作者:海宁的马甲 日期:2011-08-08 12:57 北海 Brent 油价不跌到100 美元以下，股市不言底
2011.8.8股市是预期和人性的反应。今天他们还在 110 美元左右，事实上，实体经济总体没有股市表现的那么糟糕，股市提前 6 到 9 个月反应了未来实体经济的走势，照此跌下去，年底到明年初，股市就止跌大反弹了。
有人居然说，通货膨胀可以使得“房价”不显得高。我认为是不对的。应该说，民众“收入”的增长（不管是跟随通货膨胀，还是来自健康的增长），才能使得房价显得不那么高。
没有工资相应资质的通货膨胀部分，必然以萧条和物价大跌相对应。所以我说，通货膨胀第三季度很可能见顶。如果油价因为中东黑天鹅事件（叙利亚情况很不好，已经进入警察全面管制的社会了）而再次大涨，那也仅仅使得萧条和以后的原材料大跌推迟几个月而已。
题外话：美国不是光烧加拿大 Alberta 来的石油（按 WTI 定价）就可以了，海上进口的油价，也是 100 美元以上。目前美国经济复苏的阻力，出来房地产未稳之外，就是资本外流和油价高企。
QE3 等于推高油价，逼资金继续外流，对美国经济不利。
作者:海宁的马甲 日期:2011-08-08 13:022011 年 6 月开始，中国资产（股市楼市）价格的明斯基时刻
2011.6.3我一直的观点就是，信贷环境先于资本市场，特别是股市，股市又比实体经济和楼市提前6到9个月，而CPI和猪肉价格，则是涨的时候是最后涨，跌的时候是最后跌。这可以通过数量统计进行实证分析来证明。
中国货币政策如果敢在 2011 第三季度疯狂放松，则中国将创造历史，即让2011年9月，10月的玉米价格超过4月份的高点。2011年4月初，玉米4月的现货价格，比2011年10月的期货价格高，即价格倒挂。历史上，出现如此的价格倒挂后，一般从 4 月到 10 月，现货价格是下跌走势。最明显的莫过于 2008 年。而向下调整，则一般发生在 6 月和 7 月。货币政策再次过度放松，也不过是多撑一个季度，得不偿失。我认为货币政策第三季度放松的可能性，极小极小。
“两难”也是要面子的；输给总经理，是很丢面子的事情。
####明斯基时刻是指 Minsky(美国经济学家)所描述的时刻，即资产价值崩溃时刻。他的观点主要是经济好的时候，投资者倾向于承担更多风险，随着经济向好的时间不断推移，投资者承受的风险水平越大，直到超过收支不平衡点而崩溃。这种投机资产促使放贷人尽快回收借出去的款项。
明斯基将该过程划分为三阶段。
第一阶段，投资者们负担少量负债，偿还其资本与利息支出均无问题。
第二阶段，他们扩展其金融规模，以致只能负担利息支出。
第三阶段，即旁氏骗局，他们的债务水平要求不断有新傻子进来拉高资产价格，才能安然度日。
其实奥地利学派对于信贷周期的研究，更明晰。
中国“市场繁荣与衰退的转折点”就在 2011 年 6 月，但是房地产巨牛的能量，不是一下子就能打垮的，还需要一个季度的酝酿。
中国经济这一轮库存周期（36 到 40 个月左右，我看大致是2009.3 - 2012.2，2012.3 之后存在政策变数，还不好说），其中股市的明斯基时刻是 2010.11.12，有人认为是高盛阴谋，事实上高善文的提醒电子邮件很可能比高盛还早（他是一大早发的电子邮件），我认为他们是识时务者为俊杰（，认为风向变了，货币政策的最高决策者要控制通货膨胀了。当然了，很多股民认为他们比高盛，高善文更懂政治，还有不少永远牛市派，下跌了就开始骂人。
中国股市，其走势，再一次比实体经济和楼市，提前了 6 到 9 个月。
按 Sornette 对于泡沫的研究，转势，需要一定数量的抛售，显然，中国楼市从牛到熊的时刻靠近了，但是目前尚未发生集体抛售。2011年下半年，浙江还会爆出更多的民间借贷危机，或者说“非法集资”案。负利率啊，负利率，90 年代初负利率和投机热时期，也出现过大量“非法集资”案。
中国很大，发生一些民间借贷危机很正常，事实上，浙江过去 20年，每过 2，3 年就会发生旁氏骗局被发现的情况。关键是，民间借贷危机，是否会像瘟疫一样传染。2003 年的 SARS 死亡案例，就符合传染病的指数增长规律。
作者:海宁的马甲日期:2011-08-0813:09@Betty_3388772011-08-08 12:59:48
感觉海宁基本上都预测准了。。。
那些以前大骂他的人，现在不知什么想法
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其实我并未预期猪肉价格超过 2008 年的顶峰。目前猪肉价格基本见顶，没有太多疑问。其实猪肉大涨之后，卖肉的其实也烦恼，因为销量下降。
如果仔细看的话，2010 年 11 月商品回调，比预期的幅度小，而且时间短，说明当时投机热情多么疯狂。2，3 月的调整，比我预期的来得早，来得猛（所以说，看任何帖子操作，会输得很惨，帖子的及时性不好）；5，6 月的商品，粮食下跌，也比我预期的快而猛。所以，粮食价格高位的时候做多，死的时候（狂亏），很难看。
很搞笑，天涯经济论坛不管粮价如何，一直看涨粮食。
小麦从4.5到9美元的时候，难道还涨到18美元？
作者:海宁的马甲 日期:2011-08-08 13:10 时间尚早，保保（保 8爷）很快又要保经济，保就业了。
作者:海宁的马甲 日期:2011-08-08 13:17 回复@我不是恶人:你觉得一线城市如广深的房市最可能的结局是怎样？
到 2012 年初 2，3 月，价格趋跌。
以后要看保 8 爷“保经济，保就业”的力度了，力度不够，房地产泡沫破裂，力度够了，则油价会比较恐怖。2012 第第一季度以后，问宝宝，问令×计划，别问我。
作者:海宁的马甲 日期:2011-08-10 12:12 作者：废话真多 回复日期：2011-08-10 09:03:45
回复海宁老师，按您的分析和理论，美联储在 7-10 月必然加息以求“稳定”，可今早起来后，发现要维持低利率至 2013 年。
按楼上所说，房价还应该继续追涨。
请您给予进一步的分析！
谢谢
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是的，房价是会继续涨下去的。很赞同某个筒子的话，经济学不是自然科学，其规律是不可违背的。政策很容易就改变经济学的规律。
读经济学读成书呆子，是最悲惨的事情。
未必，量化宽松二期以来，中国股市已经跌去 20%了。
美联储维持零利率到 2013 年年中，明摆着是玩死亡游戏，中国货币政策只有两种选择：1. 通货膨胀，油价在 100 美元以上继续上涨，直到萧条，失业潮，然后石油需求减少。 2. 升值对冲通货膨胀，升值 5%对于控制通货膨胀用处不大，升值大大超过 5%，外贸不行，外汇储备增长下降，外汇占款下降。
美元从2007年10月到2008年7月是贬值的，但是期间中国股市大跌，房价中期见顶下落。
一个投资品种（不管是股市，楼市，还是其他），当他涨到无人接盘，自然会下跌。
中国如果继续造大量用于对冲通货膨胀，而不是实际居住的房子，只会恶化经济结构。
作者:海宁的马甲 日期:2011-08-10 12:13%2011.11.2 量化宽松二期以来，中国股市已经跌去 20%了。
美联储维持零利率到 2013 年年中，明摆着是玩死亡游戏，中国货币政策只有两种选择：1. 通货膨胀，油价在 100 美元以上继续上涨，直到萧条，失业潮，然后石油需求减少。 2. 升值对冲通货膨胀，升值 5%对于控制通货膨胀用处不大，升值大大超过 5%，外贸不行，外汇储备增长下降，外汇占款下降。
美元从2007年10月到2008年7月是贬值的，但是期间中国股市大跌，房价中期见顶下落。
一个投资品种（不管是股市，楼市，还是其他），当他涨到无人接盘，自然会下跌。
中国如果继续造大量用于对冲通货膨胀，而不是实际居住的房子，只会恶化经济结构。
作者:海宁的马甲日期:2011-08-1012:17@出生于西部2011-08-10 11:09:48这帖强，直接被美帝爆头了，寄希望于美帝来拯救 P 民于水火的，可以就此歇歇了。
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sh 是的。美联储不一定非得维持维持零利率到 2013 年年中，但是2011，2012 年息可能性已经大大下降。预测美联储 2011 下半年在通货膨胀下加息，已经失败。
从目前到 2013 年，甚至 2014 年，通货膨胀，原材料价格上涨，将是主题。物价即使因为经济衰退而大跌，也仅仅会维持一段时间（不到一年），然后会再次大涨。
作者:海宁的马甲 日期:2011-08-10 12:19 伯南克要走格林斯潘2002-2004 吹泡沫的老路，不过伯南克吹的是黑金黄金
2011.8.10
美联储的决定，让我想起一句名言：Theroadtohellispavedwithgoodintentions。通往地狱的道路，是由各种“良好的意愿”铺就的。
此名言，也适合于宽松爷 2003 年 12 年月以来的三轮负利率政策（每轮负利率17到20个月，负利率维持6个月以上，可以视为有意的货币政策），其出发点是“保经济，保就业”。没有“良好的意愿”，很难想象宽松爷能在温州说出那么多充满人性关怀的话语。愿望是美好的，可惜负利率下的人性（体现在房价和金价上，甚至是油价粮价上），不是美好的愿望所能决定的。
2011年8月10日，美国从海上进口的石油价格，依旧在100美元以上，美联储无法推出量化宽松，否则一旦油价再上一层楼，美联储就要承担推高油价的骂名，而且也会阻碍美国经济的复苏（美国人均油耗，是其他发达国家的 2 倍）。海上运输的油价，与美国的货币政策，达到了“恐怖平衡”。目前 Brent 油价已经回升到 105 美元。
中国的通货膨胀，虽然基本见顶，但是在欧洲或者中国经济正式衰退前，是很难大幅回落的。
此轮通货膨胀，特别是油价，将要靠欧洲经济衰退（可以由欧债危机引发，也可以由西班牙，意大利，希腊等国财政紧缩引发），或者中国经济衰退来终结。
美国失业率实在太高（9%的失业率，对欧洲或许是常态，但是对于福利制度没有欧洲完善，历史上失业率较低的美国而言，9%太高了，50 多年来，没有总统在如此高的失业率下连任过，里根是在失业率大降的情况下连任的）。
失业率超高的情况下，油价大涨，美联储的办法几乎没有，因为油价大涨之后，美国经济将进入衰退和通缩，所以美联储即使在高油价下加息，也不会持久。只有在美国工资大幅上涨，失业率大幅下降的情况下的油价大幅上涨，美联储才会持续，大幅度加息。归根结底，只有美国经济复苏，失业率大幅下降之后，美联储才会持续加息。
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2011.8.10：美联储在利率决议中首次坦承将 0-0.25%超低利率至少维持到2013 年中，美联储主席伯南克(Bernanke)本次祭出的这项非传统政策工具，并没有获得联邦公开市场委员会(FOMC)全体委员支持，表决过程中出现 3 张委员反对票，创下 1992 年以来最多反对票的纪录。
首次明确承诺维持低利率的时间表，并誓言维持联邦基金利率在0-0.25%超低水平至少至 2013 年中，这是美联储有史以来第一次。此次新措辞取代了美联储承诺将维持利率低位“一段长时间”的字眼。
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1995-2011"中美国"连续泡沫的7个阶段-参考Didier Sornette美联储联邦基金利率，被“减轻互联网泡沫破灭的痛苦”而绑架的阶段。
美联储联邦基金利率，基本追着 Nasdaq 的下跌，而调低利率，迟延大致是 3 个月。Zhou 的另一篇文章有具体的数量分析。2002-2004发生了 2 年多的明显的美元负利率。
{SIMAGE}http%3A%2F%2Fimg9.tianya.cn%2FPhoto%2F2011%2F8%2F10%2F40590189_13090789.jpg{EIMAGE}
Nasdaq 暴跌，绑架了格林斯潘；美国房价大跌，绑架了伯南克
作者:海宁的马甲 日期:2011-08-10 12:33“换美元”党可以歇息1，2 年时间了，零利率的美元无法走强。
裆在可控的时候，不会坐视极其恶劣的 RMB 通货膨胀的，所以一两年内“换美元”意义不大。
“换美元”只有在美国经济强劲复苏，而中国经济难以为继的时候（类似于 1996，1997 年的东南亚），才是可行的。
目前美国经济没有复苏。GDP 第一季度 0.4%，第二季度 1.3%（这个 1.3%，估计也会被“更正”，更正得更小）。
作者:海宁的马甲 日期:2011-08-10 12:36 作者：出生于西部 回复日期：2011-08-10 12:32:36
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我们杀猪论的观点认为，房地产打压后，从今年开始，未来 3-5年将持续进入紧缩货币的政策，所以未来五年物价不会大涨，以后人民币会恢复信用。
##不会的。这种情况，50 年来没有出现过（即处于工业化初级阶段的，处于上升期的发展中国家，能抵御世界级的通货膨胀，70 年代初日本台湾不行，后来的其他发展中国家，也不行）。
我看不到人民币“以稳定国内物价为先”。
稳定国内物价为先 3= （加息 + 放任人民币升值，人民币印钞机不再承接大量顺差和 FDI 美元）作者:海宁的马甲 日期:2011-08-10 22:25 美国国债和黄金暴涨，预示通货紧缩风险。
2008 年下半年通货紧缩中，是美元现金为王，现在美元零利率，现金为王，改为“美国国债，黄金为王”了。
美联储不加息，并不表明中国房价就不下降。
2008 年美联储降息过程中，中国房价在下降。
美国长期国债的表现，表明市场已经预期萧条风险非常大了。
作者:海宁的马甲 日期:2011-08-11 12:47《理性分析通货膨胀与经济形势》再回顾
2011.8.10首先，有具体的包括时间的预测，就需要接受时间的检验，不能以突发事件为理由。凡是预测错误的，应该大方承认。
下面回顾一下 2011.9.21《理性分析通货膨胀与经济形势》预测错误的地方。
第一点，目前看，CPI 的数据，没有 2010 年 9 月本人预期的那么难看，才6.5%，2011年9月以来的加息周期，一共也才加了5次，离一年期存款利率 4%还有距离。本人 2010.9 预期 CPI 比现实更大，加息到 4%货币管理层尚且能够接受。现实是只加到了 4%，预测错误。
第二点，美联储 2011 下半年加息概率几乎等于零，2012 年加息的可能性也大大减少。（是否维持零利率到 2013 年年中，美联储也要看经济的走势，美联储过去 1 年多对于美国经济的复苏能力，显然高估了。Brent，LLS石油价格从2010年8月的不到80美元，上涨到 2 月以后经常在 110 美元以上，对美国经济的打压效应明显）以上是典型的剧烈的通货膨胀导致加息，加息具有给经济降温的左右的思维。加息导致房价见顶回落（如果是房地产泡沫，则泡沫破裂，比如美联储 17 次加息，最后一次加息后，美国房地产泡沫几个月内见顶后破裂）。
以上加息导致房地产泡沫破裂，是文章的重点和中心，目前看，显然与现实不符。
此外，《理性分析通货膨胀与经济形势，理性预测中国楼市下跌时间表》还有很多不如意的地方，没有考虑市场利率和“利率双轨制”严重情况，事实上，银行正式的和银行间，民间市场的加权平均利率，应该已经超过 4%了。提高存款准备金率，会推高市场利率。
以上是我对预测错误的承认。至于日本地震和本拉登，不是文章的重点，根本不是预测内容，仅为顺便提及。猪肉价格我并没有预期会突破 2008 年的最高价。
那么，中国一年期存款利率才 3.5%，美联储 1，2 年内加息可能小，是否就表明中国房价就不会下降呢。从房地产库存周期的角度看，2011 下半年到 2012 第一季度，房地产处于高库存阶段，房地产企业降价销售的压力大。这是比较明显的第三个房地产库存周期（2003-2005，2006-2008，2009-2011）。高库存导致的销售困难，市场已经有很多表现了。
目前中国很多地方的房价的市盈率（房价/房租），一般处于 50倍到 100 倍之间，要是股市，50 倍以上的市盈率，难以持续 6 个月以上，房子显然已经持续不止 6 个月了。
宏观经济来说，自从 2011 年 2 月初，Brent，LLS 原油价格攀上100美元以后，100美元以上已经持续7个多月了，其中3月到7月，基本处于 110 美元以上。个人认为，高油价对于股市的负面效应，是明显的。高油价对于欧美经济的压力，也是显而易见的。中国经济增长速度，2011 年年初以来，连续下降，但目前尚可。按库存周期或者说基钦周期看，2011 下半年到 2012 年第一季度，中国经济增速，将继续下滑。将在经济增速下滑，需求因为超高价格而下降后，这一轮通货膨胀将见顶。2011 下半年到 2012 年第一季度，原材料价格因为经济下滑而下跌，也将对房价构成下调压力。
后言：本人过去，现在，和将来的任何言论，都不构成任何投资建议，投资有风险，持币也有风险。
作者:海宁的马甲 日期:2011-08-11 12:50%2011 年 8 月上旬，欧洲银行危机，欧债危机，应该算是正式上演了，比本人预期的迟了 4，5 个月。这次仅仅是“衰退预期”和“未来欧债危机预期”，正式的危机，其实尚未爆发，影响到实体经济，也需要一段时间。
昨晚欧美股市再次大跌，欧洲股市跌 6%左右，美股跌 4%以上，市场信心再次遭受重创。银行股大跌，2011 年 7 月 22 日以来，意大利联合圣保罗银行大跌 40%以上。法国兴业银行，大跌 40%以上。德国德意志银行，英国巴克莱，美国银行（BAC），花旗跌 30%以上。这个列表，还很长。
欧洲，甚至美国的银行危机，就在眼前。当然烈度不及 2008 年。
如果说货币与信用是现代经济的血液，则银行系统是现代经济的心脏与动脉之一。
作者:海宁的马甲 日期:2011-08-17 10:48 欧债危机，中国民间债务危机第六集
2011.8.11昨晚欧美股市再次大跌，欧洲股市跌 6%左右，美股跌 4%以上，市场信心再次遭受重创。银行股大跌，2011 年 7 月 22 日以来，意大利联合圣保罗银行大跌 40%以上。法国兴业银行，大跌 40%以上。德国德意志银行，英国巴克莱，美国银行（BAC），花旗跌 30%以上。这个列表，还很长。
欧洲，甚至美国的银行危机，就在眼前。当然烈度不及 2008 年。
如果说货币与信用是现代经济的血液，则银行系统是现代经济的心脏与动脉之一。
欧债危机之中，美国十年期国债收益率创下历史新低 2.14%。
而中国民间，却大量出现 20% - 70%年利率的贷款。而各种市场从 2011年 3 月以来，能赚大钱的，少之又少，根本无法支持 20%以上的利率，那么这些欠债的，当被讨债的时候，只有出逃这一条道路。卖房还债的新闻，最农历新年之前，应该会不少。
Brent油价在105美元(100美元以上已经维持7个多月了，去年 8 月份则不到 80 美元)。
黄金突破2009年6月以来与石油的12-16比价区间，突破1800 美元，像 4 月对待白银一样，CME 开始增加黄金的保证金比例。
瑞士法郎，黄金，美国长期国债，一起呈现指数式疯涨。
作者:海宁的马甲 日期:2011-08-17 10:52 欧债危机，中国民间债务危机第七集 -- 一轮危机风波应该已经过去了
2011.8.122011年7月22日以来欧美股市近20%的下跌行情，应该告一段落了。此轮中国股市跌幅最小，才 6%左右。
黄金，瑞士法郎，美国国债，这几个“避险”品种，都从一轮疯涨后的高位上，下来了不少。
比利时、法国、意大利及西班牙限制沽空，显示信心不足。他们要是知道 2008 年美国限制沽空之后，美股跌了 40%以上，就不会对“限制沽空”这么有热情了。
{SIMAGE}http%3A%2F%2Fimg13.tianya.cn%2Fphoto%2F2010%2F9%2F16%2F28825699_13090789.jpg{EIMAGE}
欧州“三角债”作者:海宁的马甲 日期:2011-08-17 10:55 债券，股市，油价都显示经济衰退大致在十月附近开始
2011.8.14
前言：很多人特别不喜欢衰退，萧条这种词。这个很正常。但是衰退，并不意味不愿意看到，它就不来了。经济衰退，也并非恐怖得要命，2011年年中，欧洲出现部分国家的国债危机，但是欧洲的大量人员，甚至大量基金经理，金融从业人员，很多都在度假，有些还是连续 1，2个月的大假（基本年年如此，北欧四国，更是如此）。
债券在 2008 年以前，基本都提前 6-12 个月，预示了经济衰退历史上，美国长短期利差缩小，则经济衰退概率增加，如果连续出现几个月的负数（即十年期长期利率低于短期利率），则 6 到 12个月之后出现经济衰退的概率大于 80%。
此轮油价大涨，美联储无力加息应对，因为美国失业率太高（广义失业率 16%）。那么只好参考目前的通货膨胀率。目前美国十年期2.25%左右的收益率，通货膨胀率大约为 3.2%左右，如果实行正利率，短期利率需要达到 3.2%，则会出现利率倒挂，即使是 0.5%的负利率，也会出现倒挂。以前一年左右，十年期国债利率，大部分时间处于3%之上。
美国 2008 年以前的历次经济衰退，基本都是美联储连续加息后，经济降温，通货膨胀降温，市场长短期利差缩小，然后出现经济衰退。这个指标不是 100%，但是以前 4，5 十年是最可靠的。
油价2008油价稳稳地超过100美元，是2008年2月份开始的事情。
2011年也是2月份开始的。2011年5月本拉登被杀后，石油价格暴跌，更多是个巧合。世界经济，目前看，难以承受 120 美元以上的油价半年以上。甚至沙特从细水长流的角度出发，也不愿意看到 120 美元以上的油价，120 美元以上，沙特增产（如果可能的话）的意愿很强烈。
股市
股市这个指标不是非常可靠，只能作为参考。
罗列一下数据：2008 年一月，中国股市见第二顶，6 个月后，油价，商品见顶后大跌。
2009 年 8 月，中国股市见顶，6，7 个月以后，专家热议“二次探底”。
股市什么见顶的，中国可以算2010年11月，也可以算2011年4月中旬。加上德国 DAX 指数看（德国 2010 年经济增长强劲），也是 4月初见顶。商品 9，10 月份迎来大跌？做空商品的赢面大增（经过 8月股市大跌，市场信心已经遭打击）。
所不同的是，这次中国，美国海上进口的油价，还在 100 美元以上。
2010年11月QE2推出以来，中国股市跌了近20%，怎么QE3前后就一定让它涨呢？（再说了，我的意思，美国石油进口价格高于95 美元以上的时候，推出 QE3 的可能性不大）。中国股市，简单点说，跌 12 个月左右就差不多到底反弹了，关键是从 2010.11.12 算起，还是从 2011.4.18 算起。
美国经济数据美国密西根大学消费者信心指数，创 30 年新低，跌到 1980 年水平。
劳动参与率也基本创 30 年新低。如此低迷的经济基本面下，用两年时间实现经济复苏就不错了（GDP 增长率稳步超过２％的水平）。美国经济，依旧受到房地产泡沫的负面影响，新房开工率，还是太低，起码要回升到８０万套，１００万套／年的水平。
欧债危机，欧洲银行危机这个以前多有论述，关键在于，现在市场对于欧猪的国债犹如惊弓之鸟。海宁认为的小常识：历史上，美国长短期利差（十年期国债收益率与三个月短期国债收益率之差）缩小，甚至倒置（十年期收益率小于短期利率），则经济衰退不远了（6 到 12 个月，看你怎么定义了，比如 2006 年第二季度，美国加息到 5.25%之后，短期利率大于长期利率，美国实体经济2007年第二季度见顶回落，而股市涨到了2007年10月）。美联储的同志不傻，知道连续 17 次加息会抑制经济增长，甚至会引起经济衰退（不过很多人都没有想到美国经济衰退会如此严重，成为二战之后最严重的衰退；1993 年-2006 年，美国总体房价基本没有跌过）。
长短期收益率倒挂之日，就差不多离衰退才 6 到 12 个月了。
这个很好解释，如果短期利率高于长期利率，人们为什么傻到去持有长期国债呢？资本市场的价格，是投资者用钱砸出来的，是最值得信赖的数据。长期利率低于短期利率，是因为市场预期衰退将要降临，短期利率要下降（美联储降息），社会的投资回报率会下降，所以此时长期债券的收益率，虽然比短期利率小，但是从中长期看，是值得的。事实上，2006年5月到2008年底，长期国债价格上涨20%以上，此阶段长期国债涨幅，不比黄金小（黄金从 700 到 900 美元）。
作者:海宁的马甲 日期:2011-08-17 10:56%2011 年底与 2008 年底不同--再评 2011 年 7 月广义货币供应量同比仅增长 14.7%
2011.8.16心理学有个有趣的现象，简单说就是经验主义。在经验主义的思想下，人们在 2007 年想到的更多的是“繁荣永续”，即使面临“调整”，问题也不大（要知道美国房价 1993-2007，15 年里基本只涨不跌）。而现实并非“调整”而已。
同理，人们看到第一轮量化宽松的前半期的股市涨幅惊人，所以当美联储推出第二轮量化宽松的时候，人们大喊上证指数上 3600点，甚至 4500 点等等，而现实并非如此，中国股市在第二轮量化宽松期间，跌了近 15%。也是同理，2005.7.21 人民币升值后，中国股市涨幅惊人，而 2010.6.19 人民币再次升值之后，中国股市涨幅有限。
2011 年，人们更多的“预期”中国货币政策“再次放水”。那么我们看看 2011 年底，与 2008 年底的比较：截至 2008 年 10 月末，中国广义货币供应量（M2）同比(与 2007年10月比)增长15.02%。截至2008年11月末，中国广义货币供应量（M2）同比增长 14．8％；2008 年，与 2005 年上半年类似，货币政策回归历史“正常”水平，股市大跌。
低于 15%的货币供应量增长率，对房价不利。
2008 年 12 月底，广义货币供应量 47.5 万亿人民币，贷款余额30.35万亿。2年半之后，贷款余额增加了21万亿，几乎是GDP的 50%。这是一种增加债务来推动 GDP 的方式，与美国 2002-2006 通过房地产泡沫（和随之而来的债务增加推动 GDP 增长），本质上并无太大区别。
归结为一句话，类似 2009 年那种贷款疯狂喷涌而出的事情，再次发生的可能性不大。或者说，M1，M2 增长率 2011 年底，2012 年初见底之后，只会缓慢上升，而不是 2008.11 之后的暴增。
货币政策与通货膨胀及房价走势分析，兼反驳崩溃论及评论阴谋论2010-12-14http://www.tianya.cn/publicforum/content/develop/1/533931.shtml
题外话：阴跌是会最终导致恐慌的。一个投机品种，上涨机会越来越小，则下跌势能会越积越大。温州，煤价有色金属阶段性大跌后的鄂尔多斯，都是风向标。
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7 月信贷增速下滑到 14.7% 低于预期
2011 年 08 月 13 日
来源：广州日报7 月广义货币（M2）增速创 6 年新低分析预期央行紧缩政策加码概率降低央行货币政策紧缩效果明显。昨日央行公布 2011 年 7 月金融数据统计显示，7 月末广义货币（M2）余额为 77.29 万亿元，同比增速为14.7%，7月M2增速创逾6年新低。
文/表 记者王亮2011 年 7 月信贷增速继续下滑，低于预期，新增贷款旺季不旺，反而创下年内低点，表明金融业对实体经济的支持力度在减弱。
企业贷款增量明显放缓央行数据显示，2011年7月末，广义货币（M2）余额77.29万亿元，同比增长 14.7%，分别比上月末和上年同期低 1.2 和 2.9 个百分点。此外，人民币贷款余额 51.90 万亿元，同比增长 16.6%，分别比上月末和上年同期低 0.3 和 1.8 个百分点。当月人民币贷款增加 4926亿元，同比少增 252 亿元。
7 月企业贷款增量明显放缓。非金融企业及其他部门贷款增加 3157亿元，其中，短期贷款增加 1313 亿元，中长期贷款增加 1042 亿元，票据融资增加653亿元。此外，7月当月人民币存款减少6687亿元。
实体经济活跃程度下降7 月企业短期存款增量也明显下滑。今年 7 月狭义货币 M1 增速仅为 11.6%，大大低于去年同期。
分析认为， M1 增速降低说明实体经济活跃程度明显下降，也有可能是受理财产品增加的影响。“M1 增速快速回落，说明我国中小企业生产经营压力依旧很严峻。”亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健表示。
降低准备金调整可能性分析认为，存款准备金率已提至历史新高，此外实际利率为负，未来政策面整体维持紧缩，存款准备金调整可能性降低。
央行本周已向市场输血 1000 亿元。市场预期央行将加大公开市场操作替代准备金工具。
专家：经济增速放缓所致中国建设银行[4.53 -0.22% 股吧研报]高级研究员赵庆明表示，受经济增速放缓影响，企业借款需求减少，一定程度上导致 7 月信贷增
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