油暴涨后暴跌，很多盲目看涨者损失惨重，这一轮油价上涨，显然没有达到上一轮的高度，但是布伦特油价高位盘桓的韧劲更足。
长期而言，大的经济危机间隔大约是一代人。西方世界大的经济危机，1971-1974 年美元危机和油价暴涨，与 1990 年附近的房地产大跌（不光是日本，1990 年附近美国英国欧洲房价也是大跌）和信用危机，相隔近18年。1990年与2008年之间，又相隔近18年左右。（东方所谓“18 年后又是一条好汉”的说法，看来是有一定道理的，投资界每过 18 年左右，大致就会出现又一批疯狂看涨，甚至借钱买入，以期可以赚得更多，死了也不买的好汉）。
从更长期来说，两代人足以让人忘掉大的经济危机，忘掉勤俭节约，量入为出的思想。美国经济的三个大致顶峰，1929 年，1968年，2007 年，时间间距约 40 年左右，也许不仅仅是巧合。即使是勤俭节约，爱储蓄的泛儒家文化的社会，也不例外。台湾地区，韩国经过两代人的努力，经济和社会发展都基本达到了发达地区的水平。此后，韩国，台湾年轻人月光族和信用卡透支，非常风行，韩国更是发生过信用卡信用危机。
房地产的周期非常长，从一个底部到另一个底部，从一个顶峰到另一个顶峰，时间有时候横跨一代人（近 20 年左右）。香港房地产的三轮大涨大跌，也再次证实了房地产的周期非常长（钟镇涛等房地产投机失败破产后，并没有翻身；当然了，借钱炒房资不抵债之后卷款逃债的，又是另一种情况）。
中国 2009 年疯狂的信贷增长狂潮，是一种近 20 年一遇的事件，上一次是 1992-1994 年。这一轮信贷增长狂潮，催生了一些精神病。
这些精神病坚信，那些认为房价可能跌甚至可能大跌的人是精神病。
除了催生了一些精神病之外，中国 2009 年疯狂的信贷增长狂潮，也潜在地给出了一个“兜底保险”，就是房价一旦跌幅超过多少（对于这个幅度，看法因人而异），“万能”的货币政策就会出来救市。按揭贷款买房的 7 折利率优惠就是这个潜在的“兜底保险”背后最大的证据之一。结果，在坚信“兜底保险”的人们眼里，投资房地产的潜在收益率，大于潜在亏损率（因为亏损超过一定幅度，货币政策会出来救市，所以盈利上不封顶，亏损有限，这比赌场 21 点规定双方点数相同的时候庄家输，还具有诱惑力，因为房地产能加上杠杆）。坚信“兜底保险”的人多了，就会形成羊群效应，羊群效应造成的价格上涨，反过来会使得坚信“兜底保险”的人认为自己是投资天才，有人称之为“正反馈”。
“兜底保险”和羊群效应的现实证据，就是 2011 年第一季度，房地产投资，仍然在去年超高的基础上增长 30%以上，这使得 2011年第一季度的经济增长和各行业利润增长，没有问题。2011 年 6 月以后，中国房地产进入高库存期，短短第三季度，一个季度上市公司的库存面积，就增加了 100%以上。房地产上作为商人，有赚有赔，房地产商目前最需要的是成交量，只要成交量上去了,亏点没什么，留得青山在，不怕没柴烧。要想催生如此大的成交量，需要比 2009年更大的信贷增长狂潮，但是今天的油价，粮价，铜价，与 2009 年初完全不同，今天的布伦特油价在 110 美元附近徘徊了近 8，9 个月了，粮价也不低。
正规的开发商，也是受害者，高价批发来了原材料（土地），往上面铺好钢筋水泥之后，居然规定部分有钱的人不准买房了。这与黑社会毒品中间商，高价批发来毒品之后，上家找各种理由把“三无使用者”关起来，有何不一样。
中国此轮货币紧缩，广义的说，从 2010 年 10 月以来，已经持续近1年，狭义地说，从2011年4月真正控制货币供应量，已经持续近半年。期间仅仅加息 1.25%（负利率已经持续近 21 个月），而 8次提升存款准备金率，是一种扭曲的尽量多方讨好的折中方案。它造成了资金价格（利率）的双轨制，官方利率与民间利率的差距，被急剧拉大。
随着官方 CPI 的下降，货币政策必然会适度微调。但是未来货币政策宽松的空间，与 2009 年已经今非昔比了（当初获得了国内外很多好评，明年再次超级宽松，还能获得那么多好评吗？；宽松 ye，也是要面子的）。货币政策微调，无法造就像 2009 年那样的房地产成交量天量，也无法像 2008 年底那样，下调存款准备金率，下调利率，与股市见底基本同步。
布伦特油价什么时候跌到 90 美元以下？很多人都想知道，石油这个年消费量近 2 万亿美元的大宗商品的价格走势。
油价大涨，对于发展中国家，工业化初级阶段的国家的影响更大，对于以增值税为主的国家的经济和企业利润，影响更大。2008年上半年，中国税收增长率，高达 33%，同时股市泡沫破裂，没有想到旱涝急转那么快，2008 年 10 月份税收就出现了负增长；2011 年上半年，中国税收增长率，高达 30%，股市除了第一季度的通货膨胀和风险偏好上升行情之外，并不乐观。
####
库兹涅兹周期1930 年美国经济学家西蒙·库兹涅兹在《生产和价格的长期运动》一书中提出。美国经济学家库兹涅兹认为经济中存在长度为15——25 年不等的长期波动。这种波动在美国的许多经济活动中，尤其是建筑业中表现得特别明显，所以库兹涅茨周期也称为建筑业周期，房地产价格周期。
他认为，现代经济体系是不断变化的，这种变化存在一种持续，不可逆转的变动，即“长期运动”。他根据对美、英、法、德、比利时等国19世纪初叶到20世纪初期60种工、农业主要产品的生产量和 35 种工、农业主要产品的价格变动的时间数列资料，剔除其间短周期和中周期的变动，着重分析了有关数列的长期消长过程，提出了在主要资本主义国家存在着长度从 15 年到 20 年不等、平均长度为20 年的“长波”或“长期消长”的论点。
这一轮美国房价，从 1994 年涨到 2006 年，上涨时间长达近 13年。
库兹涅兹周期典型的是美国大移民时代就是这一周期的体现，主要标志是两大因素互相作用推进发展，一个是居民财产购建，二是人口转移。80 年代中前期主要早期集中在农村改革带来的农业发展，居民生活水平迅速提高，城乡居民消费进入到“数量性扩张”，农村住房是这一时期最重要的资产累积；中后期农民开始了就业变动，“离土不离乡”的过程，乡镇企业发展迅速，城市居民进入了家用电器普及化过程，城乡居民进入以耐用消费品为主导的“追求消费质量”阶段，家庭资产中的家用电器累积加速。
2005 年 7 月 CNBC 采访了伯南克CNBC: 伯南克先生，请告诉我，最坏的情况会是什么？很多经济学者说这是一个泡沫，泡沫会破裂，会成为经济的重大问题。有些还说会造成经济衰退。如果房价全国性普降，最坏的情况是什么？伯南克: 你的假设不对，我不认同，这基本不可能。我们从来没有出现过全国性的房价普遍下跌。 所以房价会放缓，稳定下来，这可能会让消费放缓一点点，但我想不会让经济偏离充分就业的情况。
预·见 2011:泡沫混战后同归于尽的一年 2010-10-24http://www.tianya.cn/publicforum/content/develop/1/502262.shtml经济论坛 [经济杂谈]猪肉价格周期与中国货币政策，及楼市股市走势的关系http://www.tianya.cn/publicforum/content/develop/1/483099.shtml
关注楼主收藏转发至天涯微博
西安世园会
“天人长安 创意自然”绿色引领时尚！
深圳建国医院
深圳最好的男科医院
红旗连锁—您的好邻居
红旗连锁—您的好邻居
更多品牌专区>>
金道投资外汇交易首选"无跳空"外汇交易平台,任达华代言,金道集团成员
中国明星移民的选择！
加拿大移民，明星都这样选择了！！
金道贵金属现货黄金平台
任达华代言 金银业贸易场 74 号行员,标准金成员
更多>>
作者：海宁的马甲 回复日期：2011-10-31 10:55:59
回复香港房地产第一轮涨跌周期（1954-1968），持续了 15 年左右。
上涨持续了12年左右（1954-1965），下调持续了3，4年（1965-1968），1965 年开始，一年多一点，香港房地产就跌去 50%以上。股市也是大跌，但是谁也没有想到，大跌之后，香港股市开始了一轮 7 年涨 10倍的大牛市(结束于 1973 年第一次中东石油危机)。
香港房地产第二轮涨跌周期（1969-1985），持续了 17 年左右。
上涨持续了13年左右（1969-1981），下调持续了3，4年（1982-1985），1982 年开始，一年多一点时间，香港房地产就跌去近 50%。
香港房地产第三轮涨跌周期（1985-2003），持续了 19 年左右。
上涨持续了13年左右（1985-1997.6），下调持续了6年（1997.6-2003.6），1997 年下半年到 1998 年，一年多一点时间，香港房地产就跌去 50%以上。非典恐慌，是这一轮下跌的结束。到 1998年初，不少香港房价已经跌回到 1994 年；到 2003 年，不少香港房价，已经跌回到 1992 年。
香港房价的三轮大跌，大部分下跌，都在起初的 2 年左右时间内完成。（石油危机期间也大幅下跌，但是石油危机过去之后，房价复苏收复失地）。有的把这个叫做“相变”（Phase Transition）。每一轮房地产 12，13 年大涨的末期，就是大部分人相信没有什么行业能比房地产更赚钱。
作者:海宁的马甲 日期:2011-10-31 11:14@网中 2011-10-3017:02:09
----------------------------- 版主先生，我说的是不是立马应验了（指涉嫌卖书赚钱）。
作者:海宁的马甲日期:2011-11-0122:53@出生于西部2011-11-01 21:26:02大多数人只想找到符合自己的利益的说法去崇拜，若是和自己利益相悖的论点，即使正确，也一样选择性失明，这就是现在的人，现在的人的思考方式 。
-----------------------------
本人看好 2011 年 6 月以后在反通货膨胀之下股市楼市的下跌，而且股市领先楼市大致 6 个月，这个帖子了经常反复提及。
房价是涨是跌，涨多少跌多少，是市场决定的。而且不同地区的走势也不一样。个人因为房价此前暴涨的最大因素是外汇占款的急剧增加。
2005年7月21日以后，增长了2万多亿美元，为此增发了10多万亿的人民币基础货币，而基础货币又乘数作用，土地增发，就是在外汇占款基础上的乘数左右。没有外汇储备的增加，土地价格上涨是浮云。
2008年底，2009年下调存款准备金率，把2008年4500亿美元的外汇占款给放出来了。
W爷当然可以疯狂下调存款准备金率3到5个百分点，释放2到4万亿的可贷资金。但是通货膨胀会恶化。处于面子，这一次货币政策极可能已经超调，而且不会很快下调存款准备金率，这样股市就会像2008 年一样悲剧，只是程度不同，楼市也会有下跌，只是股市更敏感而已。
此前贴过大学扩招，另一个房价上涨的动力，是大学扩招，很多农村大学生留在城市，富裕的农村家庭支持孩子在城市买房。城市房价的上涨，对应着很多地区农村的凋零。2003 年以后，农村资金向城市转移加速。这是市场经济发展的必然，不能全怪在某爷身上。
还有一个因素，是 2003 - 2007 年是国际，国内经济发展两个上升浪的高度重叠。
2009 年以后，房价疯涨，其实在东南亚 1994 年以后也发生过。
很多人非常疯狂的把房价上涨推到政府的目地就是如此，这恐怕不是 100%准确。亚洲国度的政绩需求，一直是很大的，日本，韩国奥运前后，都是大发展时期。
因为地方政府要钱而让房价上涨的说法是不通的。最多是地方政府反对加息等货币紧缩。但是当通货膨胀上升之后，反对加息等货币紧缩的气焰就下去了。这就是2008年和2011年4月以后两轮股市熊市的最大因素之一。当然，也是因为货币紧缩之前，放任通货膨胀已经一段时间了，那期间投机气氛非常活跃，很多股票的市盈率超高，而货币紧缩，也会超调，使得那些泡沫股跌得很惨。
作者:海宁的马甲日期:2011-11-0122:57@出生于西部2011-11-01 22:45:29不管你们看跌，还是看涨，看多，还是看空。我们杀猪论只说，房市对于普通的 P 民来说，没有任何投资价值，房市就跟股市一样，是个 ZF 圈钱的工具。所以对于那帖所谓房地产投资无忧论，我们要重点鞭。
-----------------------------
杀猪论是唯心的，仅仅是自我安慰和催眠而已。就像下岗多了，有人病急乱投医，信了 FLG 一样。房价涨得超出很多人的想象力，就变了精神病，认为那些看跌的都是精神病一样。
香港曾经何尝不是如此，否则钟镇涛怎么会疯狂投入房地产。
作者:海宁的马甲日期:2011-11-0122:59@出生于西部2011-11-01 22:55:05看多的很多是房托，看空的相当部分是为了迎合众人心理。我本人被崩溃论欺骗五年。现在不信了。
----------------------------- 你可能是个非常好的衡量指标。
还有 W 爷信誓旦旦说有信心控制房价上涨，说了 7 年，2010 年终于在澳门说控制不了。也算是个指标。
作者:海宁的马甲 日期:2011-11-03 11:25%867995834 对你的博文《宋卫平：从绿城“被破产“说起》发表评论
2011-11-03绿城非流动资产 114.5 亿，流动资产 1146.1 亿，总资产 1260.6亿，非流动负债257.6亿，流动负债848.0亿，总负债1105.6亿，资产负债率 87.7%。流动负债中可供发展物业 183.6 亿（就是土地），发展中物业 589.2 亿（就是在建商品房），竣工可售物业 26.8 亿。一年内到期银行借款 135 亿之多！流动资产的 7 成是土地和在建商品房，仅 5%是竣工可售，资产负债率接近 90%。再看现金流量表，年初现金及现金等价物 124.1 亿，经过半年折腾，经营流入 8.9 亿，投资流出37.6 亿，融资流出 28 亿，账面净剩现金 67.4 亿。宋卫平，你现在就可以开始大甩卖了，不然很难撑到年关。即便你大甩卖，也得打个折扣不是，总不能100块的东西卖110块吧？如果打个9折卖，按照87.7%的资产负债率，很快就要资不抵债啦。
作者:海宁的马甲 日期:2011-11-03 11:26 宋卫平：从绿城“被破产“说起
发布时间：2011 年 11 月 02 日11 月 1 日，子夜，有记者致电，问我：“绿城是申请破产了吗”？按时髦一点的说法，这真是个冷幽默。我笑，也颇为无奈。
在此调控深秋，绿城似乎成了一些人眼里的风向标。绿城现状如何，这大概是很多人心头急不可耐要探知的一个题目，由此传出了些风言风语。我愿意把这些传言理解为大众对绿城的关注和爱护。所以，深夜发文，意在感谢诸位，也向大家报道，绿城目前一切尚好。
对绿城而言，这些谣传听来虽令我们有些不适，但却也令我们觉得，此刻有必要跳出自身视野，看看整个行业的生存境遇。秋日天凉，并非只笼罩一城一池，今日由于调控严厉遭遇生存困境的，是中国整个房地产行业。
大约一个月前，我在接受采访的时候已经说过，其实绿城无需引起大家如此大的担忧。一方面，绿城在努力抓销售，另一方面，我们有腾挪的余地，可以出让一部分项目的股权解决资金上的问题。绿城对危机并非没有预案，到目前为止，一切都在我们可控范围内。我们有足够的信心，与行业一起，度过寒冬。绿城离破产还有很远的一段距离。此间，无论如何，我们决不放弃绿城所秉持的理念，走正道，尽人力，听天命。
但显然，并非所有的房地产商都能和绿城一样幸运，有其腾挪的空间。眼下房地产业的普遍情况是：量价齐跌，市场萎缩，各地库存大量积压，中小房地产商岌岌可危。照此境况，再持续一段时间，中国的很多房地产商恐怕就真的要面临倒闭的状态。这句话是不是危言耸听？业内人心中自有明镜吧？企业左右不了市场，正如人力不能真正战胜天命。对于企业来说，命运只有两个字，生、死。无他。我们所能探讨的，是在目前的市场条件下，如何找出一条活路，穿越寒冬。
今天我将这个问题提给自己、提给行业内人士，也提请有关部门审视，是想强调，市场若一直处于如此萧条状态，停留于谷底，恐怕一些企业真就会走上绝路。销售不畅，加上信贷紧缩，一个最符合逻辑的推断就是企业过不了年关。届时，有的企业或许申请倒闭，有的则是开发商跑路，更有甚者，怕有更多的悲剧要发生。然而，我们却又不能回避，在房地产行业的河流里，那些原本稚嫩而可爱的虾米们，它们能经得起更长久的考验吗？另外，我们上下游产业链上的那些兄弟，那些建材商，那些施工队，那些等待工钱回家过年的农民工兄弟们，这是多大的人群？这个人群是否需要我们去认真考虑他们的生计？此外，如果房地产行业真的像一些人猜测的那样，全线萎顿，房价大幅下降，那么，那些受益于改革开放而先富起来的人，他们的资产会缩水多少？30%，还是40%？50%？如此缩水，他们可以接受吗？前段时间，由于退房潮引发的业主闹事，固然于法于理是不对的，但将心比心，我们是否应给予情感上的理解呢？今日今时，绿城的难处，是整个行业共同的难处。但绿城一直在奋力前行，也希望整个行业可以渡过难关。我们对中国的城市化进程抱有信心，对中国人民以勤劳致富，用奋斗改变生活的理念抱有信心，只要这两点是事实，那么我们就可以坚定地说：绿城仍然要坚持我们的理想，为城市创造美丽。我们依然要向客户解释、说明、展示我们的产品的价值所在；我们依然恳请客户们一如既往的支持我们；我们依然以绿城三万员工为后盾，不论明天风景如何，都鼓足干劲，做最有耐心、最努力、最持续的坚持。
我们相信，政府可以把握大局，站在更高远的立场上为整个房地产行业谋生路。一切，都有改善调整的过程，在此过程中，我们或许会经历一些苦痛，但最终，我们相信所有的努力都应该得到回报。相信，天道酬勤，这，应该是这个社会的主旋律。
作者:海宁的马甲 日期:2011-11-03 11:29 要救绿城，先要大力极力推升成交量，成交量上不去，2011 年第三季度，和之前积累的大量库存，就无法出清。
在 6 到 12 个域内，要大力极力推升成交量，就必须在现有增长率基础上，再加码超量释放起码不少于 2 万亿到 4 万亿的资金量。
简单计算下来，得把之前的 8 次提升存款准备金率，基本都给降回去，并且要求银行大量放贷。
作者:海宁的马甲 日期:2011-11-03 11:32 第一次下调存款准备金率，估计在春节以后。春节以前如果下调，万一引起物价再次大幅反弹，估计会受到很多骂声（虽然这些骂声也伤不到宽松 ye 什么，但是大部分人，还是要面子的，特别是爱文学的宽松 ye）。
作者:海宁的马甲 日期:2011-11-30 22:38@buyuntian 2011-11-3022:08:03从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率 0.5 个百分点。
这在干什么啊？嫌通胀不够啊？
-----------------------------
2012 年上半年通货膨胀会快速下降。2012 年通货膨胀都不是个大问题。
2012 下半年，养猪的亏损是大概率事件，2012 下半年股市上涨是大概率事件（上半年如果跌出底部，就很难判断）。
2013，2014 更大的通货膨胀，超过 2011 年（2004 小通货膨胀，2008大通货膨胀，2011 小通货膨胀，2013，2014 大通货膨胀）。
作者:海宁的马甲 日期:2011-11-30 22:42 宽松总是比想象的来得早一点。不过下调准备金率在外汇占款下降的情况下，效果很小。
外汇占款是过去十年楼市股市和经济的兴奋剂，外汇占款只是给兴奋剂稍微降将温的凉茶而已。
外汇占款下降，或者不增长，应该是个短期现象，欧债危机大爆发之后，估计外汇占款还会恢复。
作者:海宁的马甲 日期:2011-12-01 09:17 货币与金融的逻辑（六）美联储货币互换的作用与应用
[此博文包含图片] (2011-12-01 08:29:03)[编辑][删除]
标签：
财经
分类： 货币与金融-人性与羊群
货币与金融的逻辑（六）美联储货币互换的作用与应用今天美联储货币互换申明，引起了全球股票市场大涨（周一开始）。
美元作为真实世界里的全球货币作用，此前已经提及很多次了。
美联储在全球面临美元短缺和流动性危机的时候，会注入流动性，这是“中央银行”的基本功能：作为最后贷款人，贷出去的钱，是印出来的，但是要还的。
美联储外币互换各个时期的余额在下面的链接中有。
http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_recenttrends.htm2008 年 4 月开始，美联储开始向世界各国央行大量提供货币互换，缓解“短期”的美元流动性问题。2008 年第四季度，美联储货币互换的量急剧上升，年底达到 5800 亿美元左右，此后随着流动性危机，债务危机，金融恐慌的平息，货币互换逐渐“归还”，到 2010年 2 月 17 日，全部归还（即“印出去”的电子美元全部归还），余额变为零。
2008 年金融危机之中，美联储总共提供了 10 多万亿美元的短期贷款，危机平息之后这些贷款陆续都归还了，否则很多非常有名的公司当时都会因为出现债务违约而申请破产。这 10 多万亿，是指流水（类似于企业进进出出的营业额），不是余额，余额最多的时候（2008年底，2009 年初）大概 1.5 万多亿美元。
2010 年 5 月欧债危机爆发，美联储又释出 92 亿美元的货币互换，缓解美元流动性问题，2011 年 3 月 9 日又归零，这些量都非常小；8月17日又开始货币互换借出美元，2011.11.23余额24亿美元，对全球金融市场几乎可以忽略不计。
以上是相对客观的描述。
以下是个人理解：微博上看到个“因果关系颠倒”的典故：俄罗斯曾经发生瘟疫，医生赶往瘟疫最严重的地方，当地人认为医生带来了瘟疫，纷纷杀死医生。应用到这里，就是美联储联合五家央行宣布货币互换（医生出动），说明欧债危机病得不轻，类似于 2008 年，所以商品，股市，垃圾债，欧猪债，还得跌。
美联储和各大央行的申明，表明美联储愿意在必要的时候，提供低利率的美元缓解流动性危机。这算是一种注入“信心”的行动，不过我认为无助于解决欧债危机，只能防止一些“心肌梗死”（因为短期流动性而导致甩卖资产或者破产等情况）。
个人观点不变：美元在零利率条件下，只会因为危机而走强，危机一旦消除，美元资本还是要出去投资赚钱的，看看曾经 MF Global去投资欧债，欧洲银行投资巴西，欧美投资亚洲就知道了。美联储不喜欢出现美元流动性问题，因为这也会伤害美国经济，美国标普 500公司的营业额和利润的 40%以上，来自美国以外。欧债危机一旦大爆发，美国经济难以独善其身，美元指数暴涨，对美国经济不利。但是美元因为危机而要涨的时候，美联储是一段时间内是拦不住的（2008年下半年，2010 年 5 月 6 月）。这一轮美元指数上涨，还是有望上涨至 86 - 88 一线（商品股票从目前到那个时候，也是跌多涨少），到时应该是一个投资股市等资产的非常好的机会。
美联储短期流动性贷款余额 2007.4 - 2011.11（随着危机的深入，各种贷款余额节节升高，不仅仅是货币互换）
最浅的黄色是货币互换余额历史走势{SIMAGE}http%3A%2F%2Fimg3.laibafile.cn%2FgetimgXXX%2F3%2F0%2Fphoto3%2F2011%2F12%2F1%2Fmiddle%2F82118256_13090789_middle.jpg{EIMAGE}
美联储流动性贷款作者:海宁的马甲 日期:2011-12-01 09:20 房价，股市，商品，从2011年6月到2012年2月，震荡下跌。
2011 年 10 月到 2012 年第一季度，人民币中短期的全面牛市来临。人民币对房子，股票，粮食，基础金属升值。目前看，布伦特油价比较顽强，特别抗跌，使得放松银根无法实施。
2011 年，各种泡沫混战，横行的一年，又是他们相继破灭的一年。
2011 年，第一季度棉花见顶暴跌，小麦见顶大跌，玉米大豆价格见顶，铜价见顶。
2011 年 5 月，白银石油价格见顶。这个时间点最重要。
2011 年 9 月，铜等基础金属大跌。
2011 年 4 月开始，优质债券，特别是美国国债大涨。债券市场对于经济衰退的预期，在2011年7月8月，达到极其强烈的程度。
2011年7月22日以后，欧洲美国银行股大跌40%以上的不计其数。
中国股市，是全球最领先的指标，于 2010 年 11 月见顶。
作者:海宁的马甲 日期:2011-12-01 09:27 中国债券市场未来 1，2个季度，估计会有较好表现。（中国债券市场拐点可能在 10 月已过）。
2008 年第四季度，债券市场大涨 20%左右。
作者:海宁的马甲 日期:2011-12-01 09:34 外汇占款（印基本货币）是中国楼市，股市和经济的兴奋剂。上调存款准备金率，相当于凉茶。
外汇占款大增的时候（2009.3 - 2011.4）提升准备金率，相当于边吃兴奋剂，便喝凉茶（还是偶尔喝）。下调准备金率，相当于咖啡而言；外汇占款下降的时候下调准备金率，相当于兴奋剂彻底没有之后，喝点咖啡。
2011 年 10 月份，外汇占款下降。个人估计是短期现象，未来外汇占款还是会增加的。也就是说人民币升值潜力，目前没有，但是未来会恢复一些。
作者:海宁的马甲 日期:2011-12-08 12:25@bandc2004 2011-12-0721:05:44请问海宁：现在及即将出现的全球经济是通缩还是滞胀？为什么？？？？？
求回答。谢谢
-----------------------------
市场就是市场，通缩，滞胀都是过于拘泥的词汇。70 年代欧美经济大滞涨，但是 74，75 萧条之后 1976 年经济是强劲复苏。有全球央行放水和低利率，通缩是浮云。（换美元党估计不高兴了）
7 月猪肉见顶。
9 月铜，螺纹钢，橡胶，大豆，玉米，小麦等众多品种大跌，很多一个月跌幅近 20%，才让中国货币政策在 10 月松口气。
商品熊市刚刚开始，股市熊市二期，也才从 9 月开始。
房地产库存继续增加。库存/月销售比，接下去 3，4 个月继续增加。
螺纹钢接下去 2 个季度再次向下挑战 3600 元/吨。
中国债券市场拐点已过，未来两个季度可能有好的表现。未来将继续下调准备金率，如果经济下滑严重，不排除下调利率（下调利率，有利于债券价格走高，经济复苏后债券价格下跌）。
作者:海宁的马甲日期:2011-12-1408:20@zhangaaw022011-12-14 07:59:47
昨夜美联储宣布 0-0.25%超宽松利率维持到 2013 年中期
----------------------------- 早前就已经修正美联储不会加息的观点了，无须等到现在。
明年美联储里的鸽派更多，如果在欧债危机和中国和世界经济降温的拖累下，明年第一季度美国经济也出现衰退的迹象，美联储将可能退出量化宽松三期（而且是在世界各国渴望的情况下推出）。
中国货币政策，也未加息 4%，但是 shibor 利率却长期维持在 5%以上。货币供应量增速，也比 2008 年低。
2011 年 9 月，中国资金市场更加出现了恐怕的景象，shibor 短期利率飙升到 8%以上，很多票据甚至无法贴现，市场没钱，是一场短期的信用危机。同一个月里，大豆，螺纹钢，铜等这些中国经济的运行指标单边大跌近 20%左右。
{SIMAGE}http%3A%2F%2Fimg3.laibafile.cn%2FgetimgXXX%2F3%2F2%2Fphoto3%2F2011%2F12%2F14%2Fmiddle%2F83077661_13090789_middle.jpg{EIMAGE}
SHIBOR 利率走势作者:海宁的马甲 日期:2011-12-14 08:29 很多人妄自菲薄，认为中国经济被外国控制，事实上，中国作为铜铁铝锌等基础金属，大豆的最大进口国，对国际商品市场具有举足轻重的影响力。
中国货币政策从 2011 年 4 月份开始认真控制通货膨胀（主要不是加息，而是把“廉价资金”货币供应量增长率控制在 15%以下），很多品种也在同期见顶。
中国货币政策在2011年9月，出现了15年来，最恐怕，最变态的信用流动性断流，短期市场利率逼升到 8%以上根本不能说明信用流动性断流的恐怖性，因为你即使给出 20%，30%的年利率，你也借不到钱。温州大量高杠杆的投机客，高利贷崩盘跑路。个人认为中国的一年期存款利率太低，起码 4%，即使 5%也不过分，但是极其反对如此变态恐怖的“短期流动性断流”。
如果你把中国经济作为“美元人民币共治区”的 1/3，就能理解，中国货币政策紧缩，相当于“美元人民币共治区”的 1/3 地区实行了货币紧缩，必然推升美元指数。美元走高，反过来推动套利资本平仓。
如此互为因果。就像当初美元贬值，导致套利资本出动，进一步推动美元贬值一样。一正一反而已。
当然从阴谋论的角度，这个贬值升值过程，就是一次剪羊毛过程。
八评 2001 年美元泡沫破灭与中国地产泡沫的兴起，浅议 2011.6 -2012.2 美元升值窗口
2011.5.7
纯属个人观点，并非任何劝诱或投资建议。
总体看法与观点：中国通货膨胀与美元大反弹的逻辑是: 中国经济不减速，则粮食等大宗商品依旧处于高位，甚至再创新高;中国经济减速，则铜锌等中国使用量大的基础金属下跌，引发经济螺旋式下降的恶性循环。
美元反弹，与中国经济减速，互为因果，互相加强。举个例子：2008年“中国经济减速股票泡沫破裂 + 美国经济减速”，与美元走强，互为因果。
这一波美元走强，由套利资本平仓推动，由全体投资者抛售资产来完成。
作者:海宁的马甲 日期:2011-12-14 08:30 货币与金融的逻辑（八）：经济周期性大幅波动的原动力简析过去 9 年，中国经济在大幅波动中向前发展。股市，螺纹钢，猪肉和大豆价格，剧烈波动。其波动呈现一定的大约 40 个月左右的周期性特点，此轮涨跌的低点可能在 2012 年第二季度（负利率结束之后的 2，3 个月，是市场最低迷的时候，因为货币政策碍于“道德”和面子，尚未大规模放水，只是这一次，银行可放贷资金源源比 2009年初少）。
那么，经济如此剧烈波动的原动力是什么？在经济低迷时期，当长期资产的未来潜在回报率远远高于短期利率的时候，投资的安全边际大幅度提高，价值投资者会战胜人性的恐惧之弱点，买入长期资产，耐心等待经济的复苏；经济复苏然后过热导致通货膨胀，导致短期利率大幅度上升的时候，短期利率超过了长期资产的收益率，价值投资者退出搏傻游戏，然后抛售长期资产的人越来越多，直到长期资产价格非常低，倒过来，就是长期资产的收益率大大上升，而长期资产下跌过程，常常伴随着央行的降息，最后又回到起点，即长期资产的回报率大大高于短期利率，旧的新的价值投资者再次进场扫货。
1. 短期利率 大大 < 长期资本和长期资产的收益率；
2. 长期资产价格上升;
3. 投资与消费需求上升，导致通货膨胀；4. 加息，或者市场对资金需求推升短期利率，短期利率 > 长期资本的收益率。
5. 抛售，或者部分企业无利可图而退出；长期资产价格下跌，降息，回到 1。
利差，收益率之差是关键。目前 3 个月和一年期 SHIBOR 利率大于 5%，而房子收益率不到 2%，只是靠历史比价心理效应支撑。
所以，是“廉价资金供销社”对资金成本的扭曲。也就是降息刺激经济发展，造成了经济，股市，原材料商品价格的大起大落。是央行的“反周期”货币政策，放大了经济，CPI，股市，期货的波动幅度，放大了猪肉的波动幅度。对于价值投资者和投机者，这都是受欢迎的。价值投资者，在低利率，低 CPI，低资产价格时期，投资长期资本（股权，房产），原本仅仅是正常的套利和保值行动，结果被羊群效应搞成了能获得暴利的投资。拥有朴素的价值投资理念的普通百姓，其投资收益超出部分专家是非常正常的。顺势的投机者潜在的获利空间，也因为波动的加剧而加大，就看投机能力了。
作者:海宁的马甲 日期:2011-12-14 08:31 中国经济增长前景依旧乐观
2011.12.132001-2007 年，是中国经济 60 年来繁荣时间最长的一段时间。
在 2001 年以前，中国经济繁荣上升时间一直没能持续坚挺 4 年以上。
2004 下半年到 2005 上半年，2008 年整年，2011 年下半年到2012 年上半年，这三个时间段，仅仅是中国经济过热之后处于周期性下降而已。既然有周期性下降，自然有周期性复苏回升。过于剧烈的通货膨胀，会导致经济的硬着陆。2004 年 4 月开始，2007 年底开始，2010 年 10 月开始，货币政策致力于控制通货膨胀，就是为了防止通货膨胀恶化后的硬着陆。
由于中国货币政策在通货膨胀快速上升时期，一方面怕货币紧缩影响经济增长速度，另一方面一直心存侥幸心理，希望物价自动下降。直到通货膨胀严重的时候才进行货币紧缩，而此时原材料价格本身已经接近高峰，高涨的原材料价格本身就会对经济形成打击作用。
在原材料价格高峰时期加大货币紧缩的力度，对经济，股市，企业利润，都形成了“双杀”局面。上面三个 12 个月左右的时间段，都是企业破产的集中时段。
如果把低利率比喻成兴奋剂，那么造成经济下滑严重的，是兴奋剂消失后的疲软（三轮负利率，分别在2005年3月，2008年10月，2012 年第一季度消失），而不是货币政策正常化。有的专家，比如谢百三教授，有意或者无意，把造成经济下滑的责任，推到“货币政策正常化”身上，而不是前期低利率负利率造成资产泡沫和经济过热导致了后来的经济下滑。通俗地讲，没有爬楼，一直脚踏实地，比如德国经济，怎么会有跳楼？暴跌的动能，来自此前的暴涨。看看今年的棉花和小麦，甚至螺纹钢大豆价格就知道了。反过来，跌得深，未来涨幅才大。
一个国家，不可能永远像 2007 年那样，将 GDP 产出的 8%以上送到国外，换取美元欧元日元等，外贸顺差占 GDP 的比重下降到 2%以下，是经济回归正常的表现。如果人民币过于低估，外贸顺差过大，则国内通货膨胀和资产泡沫会越来越严重，也会自然而然地降低人民币被低估的程度，从而让贸易顺差趋于平衡。经济也向自然界，不管有没有扭曲，都倾向于达到平衡。当然没有永远的平衡，只有物质极度缺乏，没有相对过剩的社会，才不会有波动。目前的人民币汇率，基本在均衡汇率附近，这是人民银行放弃印钞机干预汇率的好时机之一。
中国经济增长前景依旧乐观的部分理由一：中国经济在发展过程中，出现了越来越多的企业家，管理人员，技术人员，整个国家的经济发展过程，就是一个“经验学习曲线”过程（经验学习曲线的意思，可参考网上的百科），也就是一个追赶过程，这些企业，技术，管理与人才，不但不会因为经济的大起大落而消失，反而越来越多。经济总是螺旋式上升的，70 年代日本，台湾，韩国，香港，新加坡，东南亚遇到了两次石油危机，他们的经济和股市受到重创，但那并不妨碍他们经济的螺旋式上升。
二：人口红利远未结束。未来还有通货膨胀，甚至更大的通货膨胀，存款人还将付出贡献，但是存款人都奉献近 20 年了，经济一直在增长，中国脱离绝对贫困线的人口越来越多。这不是政府的恩赐，如果算恩赐，也仅仅是把此前的约束去掉了。给予农民自主经营权后，粮食丰收了；纺织部轻工业部被废除后，中国轻工业飞速发展了；外贸进出口权下放后，外贸飞速发展了，等等的例子很多。未来 3，5年，贫富差距将继续扩大，只是速度放缓。
但是，但是劳动人口还是非常巨大的。劳动创造财富，有苦力，长城都能建起来，京杭大运河都能挖出来，金字塔都能垒起来。有苦力，就能抵消行政低效率和浪费。具体参见中国的三波婴儿潮。
农村剩余劳动力越来越少，想把他们吸引到城市来做苦力，必然给出更好的薪水和用工条件。这是经济发展的结果，也是一种进步，台湾韩国的劳工待遇的改善，都是在农村剩余劳动力转移完毕之后。
政府并没有恩赐，是企业招不到人才提高薪水，而且每一次民工工资大涨（2003，2007，2010）之后，就是通货膨胀恶化，货币紧缩，股市大跌，经济下滑，然后民工工资停止上涨，甚至转而下降。
中国的三波婴儿潮第一波婴儿潮，建国初期，他们有的后来被鼓动之后闹腾过，有的被送上山下乡锻炼，比如任志强。
第二波婴儿潮，三年“被自然灾害”结束后，1962 年开始大量生孩子，波峰在 1965 年，持续到 1973 年，比如潘石屹。这是中国历史上出生人口最多的主力。目前的企业家里，他们的人数最多，当然其实更多的沉默的大多数，经历了 1998 年前后的下岗。他们也是 21 世纪福利分房之后囤房保值和给孩子买房的主力。“85 后”大学毕业的时候，房价就很贵了，必须“拼爹”才行。那 10 年内共出生近 2.6亿。他们荷尔蒙分泌旺盛的时候，也闹腾过，还生了第三波婴儿潮。
第三波婴儿潮，就是第二波的后代，主要在 1986~1990 年出生。1990年是中国实行商品经济之后的第一次大规模经济衰退，却是这 5 年中出生人口最多的一年。此次婴儿潮有 1.24 亿，被称为“85 后”一代。
#####
#####
日本，美国，英国，中国的劳动参与率蓝线是日本的劳动参与率，1990 年左右见顶，1990 年-1994 年一直处于高位，日元对美元一直处于升值过程。日本男人的劳动生产率是厉害的，在日本女人劳动参与率一直不到 50%的情况下，还维持了人均 GDP4 万美元，而且还拥有 6 万亿美元的海外资产，中国只有 3.7万亿（其中 1 到 1.5 万亿美元，对应的是外商在中国的初始投资）。
灰色是美国的劳动参与率，90 年代一直处于高位，在 2000 年左右见顶。
细黑线是英国劳动参与率。
韩国的劳动参与率中国的劳动参与率，估计在 2015 年前后见顶，并且在 2015 - 2020年前后一直维持高位，直到 1962 年后出生的婴儿潮人口开始退休。
上海户籍人口目前 20%以上是老人，十年后这个数字就是 30%以上了，上升很快。人口方面，深圳的优势明显。资本市场早已锚定了消费，医药，汽车等未来行业，但是就像 1999 年疯狂追逐互联网一样，很多股价过于虚高了。
作者:海宁的马甲 日期:2011-12-14 08:33 每一次货币紧缩之后的熊市末端，都是一次投资机会。
每一轮经济周期的低点（1999.2，2002.2，2005.3，2009.2，2012.x），都是一次投资机会。
作者:海宁的马甲 日期:2011-12-14 08:37 外汇占款可惜，外汇占款是个后公布的指标，而且即使你知道了这个月，难以预测下个月。
单月而言，2008 年 1 月新增外汇占款曾达 6540 亿元,为历史最高。2010年10月外汇占款新增5301亿元，为有史第二高。2010年11 月新增外汇占款为 3196 亿元，环比回落了近四成。
下图是外汇占款“6 个月移动平均值”。2010 年 7 月达到最低值；2011 年 3 月见顶，目前依旧在下降通道。
{SIMAGE}http%3A%2F%2Fimg3.laibafile.cn%2FgetimgXXX%2F3%2F1%2Fphoto3%2F2011%2F12%2F14%2Fmiddle%2F83078100_13090789_middle.jpg{EIMAGE}
Money Printing作者:海宁的马甲 日期:2011-12-14 08:43 人民币对美元升值，并不一定意味着人民币有效汇率上升。
人民币对美元轻微贬值，并不意味着人民币有效汇率下降。
美元汇率上升，人民币被动跟着对很多货币升值。2008 年第四季度就是如此。
从丁志杰老师处拷贝的两张图。
{SIMAGE}http%3A%2F%2Fimg3.laibafile.cn%2FgetimgXXX%2F1%2F5%2Fphoto1%2F2011%2F12%2F14%2Fmiddle%2F83078276_13090789_middle.jpg{EIMAGE}
人民币有效汇率{SIMAGE}http%3A%2F%2Fimg3.laibafile.cn%2FgetimgXXX%2F3%2F1%2Fphoto3%2F2011%2F12%2F14%2Fmiddle%2F83078318_13090789_middle.jpg{EIMAGE}
人民币对美元应该贬值到 6.37作者:海宁的马甲日期:2011-12-1413:27回顾2011展望2012系列之二：房地产，量在价先
2011.11.23从普通百姓的角度分析通货膨胀，谨慎求证中国房价十年大顶，兼论任志强的观点 2010-11-23预·见2011:泡沫混战后同归于尽的一年回顾2011展望2012系列之一：通货膨胀 2012 第二季度可能见底 2010-10-24负利率，楼市，股市，总体都是财富分配的道具，官方 CPI，房价，股市涨涨跌跌，不过就是个游戏过程。收佣金的才是稳赚的。
通俗地讲，低利率，负利率就是兴奋剂。低利率情况下（即使还没有进入负利率时间段），资产价格虚高，100 倍的 IPO 市盈率都有人买，等到货币紧缩控制通货膨胀，虚高的价格就下来了，买单时间到了，股市因为流动性特别好，所以货币紧缩首先影响的就是股市，2004，2008，2011 年都是如此，财富转移是在货币宽松的初期（2002，2006，2009，2012下半年）完成的，货币紧缩（2008年；2011年4月到2012上半年）不过是个不得不发生的虚高价格下跌的“梦醒时分”而已。
那么多年的卖地收入，部分早已变成了公路，城市扩张等各种基础设施，部分则变成了各种合法奖金和灰色收入，也有部分变成了澳门赌业的利润。所以，买房的，特别是高价买房的人们作为一个群体是奉献者，房价里的“超额的那部分地价”，就是他们的贡献部分。
土地是垄断的，银行基本也是垄断的，连房地产企业，大都也是国有的，任志强不过是房地产企业的一个总经理，却已经占据舆论的焦点，早已抢了慈祥的人的风头。慈祥的人说房价调控不动摇，媒体第一想到的是去问任志强“这有用吗？”量在价先，是一个非常浅显的道理。天价经常在成交量顶峰时期产生，典型的比如北京通州的房价“买份早餐房价涨了 30 万”的传说。房地产下跌之前，肯定有个成交量低迷的过程。 房地产 2012年要想恢复上涨，则首先需要看到成交量的上升去消化前期大量积累的库存。到 2012 年第一季度，房地产的库存不是在减少，而是在继续增加。目前看，货币紧缩超级宽松就别想了，二爷也是要面子的，所以 2012 上半年房价基本上还得跌，此后成交量如果不上去，则还得继续跌。不过货币政策 2012 年上半年就会开始宽松，宽松的力度谁也不知道。房地产商也是商人，亏本的生意不做。要想房价大降，必须出现政府大量贱卖住宅用地。如果政府大量贱卖住宅用地，则前期的开发商如果不大幅度降价，就只能自己住了。如果政府没有大量贱卖住宅用地，则房地产去库存完成之后。2012 上半年货币政策肯定会有某种程度的宽松，因为房地产商不拿地了，也不投资了，经济的各方面都会有个冷却过程。比较有意思的是，首先降价的，反倒是现金储备足，不差钱的大型开发商，比如万科。
对于一个快速发展的经济体，3.5%的存款利率，还是非常宽松的。这就是为什么二手房的主人们非常淡定，因为卖了也不知道去投资什么，而且房子买卖，要缴纳很多很多的税费。对于部分不缺钱的主来说，房子就是个大额存单，市场涨涨跌跌他都不卖。
发表评论 取消回复