原油和其他商品市场走势逆转前锁定赢利。——《高盛多翻空 油价大幅下跌》.2.欧洲央行率先重启加息，似乎并没有打乱美联储的政策步伐。
周一，一位重量级的美联储决策成员表示，短期内该行不大可能加息，因为大宗商品价格飙升对通胀影响只是暂时的，同时失业率仍处在高位。——《二把手定维稳基调 美联储不急于加息》。
3.4 月 13 日上午，全国工商联将召开新闻发布会，各个商会可能集体宣布，为了抑制通胀预期，保证重要消费品不涨价。还有最近温家宝对房价调控的表态，要地方政府负责。
以上 3 点海宁能分析一下么？
这会导致你分析的时间点大幅延后么？回答一： 高盛说的是短期风险过大（自从年初上涨以来，没有什么大的调整），牛市一定要有调整，最后拒绝调整的飙升，属于最后疯狂。高盛依旧看涨大豆。
回答二：说过很多次了，美国房地产泡沫破得最狠，美国其实希望全球经济不错，温和通货膨胀，这样美国货才有人买。美国希望温和通货膨胀，而不是恶性通货膨胀。石油价格 120 美元，是临界点，再往上太多，世界经济面临又一次萧条。
回答三：会延后大豆行情，但是来的时候，也会更猛。因为当中国重新大量进口的时候，市场可能会一致做多。
四：从大豆的消耗量看，中国经济 2009 年，2010 年形式不是小好，而是一片大好，好得让人嫉妒（不是反话）。全世界都羡慕我们。
大豆的需求，是有弹性的，2008 年经济不好，猪肉食用油太贵，中国的大豆进口增长率很小；2009，2010 很猛。大豆走势，比房地产落后 6 到 9 个月左右（没有细究）。
房地产好 -->建筑工人好，工资多，装修工人和家人过得好，其他行业也不错 -->猪肉，食用油需求大 -->大豆涨，直到难以为继。
这个循环，已经经过三个三年周期了。
等着限购产生的效果：产量下降，进口下降，库存下降。然后涨价消息走漏，哄抢。恐慌性进口，大豆暴涨。
如果房地产低迷，则这个可能不会发生。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-14 20:24 作者：tangsm18 回复日期：2011-04-1418:47:11回复
@justincnnb 2011-04-14 17:58:29通过这些数据,我看慈祥的人有点不管 RMB 了,表面宣传控通胀,实质上还是大撒钱, 另外进行美元大转移.国内通胀将一轮接一轮的累积,直至 RMB 大贬值为止. 唉,可怜的中国老百姓. 这阶段, 还是空 RMB,换美元换黄金换白银,甚至在合适的政策下还应该购入房产.
不知道海宁你的观点如何?
同问海宁？要是反通货膨胀的话，就无法保增长了，目前是保增长与反通货膨胀兼顾。通货膨胀只是恶化了两拨（2010年789月，2011年2，3月），以后还有以大豆为标志的一波（2011 年 5 月到 9 月），食用油可能突然涨。（目前大豆进口量剧减，因为食用油压榨企业没有利润）FGW 不能规定建筑工人，社会各阶层少吃鸡蛋，猪肉，少用食用油。
笼统地从历史上看，
M2 增长 16%以上 17%以下，属于保增长与稳物价兼顾。
15%以下，房价不涨。
17%以上，属于扩张性，房价起码不跌。
目前看，反通货膨胀不彻底。通货膨胀还将恶化，行政手段只能拖延一个季度。
客观地说，目前通货膨胀，还没有到恐怖的程度，尚有余地。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-14 20:35 另外，我希望不用过于涉及整治，点到为止即可。
而且，过于把注意力集中在执行层面的 JB，是只见树木，不见森林的表现。
执行层面的 JB，确实有很多决策权，但是总体，还是要看 204 人基团的脸色风向的。
2005 年上海陈就是具体案例。
上海陈下了，但是总体，还是挡不住 204 人基团总体要求“以经济增长为主”的诉求。
铁腕当初的全力基础，是邓设计。邓去，铁腕影响力大降。
只有更加恶性的通货膨胀，或者干柴着火的事情，才能暂时降低印钞机的速度。
有人为新疆羊肉 50 元/斤，只是干柴问题。冬天很多地方干柴遍地，也不一定着火，只是说容易被火星点燃。
LEAP2020第26期（2008年6月左右），说（如果粮价继续涨）中东 2009 年初就着火了，结果粮价下去了，等到了 2011 才着火。
一切，都需要时间的酝酿。时间是唯一无法被扭曲的东西。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-14 21:46 作者：kangyantai 回复日期：2011-04-1421:17:48回复
问海宁今年的经济趋势,你还保留你以前的看法吗?也就是中国房地产泡沫的破裂就算可以拖过2011年6月.也拖不过2012年2月?谢谢!
是的.
时间是值得敬畏的东西。
2010年2月到2011年7月，负利率长达18个月，与2003年到2005年共 18 个月负利率长度相同。
2010年2月到2011年9月，负利率长达20个月，与2007.2-2008.9，共 20 个月负利率长度相同。
负利率超过 2011.9，则打破它自己建立的记录了。
2011.5 - 2011.9 还将不得不加息，目前似乎是每两个月加息一次。
2010。10 加息，是抢在美联储量化宽松二期出台前，提前消除一点通货膨胀恐慌。
2010.12.25 加息，则是美国通过延长减税法案，给国际商品涨价，提供燃料，他们知道物价将继续大幅上涨，所以加息，抵消部分因素。
他们也知道，2011.3-2011.6的CPI很难看，恨不得取消CPI这个不准确的破玩意儿，但是世界大部分国家都发布 CPI， 你不发布，很没有面子，去开会会被人取笑的。
非常不巧，房地产的高库存周期 2011 下半年到了，房地产业库存高，销售压力大。
房价最主要是涨价或者下跌预期，美国房子有下跌预期，屡次降利率都无效。
日本东京房子 2006 年经济很好的时候的回报率 5%左右，而利率才1.5%，为什么日本人不买房投资？因为 5%的房租收益率，会被房价下跌侵蚀。
泡沫维持得越久，跌下来，对于所有人的影响越大，各行各业，都会被房价大跌造成的萧条所影响。
但是泡沫也无法一直向上，除非像越南一样，本币被富人彻底抛弃，财富储存手段以房子，土地，其他物业，黄金，美元，职位（职位值钱）为主。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-15 09:56 作者：iven20082008 回复日期：2011-04-14
看你要学到什么程度了。
看你想了解经济，还是想投资赚钱。
投资赚钱，不一定要学经济学，货币银行学这些东西，但一定要对人性有足够的了解。
赚钱的人里，大部分不是学经济学，金融学的。赚钱靠自身的性格与学识和运气。眼光很重要，Netflix 过去三年多，涨了十倍，LasVegas Sands 在经济危机中差点破产，后来起死回生，涨了 10 倍。
斯凯网络美国上市的时候，以 8 元开盘，跌到过 5 元，反弹到 13元。
斯凯网络的老总，就是几年身家倍增，现在已经上亿。
经济学，金融学的课程，大多数枯燥而无用。
海宁推荐的经济学，货币银行学书目
一本经济学就可以了。
萨缪而森《经济学》
Paul Samuelson, William Nordhaus 《economics》
斯蒂格里茨《经济学》，本人的经济学入门教材
Joseph E. Stiglitz 《Economics》
曼昆《经济学原理》
Mankiw 《principles of economics》
一本货币银行学的书就可以了。
《货币金融学》米什金
《货币银行学》黄达 主编
《商业银行经营管理》 清华大学出版社
《商业银行经营与管理》唐旭，戴小平
《中央银行学》清华或者复旦出版社《会计学原理》《财务会计》《国际金融学》《国际贸易理论与实务》
《经济学家》杂志高盛全球经济研究报告 133 期：光荣与梦想：中国睡狮的崛起 中文版 2005 年
周其仁的夫人梁红领衔做的。
GloryandDreaming:ChinaRisesAbruptly(inChinese)http://unpan1.un.org/intradoc/groups/public/documents/APCITY/UNPAN023536.pdf高盛证券公司首席经济学家吉姆•奥尼尔 Jim O’Neill《全球需要更好的经济之砖》（The World Needs Better EconomicBRICs）2001年11月20日
高盛全球经济报告 《与 BRICs 一起梦想：通往 2050 年的道路》
（DreamingwithBRICs：ThePathto2050）2003年10月
21 世纪经济报道 经济观察报 中国经营报等
《国富论》亚当斯密 1776 年《AnInquiryintotheNatureandCausesoftheWealthofNations》 by Adam Smith
理论要点：一是“看不见的手”指导社会经济在“主观为自己，客观为他人”的情况下迅猛发展,市场和价格这只“看不见的手”是社会配置资源的途径。
二是，国民财富在于人力资源及国民的生产能力，而非黄金，外汇储备，土地与资源。英国，德国，美国，日本等最重视教育的国家的经济发展经历充分证明了亚当斯密的前瞻性见解。学生平均成绩世界前茅的新加坡，韩国再次证明了这一点。很多土地，自然资源，矿产自然丰富，而人力资源没有被充分开发的国家的经济发展并不好，再次从反面证明了亚当斯密的论点。
国民财富在于其人力资源，在于其人口的生产能力。所以中国经济的总设计师邓小平说：科学技术是第一生产力。
亚当斯密主张自由市场经济，自由贸易，但是应该是在法治与道德约束下的市场经济。亚当斯密的《道德情操论》比国富论的出版还早。
自由市场经济在新教国家（德国，北欧，英国和各个英联邦，美国）被证明发展地非常好。新教是由 16 世纪宗教改革运动中脱离罗马天主教会而形成的一系列新宗派的总称。词源来自德语的“Protestanten”（抗议者）。德国牧师马丁•路德（MartinLuther，1483年11月10日—1546年2月18日）是新教宗教改革的带头人，主张每个人都有权力解释圣经。
市场经济在儒家社会发展得也不错，日本，韩国，台湾，香港，新加坡已经是发达地区了。
《贝纳对于未来价格涨跌的预言》1876年bySamuelT.BennerBenner’sPropheciesofFutureUpsandDownsinPrices(RobertClark,Cincinnati),1876Google上有免费电子版。
《罗马帝国兴衰史》1787 年《Decline&FalloftheRomanEmpire》byEdwardR.Gibbons 1787《政治经济学及赋税原理》《On the Principles of PoliticalEconomyandTaxation》byDavidRicardo李嘉图（1772-1823）李嘉图也是《比较竞争优势理论》《Theory of ComparativeAdvantage》 与《地租》《Rent》的作者。李嘉图把农田地租解释成是土地上产出高于种植成本的超额部分。剩余价值理论借鉴了他的地租理论，把工厂在成本以外的利润解释成剩余价值。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-15 09:59 比如说现在的比亚迪，销量大降，可能面临股价大跌，但未来可能是可以调整现代与本田，福特的汽车巨头（利润可能很高）。
比如说现在的天然气，TMD 时候都涨，就是天然气不涨，以后可能面临一个长达 3，4 年的大牛行情。好的天然气开发公司，可能涨几倍。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-15 10:15 过几天极可能又要提存款准备金了。
中国的准备金税，货币控制，金融脱媒，与民间信用危机
我一直主张用简明朴实易懂的语言。
准备金税不复杂，就是提高存款准备金率，相当于加税。所以 2008年上半年，就一直加存款准备金税，加到中小民营企业破产，而大国企没有问题。
设想存款准备金率提高到 50%，银行吸收 100 亿存款，需要对 100亿的每一分钱，都要付 3.25%利息，而法定存款准备金利息没有那么高。这样可贷资金不到存款的 50%，那么银行为了维持运转，就必须对能贷出去的那不到 50%的资金，上浮贷款利率。或者因为可贷资金有限而优先给大型国企和地方融资平台，不给中小企业。因为给大型国企和地方融资平台，是批发业务，即使出了问题，银行高 Guan 的问题不大；而且地方能控制大笔存款的流向，你不贷，很多事业单位，财政存款，zf 机构的存款，不会存到你这里来的。
很多地方，你只要能拉到一部分财政存款，或者交警大队等有钱机构的部分存款，基本就能解决一个银行正式员工名额。
所以，提高存款准备金率，会导致银行以外的借贷业务量上升，即导致民间借贷更加流行，术语叫金融脱媒。1992 年以后，民间集资极其流行，那就是金融脱媒；2008 年如此，2011 年也如此。所以观察中国信用扩张到信用紧缩的切入点，就是民间信用违约的大规模爆发，而不是新闻上一个两个。
民间信用违约，会导致类似雷曼倒闭的金融恐慌，就是谁也不愿意借钱给别人，100%，300%的年利率都不借，因为怕收不回本金。这种恐慌，会导致急剧的民间信用紧缩（民间借贷业务量的急剧萎缩），2008 年上演过。
尽量少加息，而多加存款准备金率，基本就是通过搞乱资金市场，洗脱自己的通货膨胀责任，又减少同僚的反加息压力和责难，一剑三雕的好方法。
中国民间信用违约的大规模爆发，基本与房价真正的大幅下跌的开始时间，是一致的。
目前民间信用违约还没有爆发，还需要 3 到 6 各月的高位酝酿；吴英案类似的事情，过去 20 年，年年都有，关键看爆发的面积和恐慌的程度。
过去 10 年民间借贷市场利率的走势，网上查不到，规定了温州中心支行不许外泄。但是平时一般在 12%到 15%之间波动，大幅提升存款准备金率后，才会上升，目前 2011 第一季度末在 24%左右，算是比较高了。记者一般喜欢危言耸听，这样新闻的爆炸性比较强。
央行论文透露存款准备金率上限 23% -《财经网》caijing.com.cn-2011年3月28日央行的央行货币政策司司长张晓慧与人合著的《中国的准备金、准备金税和货币控制： 1984-2007》这则论文则表示，存款准备金率上限，在 23%，24%左右，再加效果就不行了。
http://ishare.iask.sina.com.cn/f/14597647.html
中国的准备金_准备金税与货币控制_1984_2007.pdf拉弗曲线描绘了政府的税收收入与税率之间的关系，当税率在一定的限度以下时，提高税率能增加政府税收收入，但超过这一的限度时，再提高税率反而导致政府税收收入减少。因为较高的税率将抑制经济的增长，使税基减小，税收收入下降，反之，减税可以刺激经济增长，扩大税基，税收收入增加。但问题是难以判断税率是否超过了限度。
美国经济学家阿瑟·拉弗（Arthur Laffer）在 20 世纪 70 年代提出拉弗曲线时，认为当时美国的边际税率（约 50％）已经超过了限度，处在曲线向下的一边，所以他主张政府减税。但很多其他经济学家认为没有证据表明美国的税率已经达到这种极端水平，而里根对拉弗曲线有切身体会，40 年代里根还是演员时，他在每年完成 4部电影后便不再工作而选择度假，因为继续工作所得收入的绝大部分将用于交税。当 1981 年里根入主白宫后，他实施了美国历史上最大规模的减税。但实际情况是，美国经济虽然增长了，但政府税收却下降了，这造成了里根时代的巨额财政赤字。同一时期的瑞典，边际税率高达 80％，大部分经济学家认为其处在拉弗曲线错误的一边，降低税率可以增加瑞典政府的税收收入。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-15 10:26 看看被走漏的消息是否属实：
2011.3 月
CPI 5.3-5.4%
这个猛PPI7.4%（还不让涨价，民营企业还活不活了？）作者:海宁的马甲日期:2011-04-1510:283月CPI同比上涨5.4%超市场预期2011年04月15日10:01财新网
一季度中国国内生产总值同比上涨 9.7%，环比上涨 2.1%【财新网】（记者 王晶）国家统计局今天（4 月 15 日）公布，3 月中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨 5.4%，环比下降 0.2%。工业品出厂价格指数（PPI）同比上涨 7.3%，环比上涨 0.6%。
3 月 CPI 高于此前市场预期的 5.2%，达到金融危机以来的最高点。
统计局今天同时公布，一季度中国国内生产总值（GDP）为 96311亿元，同比上涨 9.7%，环比上涨 2.1%。
自今年 4 月起，国家统计局将公布 GDP、规模以上工业增加值、固定资产投资（不含农户）、社会消费品零售总额四项统计指标的环比数据。
PPI 猛。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-15 11:49 作者：yl668good 回复日期：2011-04-15 11:00:58
回复
请教海宁通货膨胀一旦爆发，买单的不还是老百姓吗？那我们老百姓现在应该怎么办才能尽量减少损失？我觉得这才是大家关心的所在！这涉及到猜测何时加息，加息到什么程度的问题，要看你厚黑学的功力了。
通货膨胀是财富的分配，通货膨胀之后的连续加息导致的资产价格暴跌，也是一种财富的重新分配。（比如 2008 年股市暴跌，提前结帐的获得了大量的投机投资收入，而高位接盘的人辛苦所得，被分配给了别人）一涨一收，对印钞机而言都是有利的。所以美国国债在经济起起落落中越发越多。
艺术在于把握信用扩张（资产价格上涨，然后消费物价上涨）到信用紧缩（加息导致资产下跌，然后消费辆下跌，物价下跌）的临界点。
临界点的把握，索罗斯算是大师。不过索大师 1980 - 1985 也陪了很多。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-15 11:53 有人问，什么时候买房的问题。这是每个人自己的决定。
我认为2005年下半年，2008下半年，2011下半年到2012年，都是房价的回调阶段。2011 下半年和 2012 年，我认为是房地产泡沫一鼓作气，再而衰，三而竭的时期。
我的分析不一定对，有待时间的检验。市场的走势是现实，是对的。
市场的走势如果与预测，预期不符，那就是这个分析不对，而不是市场错了。
市场是大量的参与者用钱砸出来的，市场无所谓对错，市场价格是真真切切的现实。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-15 23:22 我不是神仙，不会巫术，没有看透未来的水晶球。
从中国过去十年的历史，
应该在利率由正转负的 12 个月以前买入，
比如负利率从 2010.2 开始，你应该 2009.2 前买入；
负利率从 2007.2 开始，你应该从 2006.2 前买入；
负利率从 2003.10 开始，你应该从 2002.10 前买入；
个人看法，负利率 12 个月以后买入，前景不是很好。
2007.2 开始负利率，2008.2 再买房，买股票，迟了（谁也不知道，后面会发生二战以后的大印钞，政客永远靠不住，只有恶性通货膨胀才能止住政客印钞）。
现在没有任何有保障的投资方式，2010.7 开始的粮食等商品单边牛市已经过去了，以后是震荡行情，现在等 2011.6.30 美国量化宽松二期结束引发的问题。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-15 23:24 我不是神仙，不会巫术，没有看透未来的水晶球。
从中国过去十年的历史，
应该在利率由正转负的 12 个月以前买入，
比如负利率从 2010.2 开始，你应该 2009.2 前买入；
负利率从 2007.2 开始，你应该从 2006.2 前买入；
负利率从 2003.10 开始，你应该从 2002.10 前买入；
个人看法，负利率 12 个月以后买入，前景不是很好。
2007.2 开始负利率，2008.2 再买房，买股票，迟了（谁也不知道，后面会发生二战以后的大印钞，政客永远靠不住，只有恶性通货膨胀才能止住政客印钞）。
现在没有任何有保障的投资方式，2010.7 开始的粮食等商品单边牛市已经过去了，以后是震荡行情，现在等 2011.6.30 美国量化宽松二期结束引发的问题。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-16 13:07 作者：xhk_zy 回复日期：2011-04-16 10:19:17
这次 cpi 5.4我感觉 4 月份有可能会更高，因为这两天去超市买菜东西更贵了
所以加息 0.5 的日子有可能来了2011.4-6，因为2010.4-6物价低，所以翘尾因素就有3%左右。
想想 2010.4 - 6 猪肉才多少钱，葱姜蒜才多少钱。
所以 FGW 的意思是，食用油，方便面等等，就不要挤破头在这段时间内涨价了。
到 2011.6 以后再涨，CPI 就不会有压力了。其实取消 CPI，就没有压力了。（不过很多调控的职位，也不需要了）。所以 FGW 的同志很忙，他们的工作很重要，为稳定物价作出了巨大的贡献。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-16 13:09 作者：iven20082008 回复日期：2011-04-16
目前的中国和世界经济，总体不算差，制造业还在扩张。
具体行业接下去 1，2 年比较差，比如汽车。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-17 11:41 中国国内企业有 2400多亿美元的美元空头头寸，赌的就是人民币单向升值根据央行近期公布的数据，2 月末，金融机构外币贷款余额 4685亿美元，同比增长 17.8%；外币存款余额 2286 亿美元，同比增长 4.5%。
以此计算，截至2月末的外币贷存比达到205%，与1月末的206%相当。
外汇贷款比外汇存款多 2400 亿美元。
对于 2011 年，外汇贷款大增，导致外汇占款大增，外汇储备大增，其实很简单，就是人民币对美元单向升值，你今天贷款 30 亿美元，1年后，如果人民币对美元升值 5%,那么一年后你只要用 95%的人民币，就可以还清贷款本金了。而且美元贷款利率低，一年期贷款利率大约3 在.5% - 4%左右，一年内人民币对美元升值 4%，基本就相当于零利率。
目前在法律上，这种做法不违法。人民币与外汇是合并报表，没有分开报表。
贷款的，都是上千万，上亿美元地贷，普通人行吗？外汇储备，是中国人民银行的备付资产。（中国人民银行为了购买外汇储备而发行的人民币，是中国人民银行的负债，是人民币持有人的资产，比如外企持有人民币，他们手里的人民币是他们的资产，他们离开中国的时候，需要把人民币换成美元，到时候中国人民银行要拿得出美元才行；那些讨论分掉外汇储备的，真的非常无知。我很少用“无知”这样的词汇）。
2010.6.19，是大宗商品上涨的集结号，我提到过好多次了。
单向缓慢升值，看上去很稳健，其实不然，其实是向中国需要进口的大宗商品市场集体送钱。分析过程太累。下面两篇也是非常基本的。
周洛华分析过，也分析地不是很清楚。
我的更多文章：*(十四)通货膨胀可以和另一领域的通货紧缩共存2010-08-12 10:12:40* (十三)美联储的利率制定的参考之一--泰勒规则 中国国内企业有 2400 多亿美元的美元空头头寸，赌的就是人民币单向升值2010-08-12 05:50:09*10年商品大牛市，到2011年10月也许接近尾声了中国国内企业有 2400 多亿美元的美元空头头寸，赌的就是人民币单向升值2010-08-11 00:04:30* 朱格拉周期理论--法国医生、经济学家克里门特·朱格拉 2010-08-11 00:01:12*约瑟夫·熊彼特(JosephAloisSchumpeter)2010-08-10 23:58:23*商业周期与未来预测-MartinA.Armstrong1999年9月26 日 中国国内企业有 2400 多亿美元的美元空头头寸，赌的就是人民币单向升值 2010-08-06 04:01:32* （十二）人民币升值与 2007-2008 年国际商品价格暴涨2010-08-04 21:26:00* 即将到来的萧条（2011 年 6 月）孕育着底部（2012 年底）2010-08-04 21:24:10* 中国股市与楼市逃顶与抄底时间参考表 中国国内企业有2400多亿美元的美元空头头寸，赌的就是人民币单向升值2010-08-02 01:04:01* （十）经济信心模型对 2010 年 7 月以后的世界经济的预测2010-07-31 05:29:54中国国内企业有 2400 多亿美元的美元空头头寸，赌的就是人民币单向升值
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* 简述 1993 年以来，人民币与美元间的故事，兼论热钱中国国内企业有 2400 多亿美元的美元空头头寸，赌的就是人民币单向升值 2010-10-08 10:47:39* （十二）人民币升值与 2007-2008 年国际商品价格暴涨2010-08-04 21:26:002011.3.16外汇存款和贷款已经出现“期限严重不匹配”一边是外汇存款吃紧，另一边是外汇贷款需求旺盛。在银行业人士看来，目前外汇存款和贷款已经出现“期限严重不匹配”，随之而来的流动性风险应受到关注。
莫慌!此次主力仍然在假摔? 套牢的股票很可能有救了! 3 月股
市很可能发生巨变?拉锯战背后暗藏的资金动向!外汇贷款“以价补量”《第一财经日报》记者近日从多家商业银行了解到，伴随人民币信贷全面收紧和企业转向外汇贷款，加上人民币升值预期，商业银行外汇贷款需求日趋旺盛；但同时，外汇贷款也已经出现较大幅度收缩和一定程度的“涨价”。
“今年外汇贷款额度不会比人民币贷款额度来得松。”一家大型国有银行上海分行外汇交易人士对本报记者坦言，“今年贷款利率也已上涨，现在一般在同期外币(伦敦同业拆借利率)水平上上浮350~500 个基点不等，而去年通常上浮 200~300 个基点。”另一家大型国有银行国际业务部相关负责人也对本报记者表示，与设定人民币贷存比上限不同，目前国内银行外币贷存比并未受到严格限制，“因此外汇贷款投放规模没有总量目标，而主要由各家银行根据自身贷存比情况来加以调控。”她如是说道。
“今年以来，人民币贷款全面收紧，一些企业开始转向外汇贷款，同时人民币升值预期也比较强烈。”该国际业务部相关负责人指出，“也就是说，一方面不受规模控制，另一方面企业又可以享受外币贬值带来的收益，在还款日可以用较少的人民币来归还外币贷款的本息，所以贷款需求有所上升。”而在外汇贷款利率方面，“根据企业贷款期限、议价能力和各家银行资金价格等因素而定，一般来说在同期 Libor 基础上上浮300~500 个基点不等，对于议价能力高的企业长期贷款也可能上浮200~300 个基点。”该负责人透露，“与今年人民币贷款‘涨价’一样，外汇贷款同样在‘以价补量’。”在外汇贷款备受青睐的同时，外汇存款却遭“吃紧”。上述大型国有银行国际业务部负责人就坦言：“外币存款较少，企业不愿意持有外汇存款，而是收到外币立即结汇成人民币，从而降低贬值风险。”比如，那些本身有美元收入和支出的企业，以前会利用美元收入支付货款，现在在人民币升值预期下，会选择先把手头美元收入结汇，然后另外贷出美元用于支付。
交通银行首席经济学家连平昨天在接受本报记者采访时表示：“外汇存款持续增长缓慢，人民币升值预期伴随外汇贷款不断增长，使得外汇贷存比居高不下。”
外汇存贷“期限严重不匹配”
事实上，从去年初以来，外汇贷存比始终居高不下。
根据央行近期公布的数据，2 月末，金融机构外币贷款余额 4685亿美元，同比增长 17.8%；外币存款余额 2286 亿美元，同比增长 4.5%。
以此计算，截至2月末的外币贷存比达到205%，与1月末的206%相当。
而截至 2010 年末，外币贷存比则为 198%，已经高于当年 9 月末的 184%。
根据本报记者从银行内部获得的上海地区同业数据，部分中资银行的外汇贷存比已经超过 100%。截至 2 月末，深圳发展银行上海分行为 187%，中国银行上海分行为 175%，农业银行上海分行为 160%，建设银行上海分行为 128.6%；而上海银行和工商银行上海分行分别达到 93%和 90%。
“银行外汇贷款和存款已经出现期限严重不匹配。”上述国有银行国际业务部相关负责人对记者坦言，“大量外币存款以活期形式存在，外币贷款则有中长期需求，所以银行不敢大量投放外汇贷款，生怕有大笔外汇提款需求。从这个角度看，较高的外币贷存比实际上有潜在风险。”上述银行外汇交易人士则认为：“外汇贷存比居高不下，除了银行同业拆借资金，应该还有银行自有外汇资金以及一部分与央行做的掉期，比如用人民币从央行拆借美元放贷，约定一年后归还，而这部分规模是不公布的。”一位银行业人士也向记者透露：“在人民币升值预期加大的情况下，银行本身并不热衷外汇贷款，但有时只能硬着头皮解决一些强势企业客户的外汇贷款问题，否则可能面临客户的流失。同理，虽然央行愿意向银行提供外汇头寸，来缓解外汇储备压力，但银行却在有意识地加以控制规模，以免出现贬值风险。”连平则指出，从风险角度看，监管机构应该给予外汇贷款一定关注，银行需要确保企业真实贸易背景以及外币贷款用于境外支付，以免那些外汇贷款在境内市场重新兑成人民币，赚取利差和汇差之后重回央行体系。
值得注意的迹象是，央行上海总部最新数据显示，2 月份外汇存款大幅增加16.3亿美元，环比和同比分别多增11亿美元和11.3亿美元；当月新增外汇贷款则为 6.4 亿美元(其中近九成为短期贷款)，环比和同比分别明显少增 11.6 亿美元和 12.7 亿美元。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-17 11:46 三大“兜底保险”使得原材料商品价格大幅上扬的趋势难以改变
文/海宁的马甲 2011-01-181998 年，东南亚金融危机，俄罗斯国债违约，和南斯拉夫战争之后，欧洲，亚洲的资金涌向美国，追逐互联网泡沫。那个时候，欧洲，亚洲都出现了物价下跌，房价下跌，和股市下跌。而美国出现货币供应量猛增（货币供应量增长 8.8%，对美国来说是个大的数字），美联储主席格林斯潘秉持类似“央行不是神仙，无法控制资产泡沫”的观点，没有收紧货币政策，史称“Greenspan put”,可以翻译为“格林斯潘资产价格兜底保险”，即如果金融市场出现危机，美联储会释放流动性以缓解危机，而如果资产价格大幅上扬，美联储并不会大力紧缩。这就造成了鼓励投机推涨的道德风险。
2011 年，美联储主席伯南克向市场明示，美联储在美国通货膨胀率达到 2%以前，是不会收紧美国货币政策的。因为美国房地产泡沫破裂的余波，目前美国的通货膨胀仅为 1.1%，此种明确的言论，被称为“Bernanke Put”，即“伯南克兜底保险”。这就为商品市场的投机资金很大的信心继续推高原材料商品价格，直到美国的通货膨胀接近 2%为止。摩根银行在建立铜期货 ETF 之后，鼓吹世界铜的供需缺口 6 万吨的说法。世界范围内的气候因素，给农产品投机资金以极大的鼓励和借口。此为第一大“兜底保险”。
2010 年底，美国通过延长小布什减速方案的法案，美国 2011 年，2012 年的财政赤字，每年都高达 1.2--1.4 万亿美元左右，美国国债，庞氏骗局的特征愈加明显，但是美国国债的收益率并不高（十年期美国国债收益率仅为 3.33%左右）。美国如此大规模的财政赤字，保证了美国短时间内经济恢复会较好，对商品的需求大，再一次给原材料商品市场的投机者巨大的信心。此为第二大“兜底保险”。美国的政客，也要到了美国国债问题恶化到不得不解决的时候，才会考虑财政紧缩方案，毕竟，缩减开支是要么得罪利益群体，要么得罪选民的事情。
2011 年，2012 年这两年美国新增的 2.5 万亿美国国债（欠条，而且注定要通过通货膨胀后的新欠条来“还”），谁拿去，谁的房价物价就暴涨。
中国虽然从 2010 年底开始收紧货币政策，但是收紧的力度还是有所顾虑，即收紧货币政策不能伤及经济高增长态势，此项政策保证了中国对于大宗商品的进口需求短期内不但不会下降，2011 年第一季度，甚至直到第二季度，还会增加。此为第三大“兜底保险”，有人称其为“JB 兜底保险”，我不认同。我认为即使不是“二.十.五大护法兜底保险”，起码也是“九.大护法兜底保险”。
大宗商品价格泡沫，2008 年上半年刚刚发生过，很多市场人士认为短期内不会再次重演。但是从以上三大“兜底保险”看，2011 年上半年，物价上涨接近甚至超过 2008 年上半年的风险不小。
同时不少市场人士预测，2011 年的通货膨胀高峰在 2011 年年中，从静态分析来说，这是对的。但是如果 2011 年上半年商品价格疯涨，而货币紧缩力度不够的话，通货膨胀势必在 2011 年下半年延续，甚至再次恶化。中国人一窝蜂的事情，从“健美裤热”以来，一直没少干。
2011 年下半年，宏观调控的难度很大。
2011 第一季度，贷款新增不会少于 3.5 万亿，新增广义货币供应量不会少于5万亿，GDP增长率不会小于10%（2010年第一季度GDP增长率在 12%到 14%，属于过热），通货膨胀只会蔓延，不会得到有效控制。
不过一般不大对经济发表看法的老大，也出来说“有信心控制通货膨胀”，这个比较有意思。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-17 12:20 作者：施怀智 回复日期：2011-04-17 11:55:56 回复 楼主对物价分析的非常 准，去年七到九月一波涨幅，今年三到六月又是一波，只不过这一次被发改委强行压住，暂缓涨价，这就意味着危机被推迟了，但将会更猛烈，坚定做多农产品期货！######目前看，可以涨到 9 月，因为大量所谓廉租房的动工，在第三季度，很多其他项目，显然在第一季度被卡住了，不然第一季度的货币供应量，不会仅仅是目前公布的数字，而应该大许多。说明他们很懂。他们一直很懂，量化宽松二期之前加息，美国投票决定延长小布什减税方案后，再加息。农产品的做多仓位，在下降，下降了许多。单向牛市，是没有了。大豆也就撑过南美的高库存时间段（南美季节与北半球相反）。具体很难说。2008 年，是中国股市暴跌，导致负财富效应，美国房价飞流直下，也导致负财富效应，使得粮食和石油需求大跌，才终止了石油粮食的牛市。
这一次，凭什么？
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-17 12:41 作者：zq1329 回复日期：2011-04-17 12:25:45
回复请教海宁，像北京这样的一线城市房价会跌多少？？恳请海宁给个预期。。。。。。。不甚感激
时间重于价位，下一轮负利率，目前看，大约在 2013 年底，2014年初出现。按以前 9 年历史看，买房应该在负利率出现的 12 个月以前。
2010.2 负利率出现，2009.2 以前买。
2007.2 负利率开始，2006.2 以前买房。
2003.12 负利率开始出现，2002.12 以前买。
当然这样的估算，只能是估算。历史重来不是简单重复，而是相似。
如果没有非典造成的“正绩需要”，2003 年，2004 的加息可能会猛点。
房价以人民币计价，具体就要看货币政策了。
2007.2 - 2008.10 负利率期间的后半段，股价大跌，房价微跌。
2010.2-2011.10，或者2010.2-2012.2负利率时期的后半段，拭目以待。我也没有看透未来的水晶球。
谁也没有经历过大量美元套利资本平仓的威力，2007.2 以后日元套利资本的平仓，比起今天的美元套利资本，是小巫见大巫。
2011 第三季度的部分时间，我们很可能看到美元汇率，与石油粮食共涨。这是另 FGW 非常头疼的。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-17 13:08 作者：楚贝勒 回复日期：2011-04-17 12:59:01
2011 年下半年到 2012 年下半年，房价处于下跌期。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-17 13:10 目前看，领涨中国房价的杭州，开始松动了。
杭州和北京卖地买不动了，两难了。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-17 13:18 底层对于生活必需品的承受力，严重制约的房价的继续发展。
通货膨胀，或者某一行业沾光太多，就会形成不和谐。
从全球经济和油价看，石油涨过 115-120 美元一线，能源行业占GDP 的比重，就会超过 9%，就会影响能源行业以外的企业和个人的收入，消费会萎缩，经济会由良性循环，进入恶性循环。也就是通货膨胀会导致紧缩的货币政策。
笼统地说，也就是通货膨胀与股市及资产泡沫的关系，从情人变成敌人的开始。
9%是根据历史对比而来，历史上历次石油暴涨，能源占 GDP9%以上，则世界经济衰退。过去 60 年，美国物价大涨，8 次里，六次是与中东和石油价格有关。
房地产类似，中国房地产的发展，使得建筑工人等房地产相关行业的人的收入不错，能抵御通货膨胀。但是那些工资不涨的，明显托了后腿，也必然会有这样的工资涨幅抵不上物价涨幅的人，而且是大量的。
{SIMAGE}http%3A%2F%2Fimg17.tianya.cn%2FPhoto%2F2011%2F4%2F17%2F36816829_13090789.jpg{EIMAGE}作者:海宁的马甲 日期:2011-04-17 13:29 作者：上林隐士 回复日期：2011-04-17美国农民 2011 年，种大豆的利润也就 260 人民币/亩（600 美元/公顷）
玉米利润，预计在 600 - 1000 美元/公顷。
美国人要是只种 100 亩，一年利润也只有 3 万人民币。
这是无法解决的矛盾。
日本实施了工业补贴农业的方法。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-18 12:09 作者：dave9009 回复日期：2011-04-18
我只是猜测JB们在2011年10月前后转正。
上两次利率转正 2005.3，2008.10，房价向下调整一次比一次深。
这次因为是五浪的结束。回调的第一目标应该是 2008 年底。
2008 年底，股市楼市的成交量是非常低迷的。
白银：按涨五倍规律，白银突破 45 问题不大。但是能比 45 高多少，很难说。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-18 12:19 作者：芙蓉姐小白菜 回复日期：2011-04-18全国各地，泡沫程度不一样。泡沫最深的，是外贸顺差最多的浙江。
浙江的自有住房比例很高，而外地人，即使跌去一半，能买得起的，不是太多。贫富差距，导致房价跌的时候，没有买盘。
任何商品，即使总体价格向上，一路上大幅回调的机会很多，香港就是例子。
广州1993年6000，7000的商品房，还套了10多年呢。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-18 13:16 作者：li8336677 回复日期：2011-04-18
千万别叫老师，我的厚黑学功力，在 2011 下半年面临考验。
当然，他是否是房地产泡沫的守护神，在 2011 下半年，也面临考验。
地方 zf 的卖地收入，在 2011 下半年，也面临一定的危机，因为房地产库存高峰又来了（同时遇到物价高的情况）。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-18 21:52 仔细看看日本 1982 -1992 有没有负利率日本1986-1988实施2.5%的负利率，是在CPI远低于2.5%的情况下发生的。
历年日本CPI{SIMAGE}http%3A%2F%2Fimg18.tianya.cn%2FPhoto%2F2011%2F4%2F18%2F36862100_13090789.jpg{EIMAGE}历年日本的利率，看看有没有负利率{SIMAGE}http%3A%2F%2Fimg17.tianya.cn%2Fphoto%2F2011%2F4%2F18%2F36848807_13090789.jpg{EIMAGE}作者:海宁的马甲日期:2011-04-1822:04@fupeng07202011-04-18 21:51:26央行数据显示3月份M2同比增长16.6%，比上月末高0.9个百分点，慈祥的人一方面加息、提准，抽走市场流动性；另一方面，又增发 M2，往池子注入流动性。。。。。。。何故？？？？想听听这里高人的分析。谢谢！！！
----------------------------- 2010年GDP平减指数7.6%（所有物价的加权平均涨幅）
2011 年的 GDP 平减指数，不会少于 7.6%2011 年，货币供应量应该在 7.6%（物价涨幅） + 9%（GDP 涨幅）+ １％ ＝ １７.６％以上。
２０１１年，货币供应量的增长率，需要保持在１７.６％以上，才能保证泡沫。
控制在１６％以内，只是说说。
２００９年，货币供应量，预计增长１７％，结果２７.６８％（可以与１９９２－１９９４比）
２０１０年，货币供应量，预计增长１７％，结果１９.６％２０１１年，货币供应量，预计增长１６％，如果能控制在１７％以内，就算只初步止住了道德的滑坡了。
听其言，观其行。主要看他做什么，而不是唱什么。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-18 22:12@人民军医 2 2011-04-1816:01:17海宁你对欧成效的预测怎么看？是不是走火入魔了？还是篱笆上的那个是冒牌货？
----------------------------- 他是彻底看空 RMB,看空货币紧缩政策。
我也长期看空 RMB,制度因素，不是一两个人能解决的。1994 - 1996严厉打击通货膨胀，但是后期的坏账怎么办。还是要通过负利率，或者通货膨胀，让劳动者买单的。
2006 - 2011 年，跨越式发展的账单，很大，起码一直要让劳动者买单买单 72 大寿。
事实是中国货币政策在 2005，2008 实施了一些紧缩。
你可以看看华尔街的文章，<中国货币政策谁说了算？>
不过其内容，不说很多中国人都知道。
作者:海宁的马甲 日期:2011-04-18 22:16 这一轮物价上涨的幅度是多少？
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