存在严重的政治分歧，它们不太可能提高产量配额、以应对油价高企的局面。“看起来在 6 月份不太可能做出正式提高产量目标的集体决议”。
译者/君悦作者:海宁的马甲 日期:2011-04-13 09:30 负利率与市场的逻辑，七评货币调控与扭曲，通货膨胀与房价
2011.1.29
2011 年的商品市场，将如何走？
简单说，无非是上涨或者下跌。
说下跌或者上涨，都有几乎 50%的猜对的概率。
那么，判断商品价格上涨或者下跌背后的逻辑是什么？我认为在中国国内目前以存款，股票，房产为主要理财手段的情况下，最具有指标意义的，还是一年期定期存款利率。
一年期定期存款利率，所决定的无风险理财的市盈率（本金/收益），是股市，房市的引力。
泡沫一段时间内有飞涨的动力，但最后还是被存款对应的市盈率给拉回来。2007 年的股市市盈率曾经到达 60 倍，70 倍，最后还是回到25 倍（存款利率 4%的时候的市盈率）以下（下跌过头）。
一年期定期存款利率升到 3.5%，4%以上，最终会止住房价上涨，并最终把房子的收益率，往 3.5%，4%拉。
不知道 JB 知不知道这个道理。
复杂点，还需要结合真实利率，2008 年下半年，物价在下跌，一次降息 1%以前，真实利率一段时间内达到 5%，6%，很多银行存款自然按兵不动的。
降息容易，加息难，恐怕是个长期问题。
#####2011 年初，为什么银行的资金如此紧张？因为已经多次调升了存款准备金率。
为什么上调存款准备金率？因为银行放贷的冲动很大，企业对于的资金胃口很大。
为什么很多企业对于贷款的需求那么大？因为负利率条件下，总体而言，能在目前的利率下贷到款，很赚。
投资冲动，囤货冲动，在很明显的负利率条件下，是很难用政策和约谈去抑制的，必然只有通过加息才能抑制住。这一点 2007 年下半年和 2008 年上半年已经上演过了。最终还是不得不屡次加息才结束市场投机。
大宗商品的价格，恐怕是在实体经济下降的态势非常明显的时候，才会下跌。这是我分析问题的逻辑。
市场在实实在在地逼加息。
央票利率低了，商业银行不买。
商业银行部分提高贷款利率，来贷款的人照样多得要命。
不加息，其实创造了很多灰色收入的空间，有些人是欢迎的。比如zf 和国有企业拥有大量存款，管理这些钱的具体的人，能从那些拉存款的那里，拿到非常多的好处，业内非常普遍，很多年了。虽然银监会明令禁止按拉到的存款数额发放奖金，但是各家商业银行都有按照拉的存款数额发放奖金。
数字化解读 2011 年难解的“珍珑棋局”根据初步测算，2010 年全年国内生产总值 397983 亿元，按可比价格计算，比上年增长 10.3%；
2009 年中国 GDP 为 335353 亿元；
2010年名义GDP增长率=397983/3353532010年GDP内的总体物价涨幅,–100%=18.68%GDP平减指数=397983/(335353*1.103)-100%=7.6%粗略看，基本就是 2010 上半年物价上涨速度年率 6%左右，下半年上涨速度，年率 9%左右。
这也符合一般通货膨胀速度超过 8%到 10%的时候，社会开始出现一定程度的恐慌的大致规律。
2010 年，中国广义货币供应量增长率为 19.7%，2010 年末达到 72.6万亿人民币。
广义货币供应量增长率，比名义 GDP 增长率，高 1 个百分点。
2011 年，如果经济增长态势保持稳定，GDP 平减指数大于 2010 年的 7.6%的可能性很大，达到 10%左右也很正常（对应的 2011 年全年CPI 数据大约是 5%左右）。通货膨胀超过 10%以后，容易引发恐慌性抢购和通货膨胀失控。
不严谨地说，2011 年，广义货币供应量增长率，如果不达到 19%（对应 2011 年末货币供应量达到 86.4 万亿），就不能保八，就是紧缩。
专家说2010年新增贷款要控制在7.5万亿一下，没有谁猜7.5万亿以上的。但是物价上涨的情况下，新增贷款如果少于 9 万亿，“良好”的经济增长态势恐怕难以维持。
（2008 年以前，每年新增贷款都在 4 万亿以下）不严谨地说，2011 年，外汇储备需要继续增长 6000 亿美元左右（2010 年外汇储备增长了 4000 亿美元左右），从而释放大量的外汇占款，（而且存款准备金率不能再提高太多）才能实现广义货币供应量增长 19%。
否则 2011 年下半年，我们要看到泡沫破裂。
2012 年，如果泡沫还不破而经济增长势头继续保持的话，2012 年末中国广义货币供应量会超过 102.8 万亿（外汇储备要超过 4 万亿美元）。果如此，2012 将是中国货币史上，一个值得纪念的年份。那个时候，如果泡沫还没有破，估计通货膨胀已经疯了。
从数字看，别说 2013 年春天，泡沫能撑到 2012 年春天的可能性，也不太大（除非放任通货膨胀）。
梦想用同一个手段（微观调控），去对付同一个问题（2008 通货膨胀），期望得到不同的结果。这叫什么？2011 年上半年，不管天涯经济论坛如何唱空，也无法改变众多在各自行业里摸爬滚打了很多年的实体企业的管理者去囤货，去大量投资。负利率下，投资用需求和囤货需求会被极力放大。当然以后这种原材料需求会急剧下降，到时候很多原材料的价格跌到今天的一半，也不奇怪。
某种程度上，商品市场进入了投机阶段，实体需求外的投资者在互搏。所以波动大也很正常。
四万亿之谜
很多人老说什么四万亿，好像财政真的拿出四万亿去投资了。
其实财政的大部分钱，都是“专款专用”的，根本无法闲出来用于投资基础设施。基础设施投资，大部分是依靠贷款和土地出让收入。
2008 年的外汇储备就增加了 4500 亿美元左右，只是因为股市楼市下跌，那些相应的外汇占款暂时存在银行里，没有放出来投资，也就没有反应到股价和房价上。这是 2009 年银行能大量放出贷款的原因，因为银行有很多多余的存款可以贷出去。2009 年外汇储备再次增加4500 亿美元左右，两年 9000 亿美元相应的外汇占款，才使得商业银行能在2009年到2010年4月发出大量贷款。（2010年外汇储备再次增加 4000 亿美元左右）。
2010 年上半年中国人民银行尝试收紧货币政策，但是遇到了 5 月希腊国债危机和天津继续宽松讲话，6，7 月主动放水，8，9 月被动通过外汇占款放水，结果 11 月有急剧收紧。
2011 年，提前知道银行信贷数据的，在投资上太占便宜了。
中国货币政策对于黄金与大宗商品价格的影响力2010 年，是迄今为止，中国货币政策对于国际黄金和商品价格影响最大的一年。
对照中国人民银行屡次加息和升存款准备金率后，国际市场的变化就知道了。好几个向下调整，都是中国收紧货币政策之后发生的。
其实信用扩张和信用紧缩交替进行，是 1970 年以后很多国家非常明显的现象，不光是中国。
金银铜作为货币的古代，也有信用扩张期和信用紧缩期。
信用紧缩和经济低潮，是对相应的信用扩张过程的调整。信用扩张越过度，相应的调整越厉害。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-13 09:31 负利率与市场的逻辑，七评货币调控与扭曲，通货膨胀与房价
2011.1.29
附图，用电量与 GDP，哪个是真，哪个是假？{SIMAGE}http%3A%2F%2Fimg13.tianya.cn%2Fphoto%2F2011%2F2%2F9%2F34457092_13090789.jpg{EIMAGE}作者:海宁的马甲 日期:2011-04-13 09:35 以色列与中东战争，石油价格与经济衰退
看过摩西.达杨和沙龙的传记，特别佩服沙龙的性情。
第一次中东战争，是 1947 年以色列在英国支持下独立后的保卫战。
以色列一成立，就面临灭顶之灾的威胁。
第二次中东战争，是金字塔国推翻君主后，1956 年纳赛尔收回苏伊士运河，触犯了英国法国的利益，导致法国英国与以色列联合打击金字塔国，后来在美苏的高压下，英国，法国不得不草草收场。英法两国在全球的势力加速瓦解，世界演变为美苏争霸。戴高乐从此不再信任美国，后来与瑞士一起挤兑美国的黄金。
第三次中东战争，是在以色列面临越来越严峻的外围军事压力下，主动出击的一次战争，只用了 6 天，夺取了 6.5 万平方公里土地，使得以色列的生存环境大为改善。
1967 年，纳赛尔下令封锁了以色列北部的所有重要港口，叙利亚和巴解的军事力量也空前强大，国土面积不足 3 万平方公里的以色列决定先发制人。
1967年6月5日早晨7点45分（金字塔时间8点45分，金字塔国军方交接班的时间），以色列出动几乎全部空军，对金字塔国，叙利亚和伊拉克的一切机场进行了闪电式的袭击,先炸跑道，再炸飞机。
致命的 15 分钟交接班时间，使得金字塔国整个空军 300 多架飞机在三个小时里灰飞烟灭，约旦叙利亚的空军也大部分被摧毁。
空袭后，地面部队跟进，六日内结束战争，以色列夺取了 6.5 万平方公里土地，夺取了耶路撒冷旧城。以色列和中东穆斯林，是不可能和解的。
对于大多数中东穆斯林来说，以色列的存在，就是个错误。
六五战争”过后几星期，以色列国防军举行了一次庆祝聚会。沙龙喜形于色，因为占领约旦河西岸、耶路撒冷东区、加沙地带、西奈半岛、戈兰高地，夺取了 6.5 万平方公里土地，使以色列土地猛增了三倍；有史以来，以色列终于有了安全的边界，阿拉伯游击队从此很难再对以色列实施偷袭了。沙龙得意洋洋地说：“我们仅用六天 140小时的时间，就先后歼灭金字塔国五个师、约旦四个旅，击毁其飞机560 架、坦克 820 辆，使阿拉伯国家伤亡 15 万人，而以色列仅伤亡3100 人，损失战车 61 辆，堪称奇迹般的胜利。战果之辉煌，速度之快，达到令人难以置信的程度，可谓现代战争历史上的神话！”
第四次中东战争，又称赎罪日战争，发生在 1973 年的十月 6 日到26 日。以色列被六日战争的胜利冲昏了头脑，对各种风险视而不见，相信了金字塔国一次次的演习，不顾约旦国王的亲自提醒，结果被金字塔国，叙利亚打了个措手不及，事后，以色列死了大约 5000 人，大部分是军官，而这些军官，平时是工程师等各个行业的干将。
第四次中东战争被以色列击退，沙龙越过苏伊士运河，作出直逼开罗的态势，扭转了战场形势。
而一个结束蜜月马上归国的少尉，带领唯一的一辆坦克，阻滞了叙利亚的进攻，否则叙利亚坦克，可以直接驶入特拉维夫广场。此人后来被视为国家英雄。
第四次中东战争，确立了以色列在中等地地位，打消了中东把以色列抹去的幻想。
金字塔国通过第四次中东战争，鼓舞了士气，使得改革开放事业得以顺利推进。（对比 1979 年的中国，就知道很多东西，非常微妙）。
1973 年 10 月，中东报复西方，进行石油禁运，石油价格涨 3 倍，使得美国马上进入持续两年的衰退（二战后最厉害的衰退）。
美国二战后经历的十次经济衰退经济衰退（Recession），指经济出现停滞或负增长的时期。不同的国家对衰退有不同的定义，但美国以经济连续两个季度出现负增长为衰退的定义被人们广泛使用。经济衰退可能会导致多项经济指标同时出现下滑，比如就业、投资和公司盈利，其他的伴随现象还包括下跌的物价（通货紧缩）。当然，如果经济处于滞胀（Stagflation）的状态下，物价也可能快速上涨。二战后，美国经历了十次经济衰退。
第一次：1948年11月至1949年10月，历时11个月。其间工业生产下降了 8.3％，失业率达 5％。这是战后一系列经济衰退中的第一次。
第二次：1953年7月至1954年5月，历时10个月。工业生产的幅度下降 9.1％，失业率达 6.2％。1954 年，艾森豪威尔试图以信贷扩张的手段带动新一轮的经济复苏。在短期繁荣之后，这项政策从1957 年起引发了另一次严重的金融衰退。
第三次：1957年8月至1958年4月，历时8个月。时间虽比较短，但衰退程度却比较严重，工业生产骤然下降 13.5％，失业率高达 7.5％。
第四次：1960年4月至1961年2月，历时10个月。工业生产下降 8.6％，失业率为 7%左右。
第五次：1969年12月至1970年11月，历时11个月。工业生产下降 8.1%，失业率达 7%以上。
第六次：1973年11月至1975年3月，历时16个月。石油危机引起的衰退及熊市 48%的大跌。1973 年 12 月工业生产开始下降，到1974年2月已下降了7.3％，翌年1月，又下降了3.6％，这是20世纪 30 年代大危机以来生产下降幅度最大的一个月。宾夕法尼亚大学教授梅耶认为，1974— 1975 年发生了 30 年代以来最严重的经济衰退，1975 年的失业率达到 8.5％。与此同时，通货膨胀率仍然很高，当年的消费物价上涨 7％。滞胀一词已成为美国大众的语言。
第七次：1980年1月至1980年7月，历时7个月。是几次经济衰退中时间最短的，由石油价格上涨引起。
发表评论 取消回复