中国要维持“一定量“的货币增速，需要加大注水量使其超过水渠外流速度方可。
这是为何今年央行已进行四次降准，各种货币工具频出而 M2 增速却只能勉强保 8 的原因所在。
鉴于中美利率已趋于平价，而汇率预期却完全想反，水渠正在拓宽。
这种情形下，要维持国内“一定量”的货币增速，需加大资金投放力度，却又导致水渠进一步拓宽，需进一步加大资金投放力度，形成一种反馈加强循环。
汇率压力陡然放大。
10 月 26 日，国家外汇管理局局长潘功胜在国务院政策例行吹风会上表示，对于那些试图做空人民币的势力，几年之前中国都与其交过手，彼此也非常熟悉，甚至可以说是记忆犹新。
这个讲话带有一丝警告空头的味道，但市场都是用真金白银堆起来的，背后起决定作用的是资本的收益率。
人民币并没有跟随美联储加息，收益率下降是不争的事加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐实。没有切实的收益提升，光靠喊话终究不能长久。
汇率破 7 是必然的，只是会在贬值过程中让空头不是那么好受，减少下跌摩擦而已。
那汇率破 7 之后走势又会如何？
笔者认为汇率破 7 后会在羊群效应未形成之前顺势有一段急贬，释放前期货币政策与国际背向蓄积的贬值压力。
而后会将汇率稳定在一定区间内，打消人民币汇率继续贬值的预期，减少跟风行为。
待汇率看贬预期消退后继续新一轮贬值，以一种下台阶式贬值模式来减少贬值所造成的负面影响。
汇率贬值所造成的输入型通胀叠加货币推动型通胀也有利于减轻中国经济各部门债务负担。
然而人无完人事无完事，通胀是对居民财富进行稀释，将会抹杀内需，代价是损害中国经济长期竞争力和经济增长速度。
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2222 楼
作者:gz111678 日期:2018-10-30 19:35
不发生系统性金融风险是中国高层强调的底线。
这个底线结合中国债务主要为间接债务的特点进行穿透就是银行不能破产。
加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐再进一步穿透就是非金融企业债务不能大面积断链将风险传导至银行。
非金融企业债务结合中国的特点可细分为四个部门（国有企业、私有企业、政府和居民部门）；
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2223 楼
作者:gz111678 日期:2018-10-30 19:46
3）私有企业毋庸置疑，央行及高层的多种政策组合，从供给侧到去杠杆，再至稳杠杆，目的多为解决地方政府和国企债务风险。
供给侧改革从效果来看导致处于供应链上游的垄断性国企盈利大增，而处于产业链下游的私有企业盈利受到挤压。
从企业资产负债率来看，国企在去杠杆而私企在加杠杆。
二季度数据显示，私营工业企业加杠杆趋势明显，资产负债率从去年年末的 51.6%上升至 55.8%；与国企负债率下降 0.7个百分点形成鲜明反差。
私企的资产负债率上升并非是一种主动行为，主因在于私企资产缩水严重，负债和资产同步收缩，资产收缩更快导致被动加杠杆。
东吴证券数据，2018 年 1-2 月国企占规模以上工业企业全部利润的比重上升至 30.1%，私企占比下降到 29.2%。
私企的资产规模及盈利双双下滑使得债券违约率攀高，加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐5 月份开始，盾安、凯迪、东方园林等陆续违约，根据新世纪评级数据显示，2018 年前三季度，共有 74 只债券发生违约，违约金额714.61亿元，而2017年全年仅有29只债券发生违约，违约金额 162.82 亿元。超 6 成企业在“借新还旧”。
违约率攀高使得私企债券发行难度明显上升，数据显示，17 年民企债券净融资额总计约 6200 亿元，但是截止到 9 月底，18 年民企净融资额仅为-85 亿元。即算成功发债，利率也居高不下。
自10月8日开始，中国股市持续大幅下滑，截至10月20日，两市共有3485只个股涉及股票质押，占A股全体3554只个股的 98.06%。
股价下滑使得大量的私企股权质押风险暴露，前文说过，以间接融资为主的中国，任何一个经济部门的风险都是银行的风险。
为防止私企部门债务风险转移给银行从而扩散成系统性风险，又一次，多部门联合发声出手救市，本月 25 日，央行连续第五日开展逆回购操作，五日累计资金净投放 5200亿元，力求维稳国内资本市场。
10 月 22 日，央行发文称设立民营企业债券融资支持工具，为民营企业债券发行提供信用支持。
也可看出目前政策仍以解决已浮现的金融风险为主，支加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐持政策多集中于金融领域，对微观上企业经营实际困难更多来自于税收、土地价格、行政摩擦等因素尚未能进一步深入。
私企盈利难有改观的情况下，维稳国内资本市场的目的异化为吸引资金接盘解决股票质押爆仓风险。
然而投资者是来赚钱的，不是来救援的，投资者需要的是一个能赚钱的股票市场，一个不赚钱的市场用脚投票将成常态。
而外围美股市场已进入黑天鹅事件多发期，美股市场与中国股市关联并不大，然而其通过对信心和香港股市的影响间接影响国内股市。
受美股影响，国内股权质押风险挥之不去，放水维稳将被迫常态化。
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2224 楼
作者:gz111678 日期:2018-10-30 21:08
4）居民部门
国家金融与发展实验室的《去杠杠政策转向了吗——中国去杠杠进程二季度报告》显示，居民部门杠杆率仍在上升，上半年累计上升了 2.0 个百分点。
目前居民债务风险尚未浮出水面，但其已成为潜在的风险爆发点。
居民部门杠杆率上升主要来自于房产消费，风险也将主加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐要由房产价格下滑诱发。
房产价格能维持住，断供断贷问题就少的多，哪怕出现问题，银行也可以拍卖抵押物变现。
而如果房产价格大幅下滑，银行对抵押物进行拍卖后尚不能弥补信贷损失，那居民部门风险就极易传导成为银行风险。
从 2018 年中国 M2 增速来看，其已难覆盖基本的通胀和经济增速，已经失去了推涨资本市场的能力，包括房股在内。
从资本收益来看，极易操作的货币基金利率目前维持在3.5%左右，而房产由于变现时间长、空窗期损失及修缮损失，其收益率至少应维持在 4.5%以上。
即租售比在 22 以内才有投资价值，这与国际上基本一致，而目前一线城市租售比约为 66，溢价主要来自于对房价上升的预期。
易居研究院 26 日发布的报告显示，其监测的 100 个城市新房成交均价同比增幅已连续 14 个月保持收窄态势，房价环比下跌的城市数量在近两个月有所增加，9 月升至 31个。
9 月份的楼市库存规模明显增长，属于近 45 个月以来首次显著攀升。
房价上升预期逐渐消失，租售比势必要向正常回归，而股票价格下滑也可能迫使一部分人急于抛售房产救股从而引导房产价格下降。
加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐
居民部门债务风险将渐渐暴露。
中国前期房地产市场调控目标也集中于“稳房价、稳地价、稳预期”，并未表述过试图让房价下滑的政策目标。
目前，多地流出风声将放开限购但又被辟谣，单纯从供求关系来看，放开限购增加了潜在购买力，属于利好房市。
而放开限售则不然，其增加了可交易房产供应，属于利空。
房产具有金融属性，其会追涨杀跌，从预防居民部门债务风险来看，释放利好预期，稳定房产价格防止杀跌有其合理性，放开限购政策大概率成真。
而租售比不可避免的会向价值线靠拢，但租售比回归可由房产价格下滑实现，也可由房租价格上涨实现，即由通胀实现。
由通胀实现租售比向价值线靠拢对银行影响较小，但其需要一定量的货币增速支持。
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2226 楼
作者:gz111678 日期:2018-10-30 21:30
2）国有企业2015 年 11 月 10 日召开的中央财经领导小组第十一次会议上，总书记提出了“供给侧结构性改革”概念：“在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革，着力提高供给体系质量和效率，增强经济持续增长动力。”加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐受益于供给侧改革，处于产业链上游的国有企业盈利大增，盈利增加带动国有企业资产负债率在下降，国家金融与发展实验室在 9 月 18 日最新发布的《去杠杠政策转向了吗——中国去杠杠进程二季度报告》显示，国企负债率从去年年末的 65.7%回落至 65.0%。
但盈利也带动了投资行为，至 2017 年末，国有企业负债超过 100 万亿。
如此庞大的负债使得中国面对加息问题倍感煎熬，迟迟无法跟进加息，金融资本流动失衡的风险在累积。
数据显示，今年 1 到 9 月，国有企业利润总额 25773.6亿元，同比增长 19.1%，国有企业税后净利润 19031.8 亿元，增长 17.7%。
其背后是中美利差近乎持平，如要达到易纲行长所述的中美利差 100 基点的舒适空间，国企利润将腰斩。
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2227 楼
作者:gz111678 日期:2018-10-30 22:28
有一部分敏感不能发，一篇文章截成多段，见谅
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2230 楼
作者:gz111678 日期:2018-11-02 19:17
政治局会议措辞变化中隐藏的经济信号——汇率守七加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐已不是重点凭栏欲言凭栏欲言今天
文：凭栏欲言
中文博大精深，一个措辞的细微变化，甚至只是排序的改变就可能就代表了一个方向的转变。
中共中央政治局 10 月 31 日召开会议，分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。
会议指出，当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大，部分企业经营困难较多，长期积累的风险隐患有所暴露。对此要高度重视，增强预见性，及时采取对策。
会议指出，当前我国经济形势是长期和短期、内部和外部等因素共同作用的结果。我国经济正在由高速增长阶段转向高质量发展阶段，外部环境也发生深刻变化，一些政策效应有待进一步释放。
会议强调，面对经济运行存在的突出矛盾和问题，要坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，坚持以供给侧结构性改革为主线，加大改革开放力度，抓住主要矛盾，有针对性地加以解决。要切实办好自己的事情，坚定不移推动高质量发展，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作，有效应对外部经济环境变化，确保经济平稳运行。要坚持“两个毫不动摇”，促进多种所有制经济共同发展，研究解决民加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐营企业、中小企业发展中遇到的困难。围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展。
继续积极有效利用外资，维护在华外资企业合法权益。要改进作风，狠抓落实，使已出台的各项政策措施尽快发挥作用。 会议认为经济下行压力有所加大，部分企业经营困难较多，长期积累的风险隐患有所暴露。
7 月政治局会议上“稳中有变” “面临一些新问题新挑战”的说法转为 10 月“下行压力有所加大”。
中央层面上对经济下行做了确认。
三季度 GDP 增速由上季度的 6.7%下行至 6.5%，数据暴露的问题应已得到共识。
相比四月和七月，本次会议上没有再提及“扩大内需”，应为出于对居民部门杠杆率持续攀升的担忧。
会议也没有提及房地产，而 7 月会议则强调“下决心解决好房地产市场问题”。
本次会议没有明确提到房地产或有两方面因素；
1）出于对居民债务增长的担心，对地产拉动经济的预期减弱，2015 年开始的棚户区改造货币化补偿手段刺激了房产消费，拉动了经济增长，但也带来居民债务急速攀高，目前已不堪重任。
2）房价目前尚位于掉头节点，居民部门债务风加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐险尚未暴露，中国房贷首付至少三成，即算房价下滑 1/3 左右居民部门风险也几乎不会传递给银行。
房价下滑超过 1/3 的话，房市就存在犹如股权质押风险暴露一样的问题，政策托底应该就会出现。
本次会议也没有延续 7 月份政治局会议上提到“加大基建补短板”。
而 10 月 31 日，国务院办公厅发布《关于保持基建补短板力度的指导意见》强调，在基础建设补短板上，要求坚持既不过度依赖投资也不能不要投资。
相比预期力度有所弱化。
自 7 月份政治局会议以来，积极财政是采取强投资还是采取大减税争议不断，本次会议未提及基建补短板或会在减税力度上有点惊喜，近期也有不少高层表示将有更大减税方案出台。
虽然公认减税对拉动经济增长更具有可持续性，但政府财政需要平衡，减收显然需要面对如何减支的问题，没有减支则不可能实现减税。
减支如何实现目前尚未露出端倪。
本次会议上提到了“长期积累的风险隐患有所暴露”，笔者在上一篇文章中也提过，除了居民部门债务风险尚未暴露之外，目前其余经济部门包括私企、国企、政府部门风险加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐皆有一定程度的暴露。
在 7 月政治局会议上已提出要“抓住主要矛盾、采取针对性强的措施加以解决”，10 月则延续了这一说法，防范化解风险的配套政策及措施不断在出，针对性定向化解风险。
从 2015 年开始，针对性定向化解风险措施就从未间断，国企债务风险以供给侧改革化解，地方政府债务风险以加快发行地方债券“开前门堵后门“解决。
私企债务风险由 10 月份股权质押问题开始浮出水面，近期加强了对股市的政策托底和对私企债券融资行为的支持。
10 月中旬，央行降准，至 25 日，央行又已连续五日开展逆回购操作，五日累计净投放 5200 亿元。
监管机构也开始不断向市场释放积极信号，上市公司可以下场炒自家股票了（上市公司自身与散户的信息不对称不可避免，以后刨 jiu 菜根就省事了），险资也不再是野蛮人了。
大水共政策齐飞，股市与债汇一色。
通过货币与政策共同支持，股权质押风险暂时得到缓解，但股权质押问题尚未得到彻底根治，受美债收益率攀高影响，外围美股进入黑天鹅多发期。受美股影响，国内股市风险必不可免，每次触及质押风险线，相同的问题仍会出现。
会议并没有提及房地产，也显示从债务风险方面看，与加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐房地产价格紧密相关居民债务风险目前尚未暴露。 会议提出要坚持“两个毫不动摇”，促进多种所有制经济共同发展，研究解决民营企业、中小企业发展中遇到的困难。
9 月 12 日，一篇题为《中国私营经济已完成协助公有经济发展的任务，应逐渐离场》的文章刷屏，笔者在 9 月 21日撰文中曾论述，私企不可能缺席中国经济。
节选片段；
混合所有制经济有两个目的；1）解决民营企业资金困难，保就业率，这也是六稳（稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期）的首要任务。
2）为国企注入优质资产，为资产证券化方式解决国企债务问题打好基础。
11月1日，主持召开民营企业座谈会强调：“毫不动摇鼓励支持引导非公有制经济发展 支持民营企业发展并走向更加广阔舞台”。
推出六大务实举措包括：
第一，减轻企业税费负担。
第二，解决民营企业融资难融资贵问题。
第三，营造公平竞争环境。
加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐
第四，完善政策执行方式。
第五，构建新型政商关系。
第六，保护企业家人身和财产安全。
两天两次会议连续确认了民营企业地位，而排第一位的举措就是减税。
政治局会议提出继续积极有效利用外资，维护在华外资企业合法权益。
也说明中国开放之路不会停止，自中美贸易争端以来，引发了很多中国或会闭关锁国自谋发展的讨论，笔者曾经 10月 3 日撰文《从历史来看“闭关锁国“与”对外开放“》，从历史角度分析中国会延续对外开放。
基于事实的逻辑判断多具有一定的准确度，但也有判断失误，如自美联储 9 月加息开始，笔者两次判断中国或会在公开市场跟进加息，否则会危及国内金融系统稳定。
但严重打脸，左脸打完打右脸。加息什么的，不存在的。
目前，由于中国并未跟进加息，汇率问题已如哽在喉。
汇率是一国货币表示的另一国货币的价格，其是一种相对价格，受到货币流入流出的影响。
可分为两部分；
1）一般贸易和服务贸易顺（逆）差。
2）金融体系流入（出），其中金融资本在国际间流动主要依赖于收益率。
加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐
中国的一般贸易及服务贸易差额已由顺转逆，金融资本收益率也一路下滑（即来自于利率的下降也来自于汇率贬值），蓄积了相当大的贬值压力。
本次会议上指出“当前我国经济形势是长期和短期、内部和外部等因素共同作用的结果”，说明当局有清醒认识国内经济形式受到国外因素的影响。
而以目前货币政策来看，则主要针对国内因素，对国外因素目前尚无暇顾及，也从侧面说明中央对汇率问题关注度在下降。
汇率弃守七已可得到确认，剩下的是两点问题要解决；1）如何打退空头减少损失。
11 月 1 日，受中美两国领导人通话消息提振，人民币汇率大举反攻。
估计很多人民币空头在 1 日晚上已经爆仓。
2）经济几大部门中，唯有居民部门对换汇是需求最少的，换个方向说，就是换汇潜力最大的。
如何改善居民部门对汇率的预期，防止大妈跟风换汇，显得尤为重要。
从近期美元指数波动与中美汇率波动对比中可看出，美指上升时，人民币汇率以较小幅度贬值，而美指下降时，人民币汇率则较大幅升值。
中国央行可能已经使用外储对人民币汇率进行了干预，加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐引导预期。
由于离岸市场规模小，干预效果好，又可通过离岸市场对国内汇率进行引导，央行干预或集中于离岸市场。
央行管理预期的其他手段还有调高外汇风险保证金，在香港发行人民币央票。
但鉴于中国对外开放的态度，非必要不会轻易动用资本管制（隐性收紧是可能的），在中国贸易项完全开放的情况下，资本管制也很难达到预期效果。
空头退走，大妈们预期稳定之时，才是汇率破 7 的良机。
2242 楼
作者:gz111678 日期:2018-11-03 12:40
美元指数 11.3 日下滑至 10.25 日水平至 96.5。
汇率 10.25 日 6.95，11.3 日 6.893
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2252 楼
作者:gz111678 日期:2018-11-07 11:53
从三季度经济数据推演房股未来走向
凭栏欲言凭栏欲言昨天
文：凭栏欲言
信心比黄金重要。
经济学是一门社会科学，社会科学比自然科学最大的区加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐别应该就是，自然科学的研究分析限定于物质世界，其不受人类情绪干扰。
而社会科学却多了一个维度，社会科学受人类情绪干扰，情绪会改变结果，结果又反作用于情绪，情绪与结果间形成循环反馈。
这个特点在经济学中表现得尤为突出。
例如，假设在严格的供需上来分析，一种商品已至均衡价格。
但绝大多数人认为这种商品会涨，并持续买入，那么结果就会改变，商品会事实上涨，偏离均衡价格。
情绪影响结果，结果反过来又影响情绪，循环反馈促使泡沫形成，直至顶点。
随后会经历反向过程，泡沫破裂，价格下滑，并形成看跌预期，循环反馈直至超跌，所谓熊市无底。
由于一般消费品与金融产品相比面临保存难度问题等一系列问题，保存不良甚至会造成价值损失，情绪对一般消费品的影响较小，但其在在金融市场的效果却被放大。
导致一般消费品主要受供需影响，而金融市场则主要受情绪影响。
在金融市场，信心比黄金重要，就是这种情绪的体现。
信心表现为资金愿意买入金融产品（股房）而不卖出，甚至愿意加杠杆买入。
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买入使得资金流入金融市场，而不卖出则减少了可交易金融产品数量，两者共同推升市场价格。
信心也体现在 M2 增速中，加杠杆的意愿，最终是由 M2反馈出来。
越放水物价越低？
假如有人说越放水物价越低，我想绝大多数人第一反应肯定是劝他去看看精神科医生。
然而这的确是统计局数据反映的事实。
起码对中国来说，喻示放水速度的 M2 增速，与喻示通胀速度的 CPI 增速表现出一种彻头彻尾的负相关。
由上图可以看出 M2 增速曲线峰值为 2009 年创造的同比增速 27.68%，而其对应 CPI 为-0.7%，却是一个明显的波谷；2008 年之后，M2 增速的另一个峰值出现在 2015 年（M2同比增长 13.3%），对应的 CPI 为 1.4%，又是一个波谷。
而CPI峰值为2008年的5.9%，对应M2增速为17.82%，虽然不是波谷，但其也仅仅处于 2001-2008 年的平均水平，比较起来增速并不高。
货币超发会带来物价通胀是一种常识，而 M2 与 CPI 呈现负相关特性，与常识完全相悖。
为何会有这种与常识相悖的数据出现？加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐
CPI 是居民消费价格指数(consumer price index)的简称。居民消费价格指数，是一个反映居民家庭一般所购买的消费品和服务项目价格水平变动情况的宏观经济指标。它是在特定时段内度量一组代表性消费商品及服务项目的价格水平随时间而变动的相对数，是用来反映居民家庭购买消费商品及服务的价格水平的变动情况。
可以看出 CPI 仅仅涵盖了居民终端消费，其并没有包含中间产品，更没有包含金融产品，甚至剔除了房产，只计入虚拟房租。
而 M2 则不同，其涵盖了所有的交易。
费雪公式中，货币*周转速度=商品数量*价格；周转速度在一段时期内近乎恒定，在数量变化不大的情况下，那么货币应该与价格正相关，这也与常识相符。
而 CPI 数据不但与 M2 相背离，也与真实物价感受相背离，CPI 数据中剔除了居民最大项的消费（房产），从而难以完整反映居民真实消费，社科院曾经公开质疑 CPI 的统计口径不科学。
笔者不想去考究 CPI 统计口径是否科学的问题，但 CPI剔除房产的统计口径却意外使的从数据对比中发现问题变得简单。
M2 与 CPI 涵盖范畴不同是导致其数据背离的主因， 由于中间产品是终端产品的成本，两者近乎同步，背离主要原加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐因只能在金融产品上寻找。
放水加强了居民对金融产品的信心，并改变了均衡价格，造成事实价格上涨，情绪引导使其进入加强反馈循环，引导资金持续进入，从而使金融体系之外的实体部门获取的资金减少，货币对实体商品交易价格失去支撑，进而影响 CPI 降低。
放水越厉害对金融产品的信心就越强，资金流向就越集中，流入实体体系的就越少，于是出现越放水 CPI 越低的循环。
这种趋势在 2009 年到达顶峰，这一年金融产品价格通胀，而实体产品通缩（M2 增速 27.68%，CPI 却为-0.7%）。
然而金融并不创造价值，其本质就是资金与实体的通道，通过收取高低不同的通道费来与实体共同进行利润分配。
金融的过度发展是对实体的竭泽而渔，金融资产价格泡沫不破裂使得实体成本难以降低。
以房产来说，房产价格以经营场所租金、员工居住场所租金等方式侵蚀企业利润，使得企业负重前行，步履蹒跚。
失去了实体的根基，金融就只能进入击鼓传花阶段，风险暴露将越来越多。
M2 可分为两部分，一部分为实体商品及服务提供价格支撑，另一部分则为金融产品等提供价格支撑。
加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐
GDP 是是指在一定时期内（一个季度或一年），一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值。
从定义中可以看出，GDP 中仅包含当年房产（存量房产及股债等金融产品并不计入 GDP）。
通常所说的 GDP 增长率中，是扣除了价格因素的，GDP增速可视为商品及服务的数量扩展。
那么事实上M2分为了两部分，一部分为GDP和CPI提供价格支撑，另一部分则为金融产品等提供价格支撑。
而两部分增长是不均衡的；
其中流入金融体系的部分并没有公开数据作为参考，但可以依据其他已公开的数据计算得出大致数据。
M2-GDP-CPI>0,表明M2增量超过为GDP和CPI提供价格支撑的数量，资金更多流入金融产品为其提供价格支撑；相反，则是为实体消费品提供价格支撑。
至 2017 年， 在中国近 20 年经济发展中，年度来看此数据仅有两次为负（2007 年为-2.3，2017 年底为-0.3）。
房产是中国居民部门持有的主要金融产品，占比家庭财富七成以上，中国房价持续的暴涨与数据中体现出 M2 持续为金融产品提供价格支撑是一致的。
而数据在 2007 年出现负数之后，2008 年房产价格大跌，曾经引发深圳房市断供潮。
价格变动滞后的主要原因在于价格具有粘性，流入金融加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐产品的总资金量减少之后，需有一段预期确认的过程，这期间卖主会捂盘惜售从而导致可交易数量减少为价格提供支撑。
预期确认后才会进入金融产品的价格杀跌循环。
2007 数据为负引发 2008 年房产大跌，与 M2 增速无法为金融产品提供价格支撑的判断一致。
而 2017 年在数据第二次为负后，笔者曾据此判断 2018年或会确认房价下跌预期，并由此进入价格杀跌过程。
从对金融产品提供价格支撑角度看2018年中国经济数据。
中国已公布 2018 年前三季度经济数据；在中国国内主要的金融产品为股债房，主要是房。
从公布的前三季度经济数据来看，一季度经济数据显示资金流向偏离金融产品幅度最大，股债房都累积了不少风险因素。
鉴于中国不爆发系统性金融风险的底线，中国随之调整了货币政策，支撑金融产品价格防止风险扩散，二三季度的偏离数据有所缓和。
但三季度综合数据显示资金流向偏离金融市场一直在进行中。
债券和股票的风险已渐次暴露。
加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐近期，监管层针对股债风险在资金和政策层面持续释放利好。
而利好消息的效果最终会反馈在 M2 数据中，但具有一定的滞后性。
多次降准下，三季度 M2 增速略升，与降准对信心的提振力度不符，主要原因在于 M2 增速受制于资金外流难以实现完全自主推升。
M2 可自主推升的前提只能是资金外流停止，以中国对外开放的态度来看，仍有外储存量则不可能停止。
一些预判。
1）股市
中国股市目前有四千多家股票，已超过了西方国家上百年的扩容规模，且股市还在持续扩容，科创板也即将推出。
自经济数据看，整个金融市场正在失去货币对价格的支撑，放至股市除了失去货币支撑之外，还将面临数量（扩容）的压制，反映在价格上，股票跌跌不休将是常态。
股市来看，股市前期低点已诱发质押风险，据测算，被质押的股权市值达到4.5万亿左右，截至10月19日，两市共质押 6372.51 亿股， 占总股本的 9.94%，二者均位于历史高位。
加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐前期低点（沪市的 2449.2）成为一个托市点位，股市低于这个点位或就会出政策托市。
2）房市
房股债共同受制于外部资金流向改变的压制，而房市在金融体系内部还受到股债的夹击。
为提振金融对实体经济的助推作用，政策正在引导资金流入股市债市，限制资金流入房市。
双重夹击之下，房市看涨预期正在逐步改变，但房市的跌幅大于 30%或就会出现与股市质押相类似的问题，只要预防系统性风险这个底线不变，房市也要被迫救市。
与股票最终只能依靠流入货币量实现救市不同，房市流动性本身差于股票，还可通过行政手段设置交易障碍（例如限售）来减少可交易房产数量，从而对价格提供支撑。
从 M2、GDP 和 CPI 三者综合来看；GDP 增速国家层面已经确认由高速发展转向高质量发展，言外之意速度不再是唯一的追求目标。即算 4 季度 GDP 增速进一步下滑，也可维持全年 6.5%的水准。
CPI 由于汇率贬值造成的输入性通胀及成本推升，势必要逐渐攀升，10 月 22 日，人民日报海外版撰文认为全年 CPI涨幅控制在 3%以内问题不大，也喻示了一种倾向。
而M2需覆盖GDP和CPI增速方可对金融市场提供货币支撑，由以上数据看，M2 增速需提高至 9.5%方可实现。
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M2 增速难以覆盖 GDP 增速和 CPI 增速，金融市场风险就难以避免。
不爆发系统性风险底线就迫使救市不能停，救市政策又将助推 M2 增长。
M2增速已至9月份的8.3%，GDP增速却只有6.5%，宏观杠杆率（M2/GDP）只能继续增长。
M2 增速与系统性风险几率呈负相关，降低宏观杠杆率与降低系统性风险成为二选一的选择题。
2257 楼
作者:gz111678 日期:2018-11-10 13:48
房价陷入多空之争，政策与市场的“反身性”
凭栏欲言凭栏欲言昨天
文：凭栏欲言
引文：新华社北京 10 月 29 日：如何看待未来房价走向？
7 月 31 日召开的中央政治局会议提出，下决心解决好房地产市场问题，坚持因城施策，促进供求平衡，合理引导预期，整治市场秩序，坚决遏制房价上涨。加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制。
紧紧围绕“房住不炒”定位，目前的房地产调控已经实行了两年多。继上半年各地出台调控政策累计约 200 次，下半年房地产调控没有“喘口气、歇歇脚”，各地因城因地制加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐宜、精准施策，地方调控主体责任正在落实。
种种政策表明，中央遏制房价上涨的决心不会发生改变，调控举措不是装装样子的“花拳绣腿”，“房住不炒”定位正在从各方面得到进一步落实。政策“说话”，对引导和稳定房价预期起着关键作用，把一二三线城市中房价上涨的躁动打回原形，让有些地方寄予房价“再飞一会儿”的希望迅速冰冻。
当前有些杂音认为，经济下行压力加大可能促使政府放松房地产调控。要明确的是，根据 7 月 31 日中央政治局会议中所强调的“下决心解决好房地产市场问题”“坚决遏制房价上涨”的调控精神，决不会允许房地产调控半途而废、前功尽弃。不立不破，在房地产长效机制尚在研究、还未完全建立之际，在房地产调控正在逐步由以行政措施为主向综合施策转变的关键期，不会允许任何放松原已建立的调控政策体系、任由房价上涨的做法。
经济日报 11 月 06 日：房地产进入“寒冬”说法不符合实际国家统计局最新数据显示，一线城市商品住宅销售价格环比下降，二三线城市涨幅回落。据此，有一种声音认为，中国房地产已经步入寒冬。那么，一些城市“环比下降”和“涨幅回落”就代表房地产市场进入寒冬了吗？这种声音是不符合实际的，也是站不住脚的。
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必须明确的是，房地产市场平稳健康发展是宏观调控追求的目标。房地产市场对国民经济的带动作用明显，对满足居民住有所居，提高居住品质的需求等都发挥着重要作用。
我们既不愿看到房价过快上涨，也不希望房地产市场过于冷清。
房地产行业并不是进入寒冬，而是有望迎来新的春天。
在房地产行业由高速度迈向高质量发展的新阶段，我国正加快建立促进房地产市场平稳健康发展的长效机制。房地产不应该是投机客敛财的工具，应该朝着改善人们居住品质的方向良性发展。随着租赁在解决人们居住需求中发挥更加重要的作用，住房租赁将成为房地产市场的新增长点。健康养老住宅、智慧住宅、老旧住宅的翻新改造、绿色低碳住宅、住宅产业化，新的需求产生新的增长，房地产行业仍然大有可为。
十天之内，两家重量级官方媒体分别做出了楼市态度迥异的表态。
一篇继续保持高压态势，利空楼市；而另一篇却在为楼市“站台”，被普遍认为是一个利好。
两家媒体表态的背后是楼市由单纯看多进入多空僵持，预期开始模糊。
国家统计局最新数据显示，一线城市商品住宅销售价格加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐环比下降，二三线城市涨幅回落。
11 月 7 日，标普全球评级表示，中国住宅销售价格已见顶。
媒体消息，安徽合肥近日传出，某楼盘降价 6000 元/平米，房产局长亲自前往调研，不久，房价便又回涨。
砀山某楼盘降价后，当地政府组织召开了一次“降价未遂事件”约谈会，停办相关楼盘预售许可证，同时对 4 家合作银行予以处罚。
8 月底，有房企打响第一枪，推出 8.9 折全国促销，最低 74 折。紧随其后，万科上演了一出“活下去”大戏，不仅厦门某项目价格被“腰斩”，还要附上退房退全款的好条件。
今年1月至8月，北京市商品房销售面积为354.2万平方米，同比下降 32.8%。其中，住宅销售面积为 266.3 万平方米，同比下降 22.7%。
今年拿下过全国房价增速第一名的岳阳，某央企开发的楼盘价位下降近 20%。
一种看空的情绪在酝酿，然而房价长达 20 年持续上涨造就的信心， “房价永不跌“迷信犹存，房价看多仍大有市场。
新华社和经济日报两家媒体分别针对多空人群喊话。
新华社文章对房多强调“房住不炒”。
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而经济日报则在提振看空一方的信心。
两家媒体的交集是，“不希望房价过快上涨，也不希望过于冷清。”即横盘。
从地方政府收入来说，与房地产相关的税收及卖地收入占比地方收入的五成，地方政府当然希望房价可以继续涨。
但资金长期过多流向金融资产推升了实体经济的成本，却又使的实体商品价格失去支撑。
一边是成本的提高，一边是售价无法提高，实体经济倍受挤压。
自 2017 年开始，市场已自动调节资金流向支撑消费品价格。
2018 年 CPI 持续上行，其背后是货币流向变化实现了对价格的支撑。
现在轮到了金融资产价格难以为继。
笔者在上一篇文章中《从三季度经济数据推演房股未来走向》由数据演算，得出 2017 年 M2 已经丧失了对金融资产的价格支撑的观点，放至股债房单独来看，债市及股市风险已经暴露，房市暂未暴露。
化解风险防止发生系统性风险是中央的底线，股债风险亟需化解。
如何化解？加 v 信 1101284955，获取更多优质资源推荐
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