六、家庭免税居住面积：等于人均免税居住面积乘以家庭人数，人均免税面积由地方**自行制定，为 30-60 平米。
机构免税居住面积为零，今后应禁止机构购买住宅房产。免税面积以首套房所在地区制定的标准计算，首套房面积不足以扣除的部分，可于第二套房中扣除，依此类推。
七、税率
(1)采用分段累进税率，年税率为 0.8%-5%。超过免税面积落在基本居住套数以内的部分，年税率为 0.8%；超过免税加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐面积落在基本居住套数外第一套的部分，税率为 2%；超过免税面积落在基本居住套数外第二套的部分，税率为 3%；超过免税面积落在基本居住套数外第三套的部分，税率为 4%；超过免税面积落在基本居住套数外第四套或以上的部分，税率为 5%。
(2)套数排序以房屋购置时间为准，同一天购置的，以房屋面积大小排序。免税面积按照套数排序依次扣除，
(3)与家庭外成员联名持有房产的，也计为单独一套，面积按注明产权比例或平均分摊。
(4)机构拥有的住宅房产也可考虑采用 5%的单一税率，并禁止今后购买住宅房产。
八、计税时点为上一年度 12 月 31 日，房产数据和家庭成员，皆以此为准。
九、税收优惠
(1)夫妻无子女的，按照 3 人计算免税面积；
(2)未婚单身或离异单身按照 1.5 人计算免税面积但免税面积不超过 60 平米；(3)丧偶的单身和子女夭折的单身按 2 人计算免税面积；
(4)拆迁补偿房产和享受低保家庭可免征房产税。
(5)不在市区范围内的旅游房产可免征或减半征收房产税。
加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐
十、征税流程
(1)税务部门于每年一月一日由房产税电脑征管系统自动生成纳税家庭成员信息和本地房产信息，并据此生成缴税通知单邮寄给纳税人，税款需在三月底前缴清，逾期开始计算滞纳金。家庭成员信息可由人口普查数据获得，也可由公安户籍部门反馈获得。本地房产信息由住建部全国住房信息查询系统获得，包括纳税人在本地的所有房产和套数排序、可扣除免税面积等信息。纳税人认为缴税通知单信息有误的，可携带相关证件到本地税务部门办。
本文只代表作者个人意见，不做投资建议，如有不同意见欢迎留言探讨。
作者:gz111678 日期:2018-04-06 11:44中美互不示弱！特朗普公开声明：敦促对一千亿美元中国商品附加征税
作者:gz111678 日期:2018-04-08 22:33
1.由于香港目前的流动性过高与美元已形成息差，香港的联系汇率制度将迫使港币收紧流动性，4.4 日港股沽空金额 157.29 亿港元，大市沽空比率 18.973%，较上一个交易日(17.536%)涨 1.437%，显示较多资金做空港股。
上图为 4.6 日部分沽空港股
鉴于较多国内企业香港上市及港股通的开通，国内股票市场已事实形成了与港股的联动，此时进入股票市场风险较加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐高。
{SIMAGE}http%3A%2F%2Fimg3.laibafile.cn%2Fp%2Fm%2F292615433.png{EIMAGE}
作者:gz111678 日期:2018-04-09 08:44
@ganlan766
小城市还是看棚户区改造货币化补偿多不多吧，
多的话还可能短期拉涨，长期不看好涨了。
个人意见，仅供参考
作者:gz111678 日期:2018-04-09 21:45
经济与其他学科并不一样，一点皮毛即可用得上，可以教导人更深刻的理解经济而非盲目跟风。而其他学科未必行。
多研究一点经济不外乎为了一个小目标，更小的风险更多的收益。
呃........说的是我自己；也可能是为了一个亿，那是隔壁老王。
凭栏欲言资产增值领域，美林时钟作为资产配置指导的重要理论。
其有效性在美国历史数据比对和投资指导中得到了充分验证。
但过去在中国市场使用美林时钟效果大大不如美国，其中原因却少有分析。
本文试图在美林时钟中找出匹配中国经济发展的规律，加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐以作投资指导。毕竟作为个人来说，绝大多数人喜欢分析研究经济的目的不外乎找出其中规律用于指导自身资产升值或避险。
一、影响美林时钟的外源性因素。
上图为美林时钟
美林投资时钟理论按照经济增长与通胀的不同搭配，将经济周期划分为四个阶段：1、“经济上行，通胀下行”构成复苏阶段，此阶段由于股票对经济的弹性更大，其相对债券和现金具备明显超额收益；2、“经济上行，通胀上行”构成过热阶段，在此阶段，通胀上升增加了持有现金的机会成本，可能出台的加息政策降低了债券的吸引力，股票的配置价值相对较强，而商品则将明显走牛；3、“经济下行，通胀上行”构成滞胀阶段，在滞胀阶段，现金收益率提高，持有现金最明智，经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响，债券相对股票的收益率提高；4、“经济下行，通胀下行”构成衰退阶段，在衰退阶段，通胀压力下降，货币政策趋松，债券表现最突出，随着经济即将见底的预期逐步形成，股票的吸引力逐步增强。
上图为图一。显示各经济指标间的关系，前者由箭头所示的后两项共同决定。
加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐
从美国 CPI、PPI 和 GDP 价格平减指数关系看，三者走势保持高度的一致性。
中国的CPI与PPI和GDP价格平减指数则表现出了背离。
而美国 M2/GDP 也基本保持稳定持续在 0.7 左右。
上图，由于美国的 M2/GDP 的稳定性，代表了（M2 增速-GDP 增速）基本稳定。
上图，中国 2016 年底已突破至 2.08
将图一简化获得下图
美林时钟主要研究资产端配置；
将M2增速-GDP增速定义为广义通胀；定义为资产端。将CPI涵盖产品之外的中间产品及资产
对于美国来说，由于M2/GDP的稳定和CPI与GDP平减指数的一致性，美林时钟指导资产配置时不需要考虑其他变量。广义通胀产生的额外资金流平均流入 CPI 及资产端。
但对中国来说，数据的背离体现在广义通胀与 CPI 的不协调，导致美林时钟在指导资产端配置时受到外源性因素的干扰。
二、金融资产的可选择性对美林时钟的限制
中国家庭资产配置在 1997 年之前大部分只限于现金（储蓄）上图：在 97 年之前，金融产品并未普及开来。中国家庭除 CPI 端消费之外，其他家庭资产多为储蓄性质。
加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐
1997 年之后，房产和股票交易逐渐普及开来。
由于中国股票市场的不完善性，回报率差。股票在中国的家庭资产配置中远不如美国。
中国居民的家庭资产主要配置在银行存款和房产，而投资股票和保险等金融资产明显低于海外家庭。国内股票占家庭资产比例仅为 3%，只是美国家庭的十分之一，台湾家庭的六分之一，澳洲家庭的五分之一。
上图海外房产和股票回报率对比（扣除通胀后）
中国房产和股票回报率对比（未扣除通胀，扣除后股票收益为-2.9%）
由于房地产总价高，流动性差，且持有会产生部分修缮费用；而股票单价低，可参与度好，变现灵活。在收益率相差不大的情况下，海外居民更倾向于持有股票。
国内则因为股票的回报性差，没有更好的投资品可以取代房产，中国家庭资产配置主要为房产。房产占比达到家庭财产配置的 74.7%。房产的投资品属性已超过了居住属性。
资产大项只剩下了房子、现金和债券，变为下图。
国内经济自 1997 年以来，除 2008 年发生过短暂衰退外，基本都在复苏和过热阶段。房产已用事实证明其已成为收益最好的金融资产。
2000-2017 年，中国的大部分时间都是广义通胀超过了加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐CPI（2007 年除外），表现为资金流向更偏于资产端（主要为房产）。资产的回报率远高于 CPI。这段时间持有资产（房产）的人都获得了远超 CPI 的收益。
上图为资金流向，加速流入资产端。
三、美林时钟对未来资产配置的指导意义
首先看影响资产端的外源性因素
2017 年 CPI 增速已超过广义通胀 0.3%，产生对资产端的资金倒吸（如下图图箭头所示）。
伴随中美贸易战的加剧，大豆作为贸易战的主打，国内CPI 增速应会有一定程度的拉高。CPI 的升高代表资金偏于流向 CPI 端，流入资产端的资金变少。
如资产端资金流入异常失速，资产端内找不到投资品可以跑赢 CPI，此时应考虑对冲避险资产，如黄金，外汇等；
在外源性因素可控情况下
美林时钟对资产端轮动仍具有指导意义。
近几年，由于网络理财的进一步发展，货币基金这种几年前还感觉陌生的名词逐渐变得广为人知。各类金融资产的增多也提高了资产配置的可选择性。
目前中国经济的发展已逐渐处于美林时钟中过热和滞涨交界区。经济增速逐渐下滑而 CPI 逐渐上升。依据美林时钟，现金和债券的投资回报将好于其他。
参考一下现时中国的经济环境来确认一下美林时钟的加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐有效性
1. 由于香港目前的流动性过高与美元已形成息差，香港的联系汇率制度将迫使港币收紧流动性。4.4 日港股沽空金额 157.29 亿港元，大市沽空比率 18.973%，较上一个交易日(17.536%)涨 1.437%，显示较多资金做空港股。
上图为 4.6 日部分沽空港股
鉴于较多国内企业香港上市及港股通的开通，国内股票市场已事实形成了与港股的联动，此时进入股票市场风险较高。
2. 房价我已在上篇文章中论证过，不做赘述。
3. 中国已处于整体去杠杆阶段，中国的实体企业部门杠杆率已为全球第四。排名中国之前的都为知名金融中心，包括香港。
中国政府为了保护不发生系统性危机，只能小步跟进美联储的加息。目前某蚂蚁基金市场中各货币基金理财年化利率多在 4.5-5.1%之间，货币基金作为类现金理财其安全性较高。随着升息的推进其收益率仍将继续走高。
4. 债券的收益率来源于利息收入和买卖价差。由于目前中国跟进加息步伐不大，短期内对债券价格并未形成打压。
近期债券回报较高，仍以某蚂蚁基金市场债券类参考。
4.8 日所拉表格可见排名靠前的几支债券基金上月年化收益率均达到 20%以上，最高的一只上月年化利率达到加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐43.08%，为避免广告嫌疑将债券名称去掉。
值得注意的是，债券中不推荐可转债，加强债因其有部分股性在滞涨周期风险性较高。
信用债也并不推荐，在去杠杆的大环境下，容易发生风险。
相对来说，纯债的风险性较小。
鉴于随着去杠杆的推进，中国又将进入钱荒阶段。利率升高会对债券价格造成打压。债券在目前阶段长期持有仍需观察利率走势，如持有不超过两年应选择债券 C 手续费较低。
对债券比较了解的也可以直接开户操作。
综合来看，美林时钟对目前国内的资产配置仍具有指导意义。
希望本文能对大家的投资有所助益。
作者:gz111678 日期:2018-04-10 00:56
港币 3 月份外储下降 31 亿美元
作者:gz111678 日期:2018-04-10 11:26
{SIMAGE}http%3A%2F%2Fimg3.laibafile.cn%2Fp%2Fm%2F292681883.png{EIMAGE}
{SIMAGE}http%3A%2F%2Fimg3.laibafile.cn%2Fp%2Fm%2F292681918.png{EIMAGE}
{SIMAGE}http%3A%2F%2Fimg3.laibafile.cn%2Fp%2Fm%2F292681940.png{EIMAGE}加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐
作者:gz111678 日期:2018-04-10 14:59
中国最大的产能是工业产能。
最大的内需是房产，其次是吃穿，再次是教育医疗养老。
对工业产能的需求占比极低。
内需极度不匹配。
强调内需拉动没有一点现实意义。有些已经过于拉动，有些已经过于压制。而居民贷款已超过居民存款。内需总量上已无开拓空间。
强大的工业产能与不匹配的工业品内需，产生的结果是出口受限就会被动去产能。去产能伴随失业，总体内需下滑。
开发内需就是个悖论。
作者:gz111678 日期:2018-04-10 20:03
{SIMAGE}http%3A%2F%2Fimg3.laibafile.cn%2Fp%2Fl%2F292709626.jpg{EIMAGE}
作者:gz111678 日期:2018-04-11 12:31
储蓄率高并不值得夸奖。
第一是福利少才会储蓄率高。
第二是稳定回报的投资产品少。
现在有了货币基金类产品，储蓄只能越来越少。很快也会成为储蓄几百。
美国现金储蓄几百不是人家穷，是人家买了增值产品等回报。
加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐
国内不上调基础利率。
一直强调不准理财机构刚兑。
是为了保住银行储蓄率，储蓄了他才有便宜资金用。储蓄是收益最低的。尤其是活期。
这方面马云还是很赞的，他普及了理财的概念和途径。
银行的资金成本提高的那部分是让利给百姓。
作者:gz111678 日期:2018-04-11 22:16
@天空之力
港币突破弱方保证会导致资金避险，弃港股出逃。港股中大量中国国企，大部分股东质押了股权。如果港股大跌，可能会爆仓。就得出资金拉升港股，造成大陆资金外流。
港股跌，港股 a 股同时上市的公司股票会联动，也会打压 A 股，A 股跌可能有些人就会踩踏出逃，有些公司就要卖房自救，传导到房地产踩踏出逃。大致这样。
作者:gz111678 日期:2018-04-11 22:24
美元港元 7.8499，下午五点。
作者:gz111678 日期:2018-04-12 08:04
美元港元 6.85，几十年来首次
作者:gz111678 日期:2018-04-12 13:04
@Chris_balabala现在的汇率和国内成本已很难支持在低中端外贸方面与东南亚竞争，如层主做的是比较有特色或技术含量较高的加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐会好点。
贸易战方面美国会拉欧盟一起的，对美国妥协了后面欧洲很快会跟上。
现在各国都有问题，都希望转嫁危机。转嫁危机的一种方式就是抢夺别国的资金和工作岗位发展本国。打击进口措施会出的比较频繁。层主多关注一下动态比较好。
作者:gz111678 日期:2018-04-12 21:14
香港金管局买进 8.16 亿港元，维护港元汇率。
作者:gz111678 日期:2018-04-13 00:10
港币汇率触及弱方保证 7.85 创 33 年新高，证监会加大对港股支持力度
始发于微信公众号:凭栏欲言
4月11日，中国证监会宣布，自5月1日起扩大互联互通每日额度扩大四倍，即沪股通及深股通每日额度从 130 亿元调整为 520 亿元，港股通每日额度从 105 亿元调整为 420亿元。
据东方财富网数据，自2014年11月17日以来，沪港通和深港通所设置的每日额度，仅有三次满额。其余时间额度使用率多未超过 40%。
上图，沪港通单日使用额度前 20
上图，深港通单日使用额度前 20对于深港通来说，额度使用多未超过 20%，深港通和沪加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐港通南向资金两市加总较高的记录多出现在 2018 年，显示2018 年国内资金对港股的助推。
既然原有额度够用，为何会突然扩容呢？
对此，有媒体认为，这一调整是为 A 股纳入 MSCI 新兴市场指数铺路。
但业内人士表示，根据目前的纳入比例和可能的资金流量来看，触及原先每日额度上限的可能性并不大。
更大的问题可能出在港币身上。
4月12日早间，港元兑美元触及7.85关口，创33年来的新低。
上图，数据来自新浪，晨间 5 点，港币汇率 33 年来首次触及 7.85
源于美港利差扩大化，港元走势自 2018 年开年以来持续疲弱，4.12 日晨间最终触及香港金管局 7.85 的弱方兑换保证。
香港为盯住美元的联系汇率制度。理论上，一旦港元汇率贬至跌破 7.85，香港金管局要卖出美元，买入港元；而在触及 7.85 前，金管局都没有必要干预。
然而，根据香港经济日报的报道，4 月 10 日，彭博交易系统显示，外资行德利万邦、瑞信、花旗等港元兑美元成交价一度跌破 7.85 的弱方兑换保证水平，但未见香港金管局出手承接港元卖盘。
加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐
香港金管局卖出美元，买入港币的过程会收紧港币流行性，导致对港股的负面冲击。
港股的负面预期会导致资金出逃股市，撤离资金换汇投资利差明显的美元资产将是一个稳定盈利的好选择，这将使港币联系汇率承压。
香港金管局面临两难选择而顾虑重重。
由于国内大量企业港股上市，部分企业还是 A 股港股同时上市，如有大股东质押了股权，在港股大跌的情形下可能会发生爆仓风险进而波及国内股市。
此时证监会宣布沪港通和深港通的互通额度扩大四倍，提升了对港股的资金支持力度，无疑增加了港股的利好预期。
降低了资金出逃港股的可能性。
港币汇率承压将得到一定程度的缓解。
但美港利差的存在仍将导致港币汇率长期承压。
作者:gz111678 日期:2018-04-13 10:16南下资金对港股市场构成支撑 QDII 基金看好港股
中国证券报·中证网 1 小时前恐怕是港股上市中企质押了股权，被迫通过资金南下渠道支撑自家股票。防止爆仓。
作者:gz111678 日期:2018-04-14 00:10
数据不怎么好，M1 增速低于 M2，显示定期存款增速超过活期存款。
加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐
企业资金无处投资改存了定期增加收益。
作者:gz111678 日期:2018-04-14 11:49
@治治鼻炎
香港是突破口，
房价是支撑无力才会出妖
并不认为打强心针可以一直支撑。
中国社会融资 180 万亿
保守估计 9 万亿的利息。
保持只还利息。
GDP 名义要增长 11%，注意是名义。
统计局公布的是实际增速。去年名义 GDP 增速 11.2%，实际 6.9%.中间之差为价格平减 4.3%，远超 CPi1.8%.
今年要维持债务不系统性爆发。
要维持 11%名义 GDP 增速。
定调为实际增速 6.5%，价格平减要达到 4.5%.
正常来说 M2 要与 GDP 名义增速一致。
以中国之前的记录来看，M2 增速远超名义 GDP 增速。
M2/名义 GDP 超过 2。
模式不变情况下 M2 要达到 22%才可维持债务问题正常。
M2 要达到 11%才可以维持债务、资产价格紧平衡。刚刚够还息。
现在 M2 才增长 8.1%。连紧平衡都达不到。
加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐债务问题和金融资产价格及 GDP 增速相互依存，环环相扣。也要环环相杀。
作者:gz111678 日期:2018-04-14 17:10
@月影光轮我写有一段讨论房价的，判断是 2017 年广义通胀被 CPI反超 0.3%。由于价格的滞后性今年应会感觉到房价掉头。明年会扩大。
汇率不好讲，这个可以明暗双线。
作者:gz111678 日期:2018-04-15 22:48
据央行官网13日消息，中国3月M2货币供应同比增长8.2%，预期8.9%，前值8.8%。中国3月M1货币供应同比增长7.1%，预期9.5%，前值8.5%。中国3月M0货币供应同比增长 6.0%，预期 7.9%，前值 13.5%。
3 月末，广义货币(M2)余额 173.99 万亿元，同比增长8.2%，增速分别比上月末和上年同期低 0.6 个和 1.9 个百分点；狭义货币(M1)余额 52.35 万亿元，同比增长 7.1%，增速分别比上月末和上年同期低 1.4 个和 11.7 个百分点；流通中货币(M0)余额 7.27 万亿元，同比增长 6%。一季度净投放现金 2047 亿元。
其中 M1 与预期差异较大，预期 M1-M2 为正，而实际为负数；M0 为现金，M1 为现金+活期存款，M2 为 M1+定期存款。
加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐
表明M0中现金和M1中活期转换为M2中的定期存款。
显示企业认为短期寻找不到合适的投资目标而将流动性较强的备用资金转存为流动性较差，收益率较高的定期。
体现了去杠杆环境下企业的收缩。
作者:gz111678 日期:2018-04-16 11:19
今日，4.16
央行：上调 14 天公开市场逆回购利率 5 个基点
加息步伐加快
但杠杆率还没下降
作者:gz111678 日期:2018-04-17 09:41金管局干预三天，利率连升三天，港股连续三天收跌。
港房指标中原先行指数本周收跌。
作者:gz111678 日期:2018-04-17 17:13
@道 W 2018-04-17 09:59:12
谈数据而不参杂情绪的好帖，这样的帖子曲高和寡，因为那些只带信仰情怀的多空大多数是懒得看和看不懂的。受教了，谢谢分享。
----------------------------- 谢谢欣赏
作者:gz111678 日期:2018-04-17 19:27
大概一个月前我就说了要降准。
{SIMAGE}http%3A%2F%2Fimg3.laibafile.cn%2Fp%2Fl%加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐2F293025429.jpg{EIMAGE}
作者:gz111678 日期:2018-04-18 11:35
谢谢欣赏
作者:gz111678 日期:2018-04-18 14:51
@g003xb 2018-04-18 12:03:15
顶一下
----------------------------- 谢顶
作者:gz111678 日期:2018-04-18 19:40
国家统计局 17 日公布，2018 年第一季度我国 GDP 总值为 198783 亿元，同比增长 6.8%，增速与去年四季度持平，增速比去年全年降低 0.1 个百分点。
从公布数据来看一季度名义 GDP（注意是名义）同比增长 10.2%，略低于 2017 年全年的 11.2%水平。
名义 GDP 至少增长 11%才能覆盖掉债务利息，保持债务达到只还息不还本的紧平衡（推导过程见之前文章）；一季度 GDP 增量 18397.7 亿未能覆盖一季度债务利息增量 22500 亿。
债务利息差额至少有 4100 亿。
以 5%的利率计算，估算有 8.2 万亿债务存量受到影响，约占债务总量的 4.56%。
加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐
去杠杆影响逐渐显现，债务问题进入多发时段。
实际 GDP 增长 6.8%，价格平减即 GDP 全口径通胀影响为3.4%，一季度 CPI 增长 2.1%。低于价格平减影响。
显示消费端仍较为乏力。
社会消费品零售总额名义增长率 10.1%，低于名义 GDP增长率 10.2%。
对 GDP 增长形成轻微负面拉动。
作者:gz111678 日期:2018-04-18 22:44
央行降准内在逻辑解读，防止降杠杆速度过快发生系统性风险
2018-04-18 凭栏欲言 凭栏欲言4 月 17 日,中国人民银行突然降准，仿佛意料之外，又仿佛意料之中。
按美元计，中国 3 月贸易帐为逆差 49.83 亿美元，预期顺差 275 亿美元，前值由顺差 337.4 亿美元修正为顺差 337.5亿美元。这是 2017 年 2 月以来中国贸易帐首次呈现逆差。
逆差的出现意味着外储占款的下降，而长期以来外汇占款都为中国货币投放的主要方式。
4 月 13 日,中国央行公布 2018 年一季度金融统计数据报告显示。
中国3月M2同比增长8.2%,不及预期的8.9%。，比预期少增 1.12 万亿。
加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐一季度名义 GDP（注意是名义，实际增长 6.8%）同比增长 10.2%，略低于 2017 年全年的 11.2%水平。
以目前社会融资存量规模 180 万亿，利率 5%计算，保守估计年债务利息 9 万亿，一季度债务利息 2.25 万亿。
名义 GDP 至少增长 11%才能覆盖掉债务利息，保持债务达到只还息不还本的紧平衡。一季度 GDP 增量 18397.7 亿未能覆盖一季度债务利息。
债务利息差额至少有 4100 亿。
以 5%的利率计算，至少 8.2 万亿债务存量受到影响，约占社会融资总量的 4.56%。
据 2017 年中国去杠杆进程报告数据
2017 年包括居民、非金融企业和政府部门的实体经济杠杆率由2016年的239.7%上升到242.1%，上升了2.3个百分点。
其中居民部门杠杆率从 2016 年的 44.8%上升到 49.0%，提高了 4.1 个百分点。
2017 年政府总杠杆率从上年的 36.6%下降到 36.2%
非金融企业部门杠杆率由 2016 年的 158.2%回落至156.9%，下降了 1.3 个百分点。
国企债务占全部非金融企业部门 62%，相比 2016 年增加3 个百分点。
可见私企杠杆率下降 7.5%，部分产能已被挤出。
加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐
资金流向仍为国企和居民房贷，并未能解决小微企业融资问题。
另一个原因为在当前产能过剩情况下，小微企业本身融资需求较弱，对资金并无渴望。这从三月份 M1 增速小于 M2也可以得到旁证，显示企业短期没有投资目标而将流动性较强的活期存款转存为收益率较高的定期存款。
以 2017 中国去杠杆进程报告计算，未考虑地方政府隐性债务，目前政府债务和国企债务由国家信誉隐性背书的债务杠杆率达到 133.5%（与 GDP 之比），占比实体经济总债务（含居民、企业、政府）的 55%。
居民债务（主要为房贷）占比实体经济总债务的 20.2%。
在名义 GDP 增量不能覆盖存量债务利息的情况下，如 M2增速收缩过快，可能会导致去杠杆速度较慢的国企及地方政府债务风险率先暴露，进而传导至银行。
为防止发生系统性风险，央行通过降准对商业银行提供流动性支持及降低商业银行资金成本。
以 2018 年一季度末数据估算，央行降准当日释放资金约1.3万亿，操作当日偿还MLF约9000亿元，同时释放增量资金约 4000 亿元。
M2 增速仍未能覆盖名义 GDP 增速 10.2%,资金面偏紧没有得到改变。
作者:gz111678 日期:2018-04-20 12:59加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐4 月 18 日早，美国商务部已向华为公司发出行政传唤，要求华为提供过去五年向、伊朗、叙利亚、古巴和苏丹出口的全部信息，配合美国对通讯技术出口限制的调查。旨在查明华为是否违反了美国的禁运，把美国技术专卖给了特定国家。传票已经送达华为在得克萨斯州的美国总部。
对华为和中兴的问题，主文中一早就预言。
来的比想象中更快
作者:gz111678 日期:2018-04-21 15:26
中兴的被制裁，关键在于时机。
在红笔所示阶段，问题会被掩盖，更多是罚款了事。
但到了黄笔所示阶段，规则改变了。
后果超过中兴本身的设想。
{SIMAGE}http%3A%2F%2Fimg3.laibafile.cn%2Fp%2Fl%2F293204881.jpg{EIMAGE}
作者:gz111678 日期:2018-04-22 14:17
2008 年危机其实并未爆发出来，而是被掩盖拖延。而现在，宽松周期变紧缩周期。
作者:gz111678 日期:2018-04-24 20:11
@legend2017
工业产能占比 GDP4 成，贸易战背景下外需衰退，空出来的产能只能在内需上想办法。
自 97 年朱镕基改革开始，内需被几座大山房医教养老加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐轮流挖个个遍。稍有经济问题就把内需拿出来刺激下挖掘下。
去年居民贷款增量已经超过了居民存款增量。没地方挖了。
这个时候还想着挖掘消费潜力有点力不从心了。
想挖掘出来只能是 GDP 倾斜个人收入。
这得靠减税。
政府量出为入，没有支出缩减不可能减税，你看一季度税收大幅超越 GDP 增速就明白。
口号，行不行先喊着。
作者:gz111678 日期:2018-04-25 12:53
降准闸门打开，后续仍会降准
2018-04-24 凭栏欲言 凭栏欲言
针对企业融资成本，中国财政科学研究院 2017 年“降成本”调研报告显示，国有企业处于优势地位，融资规模大，融资成本低；而民营企业处于劣势地位。在样本企业中，2014-2016 年国有企业的银行贷款加权平均利率明显低于民营企业，分别为 6.13%、5.91%和 5.26%，而民营企业则为 7.65%、7.41%和 6.79%。
中国农业银行首席经济学家向松祚曾经公开表示民企与国企在一定程度上不能公平竞争，“国有企业，首先国字号，银行给他放款觉得很安全，贷款出事信贷员，行长没有责任，或者有责任可以说得过去，这是国有企业。但是要给加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐私营企业放贷款，出了问题，马上别人怀疑你是不是有私向收授。这是一个潜规则，并不是明文的规定，但是潜意识就是这样。”
财政部数据，2017 年国有企业实现利润近 2.9 万亿 同比增 23.5%，多处于产业链中上游的国有企业受益于 2017 年的去产能及查环保政策，保持了较好的利润度。
国企利润同比大增，国企杠杆率却反而上升 3 个点。证明在利润较高时，追求利润的冲动只能促使企业加杠杆。
而同期，PPI(衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度)快速上行，CPI 却上行无力。
显示靠近消费者以小型私企为主的的中下游厂家无法将上游厂家的价格上涨成本转嫁给消费者。只能自己消化，部分小型私企已实际亏损。
小型私企具有议价能力弱、抗风险能力低、对利润度敏感等特点，2017 年私企去杠杆幅度最大，2017 年私企杠杆率下降 15%。
私企的杠杆率下降来源于两方面；1、私企贷款利率较高，而利润度由于上下游同时挤压出现下降，利润不足失去了加杠杆的动力。
2、中国的工业产能严重超过国内内需，在贸易战的大背景下，外需减弱。工业产能被迫自发去产能。
而国企则由于利润度的上升及国家隐性兜底使得国企加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐本身并没有去杠杆的欲望。2017 年未，国企债务已超过一百万亿。部分国企利润不够债务还息，形成债务黑洞。
随着银行可贷资金接近极限，如央行不持续投放资金，银行将无法实现增加贷款规模来掩盖旧有债务及新增利息。
可贷资金逐渐掩盖不了债务黑洞。国企风险逐渐暴露，进而可能传导至银行形成系统性风险。
上图货币乘数高点 5.47。
为何说可贷资金接近极限M2 来源于两部分；即 M2=基础货币/准备金率，而货币乘数=1/准备金率。
1、基础货币
来看一下央行的资产负债表
上图为最新的央行资产负债表，基础货币体现为央行的储备货币
红框所示储备货币，为通常意义上所说的央行印钞。
资产负债表中，资产=负债；
可看出储备货币=总资产-总负债红框外部分。
影响比较大的两项为外汇和对其他存款性公司债权（即经常说的各种粉，逆回购）以上两项中外汇占款目前由于贸易战的原因可预见将停滞不前甚至减少。
那么基础货币的增长只能靠各种粉的投放支撑，而目前加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐MLF 利率为 3.3%。这决定了商业银行的资金成本。
2、商业银行信贷
商业银行以信贷派生准货币，存款派生能力受法定存款储备金限制。
派生极限=贮备货币/法定存款准备金。
以目前的 M2/储备货币计算准备金率。
显示银行准备金率已接近极限值，2018 年 1 月数值低点为 17.8，已接近 4.17 日宣布降准前大型金融机构法定存款准备金率 17%。
上图，2015 年之后的准备金率
综合上面两点来看，央行为避免发生系统性危机需推动M2 增长，只能选择以 MLF、SLF、逆回购等增加基础货币，或实行降准。
如央行以各种粉等推升 M2 增长，则推升了银行获得资金的成本，间接提高了国企的融资成本。对国企的百万亿债务和政府债务形成压力，由于国有企业及政府债务以国家的信誉隐性担保，最终压力又回到了央行身上。
而降准则以提高了货币乘数的方式增加了银行可贷资金，推升 M2。降低了银行资金成本，间接降低国企债务风险。
鉴于中国领导层多次强调不发生系统性风险的底线。
可预见的是，为保证不突破底线，降准不会只有一次。
4 月 11 日，在博鳌亚洲论坛期间，央行行长易纲问及如加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐何看待主要经济体的货币政策正常化，而易纲在回答时多次强调，中国央行已经准备好了。他指出，目前中国十年期国债收益率约为 3.7%，美国十年期国债收益率约为 2.8%，中美利差处于“比较舒服”的区间。面对主要经济体货币政策正常化，央行已经做好了准备了。
4 月 20 日，十年期美国国债收益率达到 2.96%，而中国十年期国债收益率则下滑至 3.52%，利差收窄，显然开始逐步进入不那么舒服的区间。
上图数据显示美元 LIBOR（3M）利率逐渐攀升而人民币SHIBOR(3M）利率逐渐下滑
随着美联储加息步伐，利差收窄形成的资本外流压力和国企高负债形成的系统性风险压力之间，腾挪空间日窄。
作者:gz111678 日期:2018-04-25 12:54
降准闸门打开，后续仍会降准
2018-04-24 凭栏欲言 凭栏欲言
针对企业融资成本，中国财政科学研究院 2017 年“降成本”调研报告显示，国有企业处于优势地位，融资规模大，融资成本低；而民营企业处于劣势地位。在样本企业中，2014-2016 年国有企业的银行贷款加权平均利率明显低于民营企业，分别为 6.13%、5.91%和 5.26%，而民营企业则为 7.65%、7.41%和 6.79%。
中国农业银行首席经济学家向松祚曾经公开表示民企加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐与国企在一定程度上不能公平竞争，“国有企业，首先国字号，银行给他放款觉得很安全，贷款出事信贷员，行长没有责任，或者有责任可以说得过去，这是国有企业。但是要给私营企业放贷款，出了问题，马上别人怀疑你是不是有私向收授。这是一个潜规则，并不是明文的规定，但是潜意识就是这样。”
财政部数据，2017 年国有企业实现利润近 2.9 万亿 同比增 23.5%，多处于产业链中上游的国有企业受益于 2017 年的去产能及查环保政策，保持了较好的利润度。
国企利润同比大增，国企杠杆率却反而上升 3 个点。证明在利润较高时，追求利润的冲动只能促使企业加杠杆。
而同期，PPI(衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度)快速上行，CPI 却上行无力。
显示靠近消费者以小型私企为主的的中下游厂家无法将上游厂家的价格上涨成本转嫁给消费者。只能自己消化，部分小型私企已实际亏损。
小型私企具有议价能力弱、抗风险能力低、对利润度敏感等特点，2017 年私企去杠杆幅度最大，2017 年私企杠杆率下降 15%。
私企的杠杆率下降来源于两方面；1、私企贷款利率较高，而利润度由于上下游同时挤压出现下降，利润不足失去了加杠杆的动力。
加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐2、中国的工业产能严重超过国内内需，在贸易战的大背景下，外需减弱。工业产能被迫自发去产能。
而国企则由于利润度的上升及国家隐性兜底使得国企本身并没有去杠杆的欲望。2017 年未，国企债务已超过一百万亿。部分国企利润不够债务还息，形成债务黑洞。
随着银行可贷资金接近极限，如央行不持续投放资金，银行将无法实现增加贷款规模来掩盖旧有债务及新增利息。
可贷资金逐渐掩盖不了债务黑洞。国企风险逐渐暴露，进而可能传导至银行形成系统性风险。
上图货币乘数高点 5.47。
为何说可贷资金接近极限M2 来源于两部分；即 M2=基础货币/准备金率，而货币乘数=1/准备金率。
1、基础货币
来看一下央行的资产负债表
上图为最新的央行资产负债表，基础货币体现为央行的储备货币
红框所示储备货币，为通常意义上所说的央行印钞。
资产负债表中，资产=负债；
可看出储备货币=总资产-总负债红框外部分。
影响比较大的两项为外汇和对其他存款性公司债权（即经常说的各种粉，逆回购）加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐以上两项中外汇占款目前由于贸易战的原因可预见将停滞不前甚至减少。
那么基础货币的增长只能靠各种粉的投放支撑，而目前MLF 利率为 3.3%。这决定了商业银行的资金成本。
2、商业银行信贷
商业银行以信贷派生准货币，存款派生能力受法定存款储备金限制。
派生极限=贮备货币/法定存款准备金。
以目前的 M2/储备货币计算准备金率。
显示银行准备金率已接近极限值，2018 年 1 月数值低点为 17.8，已接近 4.17 日宣布降准前大型金融机构法定存款准备金率 17%。
上图，2015 年之后的准备金率
综合上面两点来看，央行为避免发生系统性危机需推动M2 增长，只能选择以 MLF、SLF、逆回购等增加基础货币，或实行降准。
如央行以各种粉等推升 M2 增长，则推升了银行获得资金的成本，间接提高了国企的融资成本。对国企的百万亿债务和政府债务形成压力，由于国有企业及政府债务以国家的信誉隐性担保，最终压力又回到了央行身上。
而降准则以提高了货币乘数的方式增加了银行可贷资金，推升 M2。降低了银行资金成本，间接降低国企债务风险。
加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐
鉴于中国领导层多次强调不发生系统性风险的底线。
可预见的是，为保证不突破底线，降准不会只有一次。
4 月 11 日，在博鳌亚洲论坛期间，央行行长易纲问及如何看待主要经济体的货币政策正常化，而易纲在回答时多次强调，中国央行已经准备好了。他指出，目前中国十年期国债收益率约为 3.7%，美国十年期国债收益率约为 2.8%，中美利差处于“比较舒服”的区间。面对主要经济体货币政策正常化，央行已经做好了准备了。
4 月 20 日，十年期美国国债收益率达到 2.96%，而中国十年期国债收益率则下滑至 3.52%，利差收窄，显然开始逐步进入不那么舒服的区间。
上图数据显示美元 LIBOR（3M）利率逐渐攀升而人民币SHIBOR(3M）利率逐渐下滑
随着美联储加息步伐，利差收窄形成的资本外流压力和国企高负债形成的系统性风险压力之间，腾挪空间日窄。
作者:gz111678 日期:2018-04-25 13:38
{SIMAGE}http%3A%2F%2Fimg3.laibafile.cn%2Fp%2Fm%2F293373595.png{EIMAGE}
{SIMAGE}http%3A%2F%2Fimg3.laibafile.cn%2Fp%2Fm%2F293373596.png{EIMAGE}
{SIMAGE}http%3A%2F%2Fimg3.laibafile.cn%2Fp%2Fm%2F293373598.png{EIMAGE}加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐
发表评论 取消回复