第一，保持货币宽松。
第二，控制房地产按揭。
第三，不断完善基建，建立全国统一市场。
第四，在有条件的部分产业实现跨越式发展（比如高铁电动汽车 太阳能 生态农场）。
第五，不急于开放资本账户。
比较深刻的分析请参看《漫话管仲及三千年经济思想史（二）》
858 楼
作者:邹艺湘 日期:2018-08-24 13:44
中国经济和美国经济都没有大问题，但是，有 5-10 万亿美元的财富要消失！
860 楼
作者:邹艺湘 日期:2018-08-24 13:49
当很多人都犯了同一个错误，并不能说明那不是一个错误，只能说明那是一个颠覆性的错误！
861 楼
作者:邹艺湘 日期:2018-08-28 21:56
星期二 20:14 【建行業績】建行半年純利升 6.3% 符預期 不派息
(明報 08 月 28 日)建設銀行（0939）公布今年上半年業績，純利為 1470.27億元（人民幣，下同），
按年上升 6.28%，符合市場預期，不派中期息。
上半年建行淨利息收入按年上升 9.93%，至 2394.86 億元，淨息差按年上升 0.2 個百
分點，至 2.34%。非利息收入 832.43 億元﹐按年下跌2.39%，其中手續費及佣金淨
收入按年上升 1.36%，至 690.04 億元。
資產質素方面﹐截至 6 月底的不良貸款率為 1.48%，比去年底下跌 0.01%；不良貸款
餘額為 1987.54 億元，比去年底上升 64.63 億元。撥備覆蓋率為 193.16%，比去年底上
升 22.08 個百分點。
核心一級資本充足率為 13.08%，比去年底減少 0.01 個百分點。
867 楼
作者:邹艺湘 日期:2018-08-28 21:57
资产价格极度扭曲，金融市场必有大事发生！
2017 年 12 月 23 日建行的利润=腾讯+阿里巴巴+facebook+亚马逊+ ……
建行的市值 = 它们的十分之一
十年之后，我看到了建行将会变成网络公司，却没有看到网络公司变成银行。
868 楼
作者:邹艺湘 日期:2018-08-28 22:04
《香港商报》:建行业绩稳中向好 券商列为投资首选
发布时间：2018-05-23
内地大型国有银行首季业绩继续向好，其中，中国建设银行表现最为出色，各项指标稳中向好，纯利增速，息差表现和资本充足率均居榜首，大部份券商评价认为建行综合素质佳，在四大行中发展最为稳建，列为投资首选，建议买入。
建行管理层也看好未来发展，直言有信心不良贷款稳中有降，利润维持上升趋势。
受惠净息差扩阔和资产质素好转，内银首季业绩表现向好，高盛认为主要是因为净息差加快扩阔、不良贷款情况改善及拨备提升、资产扩张更为审慎、影子银行活动减少，及贷款增长维持强劲。尤其是具备健全存款基础的四大国有银行，增速明显较快，面临的监管压力较小，基本面较佳，跑赢其它中小型同业。
事实上，四大行去年的业绩便已胜预期，其中又以建行的表现最为稳健，工行虽然赚得最多，但其规模大，利润排头位属正常，反观其他指标表现一般，不良率倒数第二，拨备覆盖率更排在榜尾。中行除了不良贷款比率较佳外，其他各项指标都排在较后位置，至于农行，拨备覆盖率和净息差则表现最好，但不良贷款比率却为四大行中最高。
建行纯利增速最快相比之下，建行的表现就稳中向好了，纯利虽然排第二，但拨备前纯利增速却跑赢其他 3 间银行，证明其盈利能大幅提升，前景甚佳。而且其资本充足率和核心一级充足率也是四大行之首，显示银行资产质素甚佳，其它指标也大都排在次位，没有在榜尾的，因此大部份券商都认为建行综合质素最为稳健。
建行首季表现更为亮丽，纯利突破 700 亿大关，除资本充率和核心一级充率继续居四大行之首外，净息差和纯利增幅也领先同业，盈利能力继续上升。副行长庞秀生指出，去年建行表现向好是该行平衡稳健发展的结果，因为费用收入均处于良好状态，净息差保持逐季上升，手续费等中间收入稳定增长，成本维持在市场比较认可的水平。相信今年及以后一段时间内，盈利均可保持上升趋势，但一至两年内增幅未必能达到双位数。
不良贷款高峯已过
建行首季不良贷款余额 1963.5 亿元，比率 1.49%，和去年末持平，资产质量整体平稳向好。庞秀生认为，该行已过了不良贷款的高峯，会继续注意资产管理，制定更严格的贷款分类标准，相信今年不良率会稳中有降，能控制在大约1.5%内的合理水平。他又表示，建行有能力达至当局要求的拨备覆盖率的最低下限，但即使有关水平放宽，建行仍会执行最高上限。
建行资产质量也继续持稳向好，核心一级资本充足率13.12%居大行之首，资本充足率为 15.63%，均满足行业监管要求，资产实力良好。摩根士丹利认为，建行业绩佳主要受惠于净利息收入按年增长，息差持续扩大，成本管控强劲，致成本收入比按年下降 2.2 个百分点，及有效税率下降。
受盈利增长预期带动，综合券商预计，四大行股价潜在升幅介乎 35%至 53%。选股上，券商普遍较为推荐建行。瑞银指出，今年内地持续去杠杆，利率呈上升趋势，故维持大型内银中期的估值重估预测，给予建行买入评级。野村报告指出，建行净利息收入和资本水平明显比其他大行优胜，将目标价调升 24%至 10.8 元，列为买入评级。
老银行要颠覆金融科技界
金融科技已成行业趋势，建行不只是最早的实践者，更是同业中的领先者，该行制定了金融科技创新体制改革方案，率先成立了大型国有银行的首家金融科技公司，推动内部和市场化相互配合发展。
外间关注内银的金融科技发展，认为会影响未来银行业务扩展，建行一直积极部署，建行董事长田国立直言，最近一个时期，特别是近几年，IT 技术、金融科技发展太快了，传统商业银行饱受现代金融科技公司的颠覆，“但我们今天要说，老银行也要颠覆他们了”。
力拓金融科技外部市场
信息技术管理部总经理朱玉红直言，建行的信息化水平已经走在了同业的前列，为了应对互联网的变更，建行制定了全行科技体制改革方案，全面提升科技创新工作的企业管控能力，并将原来 3 个委员会，产品创新委员会、大数据委员会、信息技术委员会整合成一个大委员会，由行长亲自亲自掌舵，令到整个企业级的战略把控，规划把控，资源统筹有了一个很好的平台。
建行的金融科技除了供内部应用外，也着力外部市场，“我们是朝着市场化的运作，向社会提供这种服务。”田国立认为，要中小银行花那么多钱建一个像建行这么先进的计算机体系，是不可能的，成本太高，投入太大，不合算，而且风险大，也没有那么强大的计算机队伍支持。他指出，要做好逐步市场化和社会化，还不只是技术问题，建行多年跟企业打交道，对金融管理的理解，都是无可替代的。
率先成立建信金融科技
为提高效率，配合需求，建行整合体系内直属的 7 家开发中心和 1 家研发中心，成立了建信金融科技公司，这是国有大型商业银行设立的第一家金融科技公司，也是国内商业银行内部科研力量整体市场化运作的第一家。
建信金融科技公司总裁雷鸣表示，这个建行旗下的全资子公司，初期规模 3000 人左右，科研的力量都是来自于建设银行内部，未来会向社会广纳人才。经营范围包括软件科技、平台运营、金融信息的服务等，主要服务建行集团及所属子公司，但也会对外输出科技能力。
目前，建行已将金融科应用到民生服务业务领域，比如社保。朱玉红表示，下一步，建行和会和很多高校包括互联网科技公司一起合作，共同打造一些场景，比如构建公有云，正和中国三大云提供商腾讯、阿里、金山谈合作，引进好的技术，把建行以前没有的一些短板补上。
首创租赁平台已抢占九成大中型城市十九大明确提出，加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，建行响应号召，负起社会责任，创新金融模式，推出蓝海计划，着力拓展住房租赁平台，成为业内首家设立有关业务的银行。
目前该平台已抢占了中国 90%的大中型城市，目前已有超过 10 万套房源上线，成功租出 2.6 万套，管理层有信心未来每个月会出租一万套。
建行一直着力房地产市场，30 多年前更提出“要买房找建行”，建行董事长田国立指出，当时大家都住公租房，房地产市场很不发达，市场有需求，于是建行主动承担起了社会责任，鼓励开发商贷款，同时给买房的老百姓提供及时和足额的住房融资。
要租房找建行
经过几十年的转变，内地房地产市场已非常发达了，田国立认为，如果市场始终只往上走，不往下走，持续下去，就会产生房地产泡沫，房价不可能长期单边上升，十四亿人口不可能只通过买房来解决住房问题，像香港、欧美等发达的地方，租房率一直很高。“这个时候建行又第二次承担起社会责任，我们主动去培育租赁市场，要租房，你也可以找建行了。”2017 年 11 月初，建行率先在广东佛山、深圳等国家住房租赁试点城市推出住房租赁业务，成为首家进军住房租赁市场的国有大型银行，取得了良好的市场和社会反响。目前住房租赁平台已累计上线房源 12 万套，已出租超过 2.6 万套。另外还有储备房源 10 万套。
已抢占九成大中型城市
在这个平台上，市场及政府管理有机统一的住房租赁服务体系架构正逐步形成。目前，建行已和超过 300 个地级及以上行政区签订合作协议，其中，在武汉、福州等 180 个地方为政府搭建了住房租赁监管服务系统，帮助政府监管规范租赁市场，提供了保障，提升监管能力；在北京、深圳等 200多个地方为企业、个人搭建了住房租赁交易服务系统，通过市场化运作，实现供需双方信息的高效、准确对接。
中国的租赁市场有自己的特点，田国立认为，其中一个就是租期难长久，而且质量不高，“最长的就是一年，刚租得好好的，把丈母娘接来，说这儿有挺好的房子，结果房东来了，明天你得走了，没有安全感。”他指出，针对这些痛点，建行设计了一系列的金融产品支持，希望通过这种方式，能够搅动起社会的各种资源，能够投入到这个领域。
建行把这个计划称作“蓝海”，田国立解释，很多人以为做事就是为了盈利，但其实真正好的银行，是只有真正承担起了社会责任，解决了社会的痛点和需求的时候，纔可能自身也得到发展。“我们这也是不忘初心，争取努力，经过几年的时间，把中国房地产的租赁市场培育得更成熟一些。”他对住房租赁平台很有信心，“这个领域的前景是无限的，相信能在数年内做大做强。”特稿最强脸谱库能辨整容脸
在众多金融科技中，人脸识别是各银行的抢攻高地，建行管道与运营管理部副总经理陈德直言，建行目前沿用的刷脸技术已优于同业，脸库已经存 8000 多万数据，目标是要达到6亿。目前建行14810多个网点和2900家自助银行等全部应用人脸识别，“500 块钱以下刷脸输手机号就可以了，500 块钱以上要验密，非常快捷。”陈德表示，刷脸应用有助防范身份冒领，原来一些犯罪分子从网上买的身份证到银行开户，办了卡以后进行作案，现在通过刷脸就不能做到这一点，建行已借此抓住了 142 个犯罪分子，堵截了几百起冒领事件。在风险防范方面，陈德指出，产品功能是比较强大的，遇到不确定或有问题时，系统会自动提示工作人员上前审核。
如果出现了整容或者有小的变化，比如说割双眼皮，是不影响的。因为它用的是里面骨头的定位算法，用科技去比对脸和身份证，比传统人手识别更准确和快捷。他透露，建行建立了强大的脸部数据库，目前存有 8000 多万张脸，而且每天还在新增约 40 万左张新脸，未来目标是要达到 6 亿张脸。
869 楼
作者:邹艺湘 日期:2018-08-28 22:58建行工行今年的盈利已经到了 3000 亿左右，未来十年盈利总和达到 4 万亿并无难度，而建行工行目前的市值只有2 万亿左右，所以，建行工行的股价翻倍并不需要奇迹，只需要正常经营。我一直不明白，为什么全世界第一大和第二大银行要打五折？难道其它生意都比工行建行好赚钱？如果把工行建行作为定价标杆，全世界的股市都要跌一半，科网股要跌 80%。
每次见到资产价格出现极度扭曲，金融市场都会出现震荡！华尔街对中国银行业的歧视源于一个未经证实的假定：中国必定要发生金融危机，因为其它国家都发生过金融危机。
但是这个假定是没有根据的，只是猜测而已。
871 楼
作者:邹艺湘 日期:2018-08-30 10:30
银保监会细化防风险行动方案 重点为互金、房地产、不良、地方债
2018-08-30 06:50:24 21 世纪经济报道
本报记者 李玉敏 北京报道
导读
值得注意的是，银保监会强调，对关系国计民生的在建项目加强资金保障，防止因资金断供形成“半拉子”工程。
8 月 29 日，中国银保监会召开银行保险监管工作电视电话会议。会上表示，要深入研究银行业和保险业防范化解金融风险攻坚战三年行动方案，提高对金融风险的规律性认识，形成更成熟的方针和政策。
今年 7 月 2 日，国务院金融发展稳定委会成立并召开第一次会议，首要任务就是审议了金稳委办公室指定的“防范化解金融风险攻坚战三年行动方案”。银保监的会议上再次强调，进一步融合、深化 、细化行动方案的具体目标、时间表和路线图。
防范四大重点领域风险
至于下一步的防范风险重点，银保监会点出了四大领域分别是互联网金融、房地产泡沫、不良和地方债。
银保监会具体表述为，“自觉在互联网金融风险整治的框架下，发挥好银行保险监管部门职责，防控处置好互联网金融风险。进一步完善差别化房地产信贷政策，坚决遏制房地产泡沫化。加大不良贷款准确分类和处置工作力度。认真落实党中央、国务院关于防范化解地方政府隐性债务风险和强化问责的政策精神。积极防范、稳妥处置好其他重点领域、重点机构风险，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。”
也有银行业分析人士向 21 世纪经济报道记者表示，“这一表述说明，随着近期 P2P 的集中‘暴雷’和高层对地方隐性负债的关注，化解金融风险的重点也有所转移。今后一段时间将更加注重互联网金融和地方债务等风险。而前期监管主要关注的是银行的同业、理财、表外等业务。”在此之前，银保监会围绕“同业、理财和表外”等重点领域的风险进行整治，拆解影子银行，银行业资金和保险业资金脱实向虚问题进一步缓解，金融体系自我循环空转套利现象得到有力遏制。
在化解不良资产方面，上半年银行业共处置不良贷款约8000 亿元，较上年同期多处置 1665 亿元。银保监会表示，“督促银行保险机构全面真实反映资产质量”。今年以来，严格要求银行将逾期 90 天以上贷款的全部计入不良。目前，逾期 90 天以上贷款与不良贷款之比，已由高峰期的 120%降至 100%以下。
在化解房地产领域风险上，银保监会表示，进一步完善差别化的房地产信贷政策，严禁“首付贷”和消费贷资金流入房地产市场等违规行为。
与此同时，深化市场乱象整治工作，加强对互联网金融，特别是涉及网络借贷风险的专项整治。
1-7 月共处罚银行保险机构 1483 家次，罚没合计 16.4亿元。积极应对外部冲击风险，督促银行保险机构开展风险压力测试，加强境外机构合规管理长效机制建设。加快补齐监管制度短板，新提出四十多项银行业制度补短板任务。
深入改革和加快开放在防风险的过程中，银保监会要求把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来，引导银行保险机构以服务深化供给侧结构性改革为主线，进一步疏通货币政策传导机制，推动定向降准资金支持债转股尽快落地。
截至目前，市场化、法治化债转股已签约金额 1.73 万亿元，资金到位 3500 多亿元。
值得注意的是，银保监会强调，对关系国计民生的在建项目加强资金保障，防止因资金断供形成“半拉子”工程。
支持改善民生扩大消费，高度重视民营企业、民营经济金融服务，进一步优化对小微、“三农”、扶贫和基本民生保障等重点领域的银行和保险服务。
建行董秘黄志凌也在该行 8 月 29 日的业绩发布会上表示，“为了防范系统性金融风险，金融监管将会继续加强，但是在监管的力度、方式、时机的把握上，会更加实事求是”。
在防范和化解金融风险的同时，银保监会也表示，深入推进体制改革，加快落实银行业和保险业对外开放新举措。
改革方面，银保监会尤为重视的就是健全公司治理，针对股权关系、股东行为等突出问题，提出 10 个方面工作措施。此外，深入推进组织机构体系优化，五家大型银行设立185 家普惠金融事业部分部，管理型村镇银行和“多县一行”制村镇银行试点稳妥开展，意外险定价机制、经营销售改革有序推进，多层次车险产品体系建设得到加强。
在对外开放上，银保监会表示，推动扩大开放新举措落地，提出 15 条银行业和保险业开放措施，推进相关法规制度建设，同步受理对接准入申请，做好政策和准入辅导。
银保监会自身的机构改革也加快速推进中。目前，三定方案已经在内部公开，下一步的重点就是人事安排。银保监会表示，“坚持优化协同高效，优化内设部门设置和职责分工，加强内设部门和人事安排的融合，确保实现人员融合、文化融合、感情融合”。
874 楼
作者:邹艺湘 日期:2018-08-30 10:42
农行行长赵欢：坚持做好银行基本面 让市场修复应有估值
2018-08-29 17:20:01 来源：上证报 APP·中国证券网 作者：张琼斯
上证报讯 农业银行行长赵欢 29 日在农业银行 2018 中期业绩发布会就农业银行股价问题回答上海证券报提问时表示，对管理层而言，重要任务是为股东提供价值回报，不管是即期还是长期回报。农行股价在一季度涨幅很快，后来跌幅稍大。但纵观上半年，农行的股价，无论和大盘还是和银行业板块比，都表现不错。
“我们更关心的是银行的基本面。”赵欢表示，作为管理层，能够努力的地方，就是把上市公司做好。股价的波动有时候和管理层的期待不一致。他认为，对农业银行乃至银行业整体而言，估值没有反映它们作为上市公司增持的价值。
赵欢进一步解释说，美国的一些商业银行，无论是资本回报率还是资产回报率比农业银行低不少。但在农业银行破净时，这些银行的市净率还保持在 1.6-1.7 的水准，农业银行的市盈率为 6-7 倍，那些银行达到了 16-17 倍。
赵欢表示，市场有市场的看法，管理层左右不了，但会坚持把银行的基本面做好，让时间、让市场修复应有的估值。
上半年，农业银行再次实现不良贷款余额和不良贷款率的双降。赵欢表示，近段时间，银行业不良上升主要是由于监管对逾期 90 天贷款划转入不良提出了更严格的要求。但农业银行早已开始执行将 90 天以上逾期贷款划入不良。据赵欢透露，目前已将对公 30 天以上逾期贷款全部计入不良，因此并未跟随行业出现不良贷款率上升情况。（张琼斯）
875 楼
作者:邹艺湘 日期:2018-08-30 10:48
中国的人口比美国的四倍还多，中国的劳动力素质并不比美国差，中国的人均 GDP 只有美国的七分之一，所以，中国最重要的是不断完善全国统一市场。 中国只要坚持《五项基本原则》，国内债务问题和国际贸易问题并不是那么重要的！
876 楼
作者:邹艺湘 日期:2018-08-30 13:13华尔街对中国银行业的歧视源于一个未经证实的假定：中国必定要发生金融危机，因为其它国家都发生过金融危机。
但是这个假定是没有根据的，只是猜测而已。
胡乱猜测源于傲慢与偏见，而傲慢与偏见是要付出代价的，10 万亿美元的代价足可以让很多券商倒闭很多次！
如果有著名投行倒闭，我不会觉得奇怪！
投行的核心技术是资产定价，几乎所有业务都跟资产定价有关，一旦资产定价模型出现系统性偏差，内部很难纠偏，最终都是行业洗牌。
我看中国券商和美国券商都出现了系统性偏差，又到了洗牌的时候了！
877 楼
作者:邹艺湘 日期:2018-08-30 13:42
资产价格极度扭曲，金融市场必有大事发生！
879 楼
作者:邹艺湘 日期:2018-08-31 11:47
@邹艺湘2018-04-2013:29:08
美国会败于科网股泡沫，而不是败于与中国的博弈！
中国会赢在“全国统一市场”，而不是赢在与特朗普的博弈！
中国最终要靠领导产业革命而崛起！
----------------------------- @邹艺湘2018-05-3011:23:48
----------------------------- @邹艺湘 2018-08-04 14:45:39
----------------------------- 880 楼
作者:邹艺湘 日期:2018-09-01 14:30
曾经，日本的股市比美国股市要牛 B 得多，日本股市市盈率一百多倍，而美国股市只有十几倍。
当时正值微软和英特尔兴起，但是美国商学院的案例讲的是，IBM 如何衰落而松下和东芝如何兴旺。美国教授提到日本时总是大拇指朝上，讲到美国时则大拇指朝下，讲到中国时课堂上没人说话，只听见一片嘿嘿嘿会心的笑声。（真实场景，亲身体验！）可是，后来事情的发展与当时课堂上的感觉并不相同！
现在，中国的教授讲到美国时大拇指朝上，讲到中国则大拇指朝下，讲到日本时课堂上没人说话，只听见一片嘿嘿嘿会心的笑声。（虚拟场景，并无实际体验！）可是，未来事情的发展真的会这样吗？我看未必！
虽然泡沫的起因总是美好的，但是结果却总是令人沮丧的，从来没有一个国家因为泡沫而兴起，相反的案例倒是很多！
我更相信国家的兴起与真实的（不是虚假的）产业革命密切相关，古今中外这样的案例很多。
883 楼
作者:邹艺湘 日期:2018-09-02 22:57
投行的核心技术是资产定价，几乎所有业务都跟资产定价有关，一旦资产定价模型出现系统性偏差，内部很难纠偏，最终都是行业洗牌。
我看中国券商和美国券商都出现了系统性偏差，又到了洗牌的时候了！
892 楼
作者:邹艺湘 日期:2018-09-03 15:44
重复一遍，“十年回本”这个估值原则看似粗糙，现实中却比任何经济理论和投资理论都靠谱。
897 楼
作者:邹艺湘 日期:2018-09-03 15:46
采用“十年回本”原则，投资者不用考虑国企民企外企之分，也不用考虑创业板和主板之分，也不用考虑白马和黑马之分，也不用考虑朝阳产业和夕阳产业之分，也不需要考虑“从上至下”或“从下至上”，更不需要去管什么“概念”。
对于企业来说，赚钱才是硬道理！
企业的价值 = 未来十年盈利的总和 + ……
898 楼
作者:邹艺湘 日期:2018-09-03 15:54
其实很多 A 股公司都能满足“十年还本”的要求，因为中国经济仍然处于中高速发展阶段，A 股上市公司很多是行业龙头企业，利润增长仍然能保持每年 10%左右，并且 A 股目前的估值普遍不高。
899 楼
作者:邹艺湘 日期:2018-09-03 15:55当然，具体到每一个行业的龙头企业（或潜在的龙头）的估值，都需要考虑产业发展前景和公司发展战略，还需要考虑公司的短板，尤其要了解公司管理人的长处和短处。
所以，“投资”是一个沉重的话题，资本市场的“经验”都是亏钱亏出来的，如果不是特别喜欢这个行业，最好不要从事“金融投资”这个职业。
900 楼
作者:邹艺湘 日期:2018-09-03 16:02券商业号称“年薪百万”如今月入 3000 半年走了 4000人
2018年09月02日12:24来源：中新经纬
摘要【券商业号称“年薪百万”如今月入 3000 半年走了 4000人】曾经号称“年薪百万”的券商行业，如今在并购重组市场遇冷、投行业务惨淡的情况下，却不得不以降薪、裁员来应对危机。(中新经纬)
在人们的固有印象里，做金融的一定赚得多。然而曾经号称“年薪百万”的券商行业，如今在并购重组市场遇冷、投行业务惨淡的情况下，却不得不以降薪、裁员来应对危机。
不少券商员工感慨：这个夏天，钱难挣，日子难过。
上半年券商员工减薪 16 亿元
从目前披露的 32 家券商半年报来看，上半年，有 23 家券商的职工薪酬同比减少，仅有 9 家券商的职工薪酬同比增加。中新经纬客户端统计发现，与去年年中相比，这 32 家券商的职工薪酬共计减少了 16.46 亿元，整体同比减少了3.08%。
券商薪资涨跌幅情况数据
从涨跌幅来看，国海证券的半年度薪资跌幅超五成，总体足足减少了 2 亿元，虽然不及广发证券减薪 9 亿元的数量庞大，但跌幅却居 32 家证券公司之首；其次是山西证券，跌幅达 49.9%；国投资本减薪 6.68 亿元，跌幅达 36.5%，位居第三。跌幅靠前的还有西部证券、国元证券、东吴证券、浙商证券，跌幅都在 30%以上。
同时，员工薪酬还出现了严重的“贫富差距”。以中信证券为例，一名员工半年的平均薪酬达 67 万元，而相比之下，国盛金控一名员工半年的平均薪酬才不到两万元，也就是说一个月的税前工资仅 3000 元。
券商人均薪资情况数据
行业营收净利双降，半年走了逾四千人
某种程度上，员工大幅降薪与券商的业绩不佳相关。
今年以来，IPO 发行速度显著放缓，每月平均发行数量约为10家，相比去年平均每月40家IPO的发行大幅减少。
今年上半年，63 家公司首发上市，募资规模达 923 亿元。
同时，再融资规模继续收缩。上半年，增发募集资金为 3678亿元，同比减少近 45%。
中新经纬客户端统计发现，2018 上半年，上述 32 家券商合计实现营收和净利润分别为 1219.44 亿元和 340.23 亿元，同比分别下滑 7.95%和 23.1%。其中，仅有 5 家上市券商实现营收和净利润双增长。
业绩增幅方面，在 32 家上市券商中，共有 27 家券商净利润同比下滑，占比超八成。仅 5 家券商净利润实现增长，依次是中信证券、中原证券、华泰证券、东兴证券和申万宏源，这 5 家券商的营收也实现了增长。
对于上半年券商整体净利润大幅下降的现象，中银国际证券非银金融王维逸团队认为，是受上半年市场成交萎缩以及国内流动性持续紧缩的影响，券商传统业务表现较差。
另外，上半年共有 31 家上市券商盈利，仅太平洋证券一家亏损，亏损金额为 1.05 亿元。太平洋证券一名前员工告诉中新经纬客户端，太平洋证券年初招聘了大量研究员，目前人员只出不进，同时高层方面明确降薪，职工的福利和补助也已大幅削减。
据中新经纬客户端统计，上半年 32 家券商中共有 4186人辞职，招商证券、浙商证券、东北证券、国海证券和中信建投均是人员流失大户。值得注意的是，其中有 8 家券商人员流失在 200 人以上，其中招商证券一家流失人员达 725 人。
券商上半年人员流失情况数据
基于此，有分析认为，券商职工薪酬能否改善有赖于券商机构的发展状况。
中信建投证券非银金融研究团队认为，短期来看，强监管促使证券业牌照红利萎缩。长期来看，资本市场自上而下改革带来的政策红利有望逐步释放，风控完善、资本实力雄厚的龙头券商将优先受益。
901 楼
作者:邹艺湘 日期:2018-09-03 20:28轨道交通、新一代汽车、太阳能、生态农场，是中国经济未来的增长点，也是中国可以自己主导产业革命的方向。
三十多年前，钱学森先生就说过，下一次产业革命不太可能是由于某一项技术发明，而是因为各种先进技术的综合运用（系统工程）。
钱学森先生定义的“产业革命”，与熊彼特的“创新”是同一个口径。
钱学森认为：“科学革命是人认识客观世界的飞跃，技术革命是人改造客观世界技术的飞跃。而科学革命、技术革命又会引起全社会整个物质资料生产体系的变革，即产业革命。”钱学森关于“科学革命”、“技术革命”与“产业革命”的区分，很有现实意义。
科学革命指的是新思想，技术革命指的是突破性的发明创造，产业革命指的是新思想和新技术的推广和应用，是“一生二，二生三，三生无穷”的问题，这是钱学森先生最关心的问题，因为产业革命是推动经济发展的最直接推动力，而科学革命和技术革命的作用是间接的。
从技术革命的角度来说，中国并没有在世界上领先，未来什么时候能领先也说不准，因为这跟人口数量和经济规模没有多大关系，而且中国的传统儒家文化和现行教育制度并非技术革命的正面因素。（这也是“钱学森之问”的由来！）但是从产业革命的角度来说，中国具有巨大的规模优势，甚至于受人“诟病”的经济体制如果与“用能臣”结合在一起，也可能变为制度优势。高铁是一个典型的案例，如果不是因为中国经济的巨大规模和中国政府的强势，是不可能取得今天这样的成就的，事实上，其它国家很难复制。
钱学森先生定义的“产业革命”，与熊彼特的“创新”是同一个口径。但是“创新”这个词现在被滥用了，并非熊彼特的本来意思，熊彼特是经济学家，不是企业家也不是科学家，他所说的“创新”必定是对宏观经济有意义的。某个实验室发明了一种新技术，或者某人建了一个新网站，对个人来说可能是很大的成就，是个人的“创新”，但是，只有当这种新技术或者这个网站对宏观经济才生重大影响，才是熊彼特意义的“创新”或钱学森所说的“产业革命”。
（把“新创企业”与“创新企业”搞混了，是导致中国股市波动的一个重要原因！）
903 楼
作者:邹艺湘 日期:2018-09-03 21:08
“新创企业”能成为“创新企业”的概率低于 0.01%
字面上细微的差距，现实中却是天差地远，因此也带来了无数的悲剧和少数喜剧。
伟大的产品、伟大的企业、伟大的企业家，都需要有一个成长过程，“忽然伟大”是不靠谱的！
904 楼
作者:邹艺湘 日期:2018-09-04 14:22
@邹艺湘 2018-06-07 22:25:29兵（金融）者，国之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也。
不知死活，
不识好歹，
不分主次，
不辨真假，
不论轻重，
不分先后，
必定劳民伤财，怨声载道，自毁长城。
----------------------------- 905 楼
作者:邹艺湘 日期:2018-09-04 14:23
@邹艺湘 2018-06-07 22:29:43
舍近求远，舍本逐末，必有灾难发生！
----------------------------- 906 楼
作者:邹艺湘 日期:2018-09-04 18:26
东吴证券净利大跌超 90% 六成上市券商业绩双降
2018年09月04日04:45来源：时代周报
8月31日，32家上市券商2018年中报全部出炉。六成上市券商出现营收和净利润双降，而“双升”的仅有中信证券、华泰证券、申万宏源、东兴证券和中原证券 5 家。其中，中信证券营业收入和净利润均为行业第一，成为上半年最赚钱的券商。
根据中国证券业协会统计，全行业 131 家证券公司(去年同期为 129 家)当期实现营业收入 1265.72 亿元，同比下降 11.92%；当期实现净利润 328.61 亿元，同比下降 40.53%。
时代周报记者发现，32 家上市券商中，超过半数的上市券商营收增幅低于行业平均，约 1/3 的上市券商净利润增幅低于行业平均。此外，共有 9 家上市券商的营收、净利润增幅双双低于行业平均。东吴证券以远远低于行业平均增长率的水平排名倒数第一，净利润同比下滑 93.85%。
而在行业收入整体下滑的情况下，无论是整体业绩还是各项业务，“马太效应”进一步加剧。各项业务中下滑最严重的是投行业务，整体下滑超过 20%，而该业务净收入排名前四的 4 家券商占 32 家券商整体收入的接近 50%，券商业绩分化趋势明显，折射出中小券商愈发艰难的生存环境。
龙头券商强者恒强
根据数据统计，在 32 家上市券商中，前十家龙头券商的营收排位并未发生较大变化，2018 年上半年营业收入超过100 亿元的券商有 3 家，分别是中信证券、国泰君安和海通证券；净利润排名前三的券商分别是中信证券、国泰君安和华泰证券。
其中，中信证券营业收入和净利润均为行业第一，成为上半年最赚钱的券商。与最赚钱券商形成鲜明对比的是，太平洋证券净利润 2018 年中报亏损金额 1.05 亿元，这也是 32家 A 股上市券商中唯一一家亏损的，而去年同期，太平洋证券同样是唯一亏损的上市券商。
中信证券半年报显示，报告期内实现营业收入 199.93亿元，同比增长 6.94%；归属母公司股东净利润 55.65 亿元，同比增长 12.96%。国泰君安和海通证券以 114.61 亿元和109.42 亿元的营收位列第二、三位，但与中信证券存在较大的距离。
除了上述两项核心指标位列第一，中信证券的归母净利润同比增长率同样在 32 家券商中排名第一，同比增长 12.96%。
实际上，由于大环境低迷，32 家券商中，仅有 5 家券商归属母公司净利润同比增长，除了中信证券以外还有中原证券、华泰证券、东兴证券和申万宏源证券，分别同比增长 9.27%、5.53%、1.99%和 0.76%。上述 5 家券商也是今年中报营业收入、净利润同比双增长的证券公司。
在市场环境不利的情况下，中信证券稳中取胜，多项经营指标位列行业之首。其中，股权融资主承销规模人民币 912亿元，市场份额 12.94%，排名行业第一；债券主承销规模人民币 2624 亿元，市场份额 4.65%，排名同业第一；境内并购重组(证监会通道类业务)交易规模人民币 224 亿元，市场份额 8.16%，排名行业第三；代理股票基金交易总量(不含场内货币基金交易量)市场份额 6.00%；本公司资产管理规模人民币 1.53 万亿元，市场份额 10.30%， 其中， 主动管理规模人民币 5832 亿元，均排名行业第一； 融资融券余额人民币647 亿元，市场份额 7.04%，排名行业第一。
中原证券研报指出，作为行业的龙头公司，中信证券各项业务开展的广度及深度均处于行业领先地位，机构客户的存量及增量预期将为公司抗行业周期能力的不断增强了提供强有力的支持，公司的蓝筹属性正在不断凸显。同时，CDR业务及场外期权业务的预期将为公司业绩的长期增长提供保障。
9 家券商业绩增幅低于均值
2018 年中报证券业业绩分化明显，马太效应显著。时代周报记者根据数据统计发现，营收排名前五位的上市券商占据 32 家券商公司总营收的 47.74%，净利润排名前五位的券商占总盈利的 54.73%。
中信建投非银金融分析师张芳认为，分业务来看，龙头券商投资类业务普遍表现亮眼，是其业绩稳健的主要原因。
短期来看，强监管促使证券业牌照红利萎缩，行业核心竞争力逐步转向资本实力和客户资源；未来随着基础金融工具不断丰富及资本市场发展日渐成熟，资本将进一步成为影响证券行业核心竞争力的重要因素，龙头券商普遍在“资本型全金融中介”的业务模式上有较为领先的布局，未来将持续受益。
此外，由于大环境低迷，行业整体业绩有着较大幅度下滑。根据中国证券业协会统计，全行业 131 家证券公司(去年同期为 129 家)当期实现营业收入 1265.72 亿元，同比下降 11.92%；当期实现净利润 328.61 亿元，同比下降 40.53%。
时代周报记者对照上述数据发现，32 家券商中营业收入同比降幅低于行业平均的券商有 17 家，超过一半。下滑幅度最大的 5 家券商分别为国海证券、国元证券、国信证券和东吴证券，分别下滑 31.37%、29.39%、25.30%、24.96%和24.28%。
32 家券商中有 11 家券商的净利润降幅低于行业平均水平，约占 1/3。其中，东吴证券已以远远低于行业平均的增长率水平排名倒数第一，同比下滑 93.85%。除了东吴证券，进入同比降幅最大的 5 家券商还有方正证券、国海证券、长江证券和第一创业证券，分别同比下滑 75.03%、71.49%、62.02%和 61.85%。
由上述两组数据可以看出，营收、净利润同比增长数据均在倒数五名内的券商是东吴证券和国海证券。东吴证券表示，受多种因素影响，2018 年上半年证券市场整体表现不佳，指数下跌幅度较大，“受此影响，公司经纪、自营等相关交易型业务受到冲击，公司相关收费型业务收入也同比出现下滑”。
一般来说，上市公司通常是行业内的佼佼者，但从 2018年中期业绩来看，仍然有过半数的上市券商营收增幅低于行业平均，约 1/3 的上市券商净利润增幅低于行业平均。此外，共有 9 家上市券商的营收、净利润增幅双双低于行业平均，分别是国海证券、国元证券、国信证券、东吴证券、方正证券、西部证券、兴业证券、长江证券和第一创业。
投行业务整体下滑超 20%
在整体低迷的市场环境影响下，证券行业业务收入、盈利出现不同程度回落。东北证券指出，2018 年上半年，行业经纪业务佣金率持续下滑，两融利率收窄，增长乏力；A 股市场下挫、债券违约频发，自营业务难以实现突破；资管新规对行业产生重大影响，资管业务加速向主动管理转型，去通道、回归本源的业务转型初见成效；IPO 严审常态化，再融资业务规模继续下降，投行业务市场项目数量紧缩，项目集中度大幅提升；新三板挂牌企业数量负增长，做市指数再创新低；弱势行情及最严股票质押新规的实施，导致资本中介业务收入锐减；资本市场国际化进入加速阶段，境外业务成为中资券商新的盈利点。
时代周报记者根据数据计算，32 家券商合计受托客户资产管理业务净收入(资管业务)为 137.23 亿元，同比增长9.53%；代理买卖证券业务净收入(经纪业务)合计 313.84 亿元，同比下跌 4.54%；投资净收益(自营业务)合计 349.35 亿元，同比下跌 9.09%；证券承销业务净收入(投行业务)合计127.49 亿元，同比下跌 21.86%；手续费及佣金净收入合计618.33 亿元，同比下跌 5.61%。
从上述营收构成数据可以看出，上市券商的整体业务中，除了资管业务实现同比增长，其余主营业务净收入均同比下滑，其中，整体下滑最严重的业务板块是投行业务，同比下滑 21.86%；下滑排名第二的是自营业务，同比下滑 9.09%。
具体来看，32 家上市券商中证券承销业务净收入超过10 亿元的有 4 家，分别是中信证券、华泰证券、海通证券和国泰君安，实现该业务净收入分别为 17.5 亿元、15.25 亿元、14.21亿元和10.50亿元。4家券商共计收入57.46亿元，占 32 家券商该业务总收入的 45.07%，接近一半。
安信证券非银分析师赵湘怀表示，今年以来投行业务马太效应显著。首先，IPO 延续从严审核的态势，项目资源集中于有业务优势的大券商手中。其次，自资管新规发布以来，债券发行规模明显下降，叠加违约风险暴露的影响，新发债券集中于高评级信用债及利率债，龙头券商优势凸显。
值得一提的是，证券行业转折预期在加强，证监会近期召开的党委会议和主席办公会研究部署了深化资本市场改革和扩大开放的五大举措，包括发行和退市制度、基础性制度、扩大对外开放、做强本土券商实力、强化监管等，将有助于促进资本市场平稳健康地发展和改善市场预期。
907 楼
作者:邹艺湘 日期:2018-09-04 18:41我非常好奇证金公司和中投公司的情况，如果这两家公司出问题，会对中国的金融体系造成非常负面的影响。无论如何，增加透明度是应该的！
908 楼
作者:邹艺湘 日期:2018-09-18 19:09
@邹艺湘2018-04-2013:29:08
美国会败于科网股泡沫，而不是败于与中国的博弈！
中国会赢在“全国统一市场”，而不是赢在与特朗普的博弈！
中国最终要靠领导产业革命而崛起！
----------------------------- @邹艺湘2018-05-3011:23:48
----------------------------- @邹艺湘2018-08-0414:45:39
-----------------------------
@邹艺湘 2018-08-31 11:47:25
----------------------------- 909 楼
作者:邹艺湘 日期:2018-09-28 21:59
@邹艺湘 2018-08-16 21:56:01
亚马逊的商业模式就是“猴子掰包谷”，新业务很快就能赢利，但是老业务会因为竞争对手的模仿和挤压而走下坡。
亚马逊今年的利润可能会比去年增长 200%，但是市盈率仍然高达 100 倍，因为市场预期亚马逊的利润可以继续成倍增长。
我认为亚马逊的利润今年或明年就会见顶，然后成为一家“正常”的公司，市盈率保持在 20-30 倍之间。
所以，亚马逊的股价可以腰斩，然后再腰斩！
----------------------------- 910 楼
作者:邹艺湘 日期:2018-09-28 22:05亚马逊的企业价值在 1000--2000 亿美元之间，不是一万亿美元，更不是两万亿美元！
911 楼
作者:邹艺湘 日期:2018-09-28 22:07
苹果公司市值一万亿美元不算夸张，但也不算便宜！
912 楼
作者:邹艺湘 日期:2018-10-04 13:34
@邹艺湘 2018-08-30 13:13:03华尔街对中国银行业的歧视源于一个未经证实的假定：中国必定要发生金融危机，因为其它国家都发生过金融危机。
但是这个假定是没有根据的，只是猜测而已。
胡乱猜测源于傲慢与偏见，而傲慢与偏见是要付出代价的，10 万亿美元的代价足可以让很多券商倒闭很多次！
如果有著名投行倒闭，我不会觉得奇怪！
投行的核心技术是资产定价，几乎所有业务都跟资产定价有关，一旦资产定价模型出现系统性偏差，内部很难纠偏，最终都是行业洗牌。
我看中国券商和美国券商都出现了系统性偏差，又到了洗牌的时候了！
----------------------------- 914 楼
作者:邹艺湘 日期:2018-10-04 14:21美国和中国的经济都没有大问题（贸易战的影响微不足道！），美国和中国的银行都稳健，美国和中国的大企业利润都在增长，美国和中国的互联网公司本身也没有大问题。
但是美国和中国的券商都有大问题，就像传染了金融瘟疫一样不可理喻！
2008 年的次按危机背后，隐藏着一个货币理论问题，在此之前流行的货币数量理论是不考虑资产价格的。格林斯潘意识到这个问题，但是没有来得及纠正，伯南克用量化宽松纠正了现实中的操作，但是仍然没有在理论上修补弗里德曼的货币数量公式，或许这是下一个诺贝尔经济学奖题目！
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